国泰君安：鸿博股份(002229)体育彩票印刷行业龙头

　　长江证券：鸿博股份合理价值区间为14.52-15.8元

　　鸿博股份(002229)体育彩票印刷行业龙头

　　公司相当注重提升自己的研发实力，不仅与日本王子制纸株式会社等国际一流厂商合作进行技术研发、改良，还和北京印刷学院建立伙伴合作关系研发新技术。2005-2007年公司研发创新开发的新产品销售收入对营业收入贡献始终维持在70%以上。

　　风险分析：福利企业税收政策的变动将对

　　我们预期2008-2010年鸿博股份净利润分别增长3%、24%、26%，EPS分别为0.61元、0.76元、0.96元。考虑到公司优质的财务状况及健康稳定的发展态势，对比近期相关市场及中小板上市公司的表现，我们给予08年23-28倍的估值，合理价位14.03-17.08元。（国泰君安）

　　鸿博股份合理价值区间为14.52-15.8元

　　鸿博股份（002229.SZ）22日网上发行，长江证券发布投资报告，指出商业票据印刷行业具有比较大的进入壁垒。商业票据印刷行业到目前已经成为年产值120-150亿元的产业，根据我国印刷行业"十一五"规划，预计票据印刷行业年均产值将以15％-20％左右的速度递增，略高于全国印刷业平均增幅。高档的商业票据印刷行业与传统意义的一般印刷行业并不完全相同。一方面具有生产制造型行业的特征，但更多的应该视为现代服务型行业。由于其下 游往往是政府部门、银行、电信公司等客户，对于印刷企业的要求较高，特别是需要其能够满足稳定性、及时性和个性化定制等要求。

　　长江证券认为，对比同行业其他公司，鸿博股份公司具备了所有有关特种安全印刷和商业票据印刷的资质，还拥有中央国家机关、中共中央直属机关、国家秘密载体复制许可资格的印刷企业。同时已经取得了32个政府财税部门、银行、保险和公用事业单位的定点印刷资格。公司的各项反映经营效率的财务指标均优于同行的其他公司，反映出公司管理层的优秀管理能力。

　　根据长江证券预计，公司2008-2010年摊薄后EPS分别为0.66元、0.83元和1.01元。考虑到公司目前的毛利率相比同行业更高，显示了更好的盈利能力。而且公司正在步入一个快速发展期，长江证券认为给予其22-24倍的PE是合理的，其合理价值区间为14.52-15.8元。（长江证券）