申银万国7月31日发布投资报告，新华都（002264.SZ）合理价值应在17.7-20.65元。
新华都（002264.SZ）购物广场有限公司是福建地区的连锁超市龙头，主要经营大卖场和综合超市，06、07
年扣除非经常性损益的净利润增长分别为36.2%和52.6%。公司零售网络以闽南为中心逐步散开，渗透福建全省及周边地区。截至07 年底，新华都拥有37
家门店，其中大卖场13 家，综合超市19 家，百货2家以及大卖场百货综合体1 家，合计经营面积达
到22.8 万平米。
申银万国表示，公司作为福建连锁超市龙头，目前整体销售规模并不大，但成长较快，05-07 年新华都的销售规模由7 亿元迅速上升至16
亿元。新华都未来业绩的驱动点主要来自门店扩张带来的外延式增长以及门店成熟后盈利能力的提升。申银万国预计08-10 年分别新开15 家、16 家和18 家。
申银万国同时表示，募集资金项目有利于公司的可持续发展：主要用于开设31
家连锁门店、续建物流配送中心和加强信息系统建设等。未来三年公司将可实现每股收益0.59 元、0.83 元和1.11
元，参考零售业特别是连锁超市行业目前平均估值水平，申银万国给予公司08 年30-35
倍PE，股票的合理价值应在17.7-20.65元。（来源：上海证券报倪丹）（个人观点 仅供参考）（完）
