金飞达(002239.SZ)12日网上发行。长江证券发布投资报告指出，金飞达主要从事女装ODM生产，产品全部出口美国，具有较强的盈利能力。目前公司产能1000万标准件，由于产能不足委托加工占比达47％，为防范风险、提高产品档次并未将来扩张做准本，公司此次募集资金用于扩大产能，项目达产后产能将达到2430万标准件。
长江证券认为，目前纺织服装出口企业面临严峻挑战，行业内已经有部分企业被淘汰。但人民币升值没有结束，原材料、劳动力
以及贷款成本将高位运行，受次贷危机影响美国需求明显下降，因此行业结构调整还未结束。我们认为具有面料开发设计能力、品牌和渠道优势的企业将是此次结构调整的胜出者，最终享受更大的市场空间。金飞达凭借面料设计能力从事女装ODM出口业务，具有稳定的客户源，因此在过去三年通过提价和新产品开发保持盈利能力持续上升。2007年公司收购了Lanco公司同时拥有了三个女装品牌，并与QVC、杰西潘尼、沃尔马、梅西百货建立了稳定的合作关系，促使公司由ODM向OBM转型，从而能够获得更大的利润空间。
长江证券表示，公司风险在于两个方面：一是与Lanco公司整合不成功导致原来经营战略无法实现；二是美国经济持续衰退引起需求下降。长江证券预计未来三年公司EPS分别为0.53、0.74、1.06，按相关上市公司2008、2009年23、17倍PE计算，公司上市后合理股价为12.57-13.23元。（个人观点
仅供参考）（来源：上海证券报 郭晓萍）
