业界评说创业板征求意见稿民间资金狂热期待

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[毕爱芳 ] 来源：《财经》 2008-03-27 10:34

业内认为比旧版本有了很好改进；民间资金狂热期待，考验市场监管水平

　　【《财经网》专稿/记者毕爱芳】中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》出台后，3月26日，证监会在深圳组织了对该征求意见稿的相关座谈，参与座谈的机构包括高新科技园的主管部门、企业、保荐机构、创投机构等。
　　深交所新任总经理宋丽萍对《财经》记者表示，从交流情况来看，大家对创业板均持肯定的态度。但这或许因为参加座

谈的受邀机构均与创业板有直接关系。她透露，没有二级市场的投资者参加座谈，因而没有听到反对声音，不过她相信创业板推出后，对股市不会有多大的冲击。
　　东方富海投资管理有限公司总裁程厚博亦认同该说法，他认为按目前的规则看，创业板单家上市企业融资额不过一两亿元，一年上100多家，只能分流百十亿的市场资金，抵不上主板市场一个企业的再融资额。
　　他举例说，平安再融资额超过1000亿元，这个数目可以支持创业板的1000多个小企业，若这些企业有20％的成功概率，对经济的贡献就已经很可观。创业板对推动中小企业的发展意义非同小可，不仅可以激发人们的创业热情，亦可激发创投企业的热情，蓬勃发展的中小企业正是一个国家经济的星星之火。
　　程厚博认为，此次公开征求意见稿比之前的几个版本有了非常好的改进，主要体现在取消了上市公司的行政部门认证的内容，过去版本依然带有“双高”认证的影子。此外，从硬指标上看，新版本的管理办法注重企业的成长性，比如要求登陆创业板的企业最近两年需连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元且持续增长；或最近一年盈利，净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。
　　参与座谈的部分业界人士认为，内地创业板的门槛并不低，显然是汲取了香港等其他市场的前车之鉴。
　　不过，对于一些高科技企业发展比较好的地区，该上市门槛则不成问题。北京中关村科技园区管委会企业投融资的负责人士对《财经》记者说，按粗略的指标算，中关村能达到上市标准的企业就有两三百家。
　　该负责人认为，较之其他市场，中国的创业板有自身优势。一是中国经济持续增长，给创业型企业提供了非常好的创业环境；二是中国的投资群体也逐渐成熟起来，加上国家多年对高科技企业的支持，已经积累了大量的创业资源，创业板有充足的优质上市资源。而且当前支持自主创新能力、建设自主创新国家已成为国家的发展战略，从各方面来看，现在推出创业板宏观基础是扎实的。
　　不过他也认为，创业板能否办好，还在于制度的设计是否有活力，能够吸引优秀的企业来上市。他透露说，座谈会上大家一致的意见是，制度不可能一开始就完善，应先推出创业板，再在运行中进一步完善。大部分人士认为，创业板能否成功关键还要看日后的监管水平。
　　一般而言，相较于大企业，小企业的管理欠规范，造假的概率大一些，对于二级市场的投资者而言，由于存在信息不对称的问题，创业板愈发需要严格的监管和及时的信息披露。
　　由于目前对创业板的监管细则尚未公布，座谈未能就监管的具体操作环节进行评点。部分参会人士表示，他们希望见到的是一个严密的法律规则，以便日后工作有法可依。细则若定得太宽，人为操作的空间就比较大。
　　随着创业板酝酿分娩，从去年开始已有众多民间资金闻风而动，纷纷组合成立了众多的PE企业。一位从事私募股权投资的人士曾经对《财经》记者表示，创业板将可能带来“难以想象的疯狂”。
　　对市场的狂热情绪，程厚博认为，这些新生的PE企业，很多是做Pre -IPO的，即将资金投向那些能够尽快上市的企业，以致去年对一些企业的私募价格炒到了近于发行价，市盈率达到20多倍。若维持现有成长水平，这意味投资需要20多年才能收回，而中国民营企业的平均寿命仅为五六年。
　　世纪证券一位投资部门负责人士则对《财经》记者表示，中国投资者中有众多的中小散户，创业板不会缺乏参与主体，因此不会遇冷。如果市场过度疯狂，也可以从制度上加以控制，比如一开始可以考虑增加上市企业数量等。
　　如何保护创业板不至于大起大落，正成为主管部门的另一需要考虑的问题。

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