民和股份主营以父母代肉种鸡饲养、商品代肉鸡苗生产与销售为核心，辅以肉鸡

　　基于劳动力成本优势，中国肉鸡养殖规模居世界第一，巨大的市场容量为公司未来业务发展提供了广阔的空间。
　　鸡肉已成为中国居民肉制品消费的主导品种之一，我们预计"白肉替代红肉"将成为未来必然的消费选择倾向。中国肉鸡产量占肉类总产量的比重由84年的6.63%上升到05年的13.11%，所占比重增加了将近1倍，而猪肉生产所占比重由84年的82.69%下降到05年的64.71%。
　　国际比较视野下，我国鸡肉人均消费水平明显偏低，未来仍将持续稳步增长。06年，我国人均日消费鸡肉量为21.62克，美国、加拿大、日本人均日消费量分别是我国的5.61倍、4.09倍、1.88倍。（国金证券）

　　私人控股的小型巨人企业。山东民和牧业股份有限公司的前身是农业部山东蓬莱良种肉鸡示范场，该场于1997年5月完成私有化并改制为山东蓬莱民和牧业有限公司，并于2000年11月整体变更为现股份有限公司。公司由自然人孙希民控股，其股份占发行前总股本的71％，占本次计划发行后的53.17％。上年末，公司营收达5.6亿元、总资产达6.6亿元。
　　肉鸡行业首屈一指的龙头。公司归属于畜牧业，主要从事肉鸡鸡苗的繁育鸡肉鸡生产，是国内最大的肉鸡苗生产企业，在下游的肉鸡饲养业中具有很高的知名度。目前，公司可年产肉鸡苗1.1亿只，并仍在持续扩张中。本次IPO的募集资金项目实施后，公司的市场龙头地位将更加巩固。
　　募资项目诸项目对公司的中长期业绩贡献显著。本次IPO计划实施三个募集资金项目（如表1），其中前两个都是面向种鸡鸡苗产能再扩充的项目，建成达产后可实现产能扩张90％，相应的净利润也将增长1倍以上。该两项目是募集资金投向的重心，预计明年年底前可全部建成达产。第三个是循环经济示范项目，即依托与世界银行的CDM协议，实施饲养业的粪污处理生产沼气工程，预计可贡献4200万元收入及1267万元净利润。公司的业绩增长快慢相间，06、07年营收一次增长-2.44％、42.66％，净利润依次递增8.7％、104.28％，现实多有波动，07年态势尚好；盈利能力较则较为突出，综合毛利率达24.25％，鸡苗业务的毛利率更高达43％以上！但从资产的流动性上看则略显不足，业务扩张对流动资金需求迫切。
　　今明两年至多稳步增长，远期成长更快。公司的长期成长性将源自募集资金项目的投产达产。初步预计08～10年归于母公司的净利润将实现年递增13.03％、20.50％、50.05％，相应的每股收益可达0.89元、1.07元和1.61元。（上海证券　郭昌盛）

　　民和股份(002234)是肉鸡苗行业内首家上市公司，07年销售商品代肉鸡苗8734万只，肉鸡苗产能约1亿只，是目前国内最大的肉鸡苗生产商。公司在肉鸡苗养殖规模、肉鸡苗育苗技术、鸡苗质量、经销网络等方面优势显著。
　　公司所属行业为畜牧业中的肉鸡行业，对于肉鸡产业而言曾祖代、祖代种鸡是行业源头，而公司主要养殖的父母代种鸡和商品代肉鸡苗是肉鸡产业链的中间环节，其下游行业是商品代鸡的养殖、育肥和屠宰。商品代肉鸡苗养殖是肉鸡产业链中增长速度快，技术壁垒高、适宜规模化养殖的行业，公司已经在行业内拥有20多年的肉鸡苗育苗、养殖的经验。07年鸡肉价格涨幅较大，肉鸡苗价格也大幅上涨41%，公司肉鸡苗销售毛利率43.4%，08年一季度肉鸡苗价格延续了07年的涨势。本次募集资金主要用于55万套白羽父母代肉种鸡、52万套优质黄羽肉种鸡和粪污沼气利用项目，预计投资金额为2.2亿元，项目达产期为1.5年，达产后公司产能扩大近一倍。
　　国都证券分析师王明德等预计2008年公司每股收益为0.92元，给予公司18-20倍动态市盈率，公司二级市场的合理价格区间为16.59-18.43元。（国都证券）

　　盈利预测与上市合理定价。我们预计公司2008-2010年的每股收益为1.02、1.27和1.38元。我们选取重点关注的农业上市公司进行估值对比，这些上市公司平均PE08达到41x，PE09达到33x。我们认为民和股份盈利较易出现波动，因此给予一定的折价，则公司上市后的合理股价在25.40-28.28元，对应PE0825-28x，对应PE0920-22x。鉴于公司股本较小，上市首日价格很可能超过我们认为的合理估值上限。（海通证券　丁频）