2008年，A股市场由牛转熊，新股发行放缓。据统计，2007年至今，A股市场共有179家公司发行新股，合计募集资金总额为5255.44亿元。其中，在2007年IPO的有121家公司，融资额4382.07亿元。2008年以来，A股市场进入一轮跌幅超过50%的熊市，尽管市场低迷，仍有58家公司发行新股上市，总融资额为873.37亿元，较2007年上半年的1206.26亿元下降27.6%。 在2007年的牛市中蔚为壮观的大盘蓝筹扎堆IPO的景象也不复重现

　　中煤能源 发行价16.83元

　　首日上市最高价24.89元

　　最新收盘价14.31元

　　申银万国：公司股价的合理区间在18-22元之间；考虑到A-H溢价及市场对资源类公司的青睐，预计上市后股价将突破35元；而结合发行惯例及融资规模，我们建议以13.80-14.5元左右的价格询价，对应2008年动态市盈率为26.5-28倍(参照2008年EPS未剔除公允价值变动的每股收益测算)。

　　长江证券(19.42,1.02,5.54%,吧)：以中国神华(32.94,0.98,3.07%,吧)为估值标竿，参照中国神华和兖州煤业(19.44,0.42,2.21%,吧)A-H股溢价率，综合估值结果为中煤能源首日上市合理价格为21.97-25.57元。预计公司2007-2009年EPS分别为0.45元、0.52元、0.73元。综合PE估值，以及A-H溢价估值的结果，公司的合理价值在24.89-30元。

　　西南证券：按A/H=150%计算，A股股价有望达到29.97-33.75元。若按神华08、09年动态PE的估值，中煤能源A股股价约为22.29-22.48元。中煤07-09年3年的净利润复合增长率有望达到或超过41%,在目前的市道下，整体估值明显偏高，故倾向于取18-20元的估值，相当于2007年、2008年动态FE分别为45-50倍、39-43倍。首日定价估计会较高，可能达到26-30元以上。

　　显然，中煤能源此时的表现已经跌破三家机构对中煤能源的最低估值18元了。

　　机构预测：

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　　紫金矿业 发行价7.13元

　　首日上市最高价21元

　　最新收盘价7.99元

　　以0.1元面值发行的紫金矿业，自发行以来如过山车一般的股价表现让机构大跌眼镜。

　　南京证券：预测公司2008年每股收益为0.24元，截至4月24日，A股市场上黄金类上市公司2008年PE水平为40倍左右，而铜、锌2008年动态市盈率水平在25倍左右，因此通过分部加总计算的2008年市盈率水平为35倍左右，由此计算出的合理价格为8.4元-10.08元。

    方正证券：根据公司矿山资源优势(2454.870,99.75,4.24%,吧)以及金属价格变动的预测，初次预计公司2008-2009 年每股收益为0.25、0.32元。以贵金属行业2007年84倍，2008年33倍的市盈率为估值参照，同时考虑首发市盈率给予15%的折让，公司在二级市场的目标价应在11.5～8.5元之间。

　　国都证券：预测公司2007、2008、2009 年业绩为0.174元、0.246元、0.36元，由于黄金股的平均PE 为30倍PE 左右，按照2008-2009 年业绩的30倍PE估值，公司合理价值区间为7.3-8元/股。

　　海通证券(24.97,1.61,6.89%,吧)：2008-2010年EPS(摊薄)分别为0.28元、0.30元和0.35元，参考我国资源类及黄金类上市公司市盈率以及公司本身所具有的优势，公司合理估值在8.40-9.80元元之间，公司的发行价格为7.13元，仍有17.81%-37.45%的空间，建议申购。

　　平安证券：综合PE 和P/NAV 估值结果，公司二级市场合理股价在10.51～11.55元之间。

　　广发证券：预测公司2008-2010年每股收益分别为0.27元，0.33元，0.40元。按黄金、铜、锌所占比例计算出公司发行价为8.49-9.35元，上市价为14.28元。

　　华泰证券：预测紫金矿业(8.28,0.29,3.63%,吧)2008-2010年的EPS分别为0.249元、0.306元、0.334元。按照目前A 股上市公司中黄金类公司估值水平，并结合公司的管理优势与超强的长期成长能力，预计公司上市后合理价格对应于2008 年35-40 倍PE，即为8.72-9.96 元。

