金飞达(002239.SZ)12日网上发行。国泰君安发布投资报告指出，公司是国内最大的美国中高档服装（女装）ODM 与OBM 厂商之一，ODM
服装对美国出口比例近100%。2005 年、2006
年公司对美国出口服装额（生产型企业）列全国第四名。公司主要客户包括JonesApparelInc.（世界五百强）、ItemeyesInc.（美国上市公司）、E-loSportswearLLC.、ZaraloLLC.等。
国泰君安表示，公司经营业绩保持快速增长的态势。2005 年至2007 年公司营业收入和净利
润的年复合增长率达47%和49％。目前公司业务仍然以ODM
为主，占公司收入近90%，未来OBM 业务比重将逐渐提升，预计2010 年公司OBM
业务的比重将达到30%。公司多年来注重面料设计与研发，具有强大的面料设计能力。公司现有20 多名专业面料设计开发人员，已累计推出面料约2000
种。公司争取品牌商在设计阶段就采用公司设计的面料，从而间接取得面料成本的话语权，提升产品的盈利能力。2007 年6 月，公司收购美国Lanco
公司，从而间接拥有“NINALEONARD”、“NINALEONARDDRESS”、“LENNIEforNINALEONARD”三个服装品牌，并通过LANCO与JCPenny、Wal-Mart、Macy
等大型零售商建立稳定销售渠道，并与QVC（美国著名电视导购销售商）建立了长期合作关系。公司计划募集资金2.44
亿元投资三个中高档服装生产线扩建项目，达产后年新增产能1040 万件，公司的自有产能将提升至2000 万件以上。
国泰君安预计公司08、09 年净利润分别为9836 万元和12589 万元，按发行后13400 万总股本计算，EPS08 年0.62 元、09 年0.78
元。采用综合类比估值法，国泰君安认为金飞达的二级市场合理价格应在17.5 元左右。（个人观点 仅供参考）（来源：上海证券报
郭晓萍）
