伊立浦（002260.SZ）7日网上发行，国信证券发布投资报告指出，公司在OEM\ODM
出口加工基础上，努力通过增加设计和营销环节来扩大增值空间。按产品来区分，电饭锅、电烤炉和电煎板合计占公司收入的77%。区域分布上出口占到收入来源90%，其中日本和美国分别占到公司收入比率的40%。给东芝和三洋提供较高端产品加工使得公司获得比一般出口加工企业要好一些的毛利率水平。
国信证券表示，由于美国和日本市场的消费季节集中在下半年，公司
净利润约75%体现在下半年。公司的客户结构非常集中，销售给前五大客户所得收入占到收入比率的73%。这样可以有利于将产品做精、服务专一，甚至也要求客户投入资金到相关产品模具上，2007
年三洋和东芝合计投入模具制造1195 万元。但从另一角度而言客户集中度高在一定程度上也可能影响到公司对客户的议价能力。
国信证券称，公司希望借上市融资来增加毛利率较好的产品销售比率，同时改变过于依赖出口加工而缺乏品牌、客户结构过于集中的局面。这个调整方向是明智的，但获得效果需要时间的积累和相应费用的付出。
国信证券预计公司2008—2010 年每股收益分别为0.35、0.55、0.75 元。短期因出口比率较高，材料成本上升等因素影响，08
年业绩表现平平。公司有望在09 年通过增加电压力煲、中高端电饭煲等产品来提升盈利水平。比较同行业上市公司，结合公司的利润增速，国信证券认为合理估值水平7.5
元左右。
另外，国信证券提出出口退税率下调以及人民币升值、材料成本上升带来经营难度增加是公司面临的风险因素。（来源：上海证券报
郭晓萍）