　　机构预测：

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　　中国铁建(9.68,0.43,4.65%,吧) 发行价9.08元

　　首日上市最高价12.18元

　　最新收盘价9.25元

　　大同证券：机构对中国铁建的估值极限区间为：7.46～14.00元，均值区间为：10.29～11.75元。近期大盘蓝筹股的弱势表现影响其上市定位，预计其首日涨幅可能会在20%～50%之间。建议上市后9.53元以下买入；9.53～10.40元之间增持；10.40～12.70元之间观望，12.70～15.00元减持，15.00 元以上卖出。

　　东方证券：随着国家对交通基建投入的增加和海外业务的拓展及公司管理效率的提高，我们预测中国铁建2007年和2008年的EPS分别为0.25 元和0.33元，2009年为0.42元，业绩将实现快速增长。考虑到中国铁建在中国铁路建设承包领域占有绝对的资源优势和竞争优势，相对于建筑施工行业普通公司应给予一定的溢价。参考中国中铁(5.55,0.29,5.51%,吧)的估值水平，公司的合理价位区间为14.52-15.42元。

    联合证券：预计公司2007～2009年EPS分别为0.25元、0.33元和0.51元，净利润增速分别为154%、29%和57%。综合DCF 估值与相对估值结果，公司合理价值13元。预计上市定价区间为12.5～14.5元。

　　机构预测:

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　　某资深券商业内人士表示，券商的研究报告并不是单纯的做研究，他们也要适应客户的需要，发行新股的时候适当的对新股定价及未来走势作出乐观的预期，将有助于参与申购的机构获得更大的利益。对于本应以价值投资为理念的机构投资者来说，利益是最现实的。

　　远东证券

　　以积极态度观察市场

　　日前，远东证券发布了三季度投资策略报告。报告认为，中国未来1-2年宏观经济走势具有很大不确定性。而目前国内学者对经济中出现种种问题的成因和调控方式也存在较大的分歧，如：通胀产生的原因、控制通胀的措施、人民币汇率的合理水平及汇率的机制、如何控制流动性过剩产以及可能产生的影响等等。在这种复杂多变的情况下，我们最好是要密切跟踪变，在紧跟月度、季度的经济数据的中解读经济所处的周期阶段。对2008年中国经济增速放缓基本上已成定局，但是断言步入周期性下降通道还为时过早，中国经济高增长的趋势目前还没变化。

　　预期奥运前和奥运期间，A股市场会以探底后企稳为主。随着国际、国内诸多经济问题逐步明朗市场才会有可能出现有力度的反弹上扬走势。考虑到目前A股市场的静态估值水平已经具备中、长期的投资价值，所以，一旦宏观发展趋势逐步明朗；制约市场发展的制度性问题得到解决，那么，市场机会就会来临。我们不知道市场跌到什么位置止跌，也很难准确预测何时才止跌上扬。但是，在市场笼罩着种种利空的环境中，还是要以积极的态度预期奥运前和奥运期间，A股市场会以探底后企稳为主。随着国际、国内诸多经济问题逐步明朗市场才会有可能出现有力度的反弹上扬走势。考虑到目前A股市场的静态估值水平已经具备中、长期的投资价值，所以，一旦宏观发展趋势逐步明朗；制约市场发展的制度性问题得到解决，那么，市场机会就会来临。我们不知道市场跌到什么位置止跌，也很难准确预测何时才止跌上扬。但是，在市场笼罩着种种利空的环境中，还是要以积极的态度观察市场，只有这样，才能发现市场可能出现的转机。观察市场，只有这样，才能发现市场可能出现的转机。

　　银行，由于利差扩大、中间业务收入快速增长等原因，银行业收入增速较快；由于收入快速增长，而企业所得税率从33%大幅下降到25%，银行业净利润保持快速增长。不过房地产市场的下滑是银行业的巨大隐患。

　　房地产，楼市成交低迷、价格环比下滑，未来几年房地产企业业绩将持续下滑。

　　保险和证券，二季度市场有所反弹，证券业和保险业的业绩可能会因此比一季度有所增长。但是由于2008年资本市场景气度明显低于2007年，证券公司和保险公司业绩大幅增长的可能性不大，更可能平稳增长。

　　煤炭，煤价连续上升。预测年增幅50%。