天威视讯(002238.SZ)12日网上发行。东方证券发布投资报告指出，天威是最早进行数字电视整体平移的公司，平移后近年业绩处于缓慢增长的状况。天威的发展凸现整个行业发展的困境，数字化整体平移确实可以开拓一个更美好的未来，但必须得面对近几年高折旧带来的业绩压力。由于整体平移05
年启动，06 年全部完成，共计投入5 个多亿，分五年折旧，从06 年开始每年折旧约一个亿，大大压制公司业绩的释放，预计在2010
年后，折旧完公司的业
绩将出现跳跃性发展。
东方证券认为天威和其他地方网络相比，更加的市场化，在增值业务方面发展处于前列。公司的宽频用户已达23 万，互动电视用户已达2 万，预计年底再增加7
万户左右，已贡献收入1100 万。天威的增长主要来自用户的自然增长，每年约5-7
万户，提高第二台副机的比例，互动电视、付费电视的发展带来的内生增长，且预期中的整合全深圳有线电视网络和跨区域的整合。
东方证券预测08-10 年每股收益分别为0.34 元、0.43 元及0.49 元，对应发行价其预期市盈率仅为20.5、16.2 及14.2
倍，申购能够获得不错的收益，建议积极申购。（个人观点 仅供参考）（来源：上海证券报 郭晓萍）
