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| 华能预亏宣告电企强势地位终结
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| [] 来源：中国证券网 2008-07-24 10:22
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招商证券研究员彭全刚近日发表行业报告称，华能国际上半年预亏具有重大的历史意义。它在宣告发电企业强势地位的终结。
华能国际发布预亏公告，由于煤炭价格大幅上涨，而上半年电价没有进行调整，预计上半年公司经营业绩为亏损。
华能国际作为一家老牌的蓝筹公司，历史盈利能力一直较强。即使在04、05年电煤紧张时期，华能国际的ROE仍保持在10％以上。
我们认为：华能国际本次预亏具有重大的历史意义，它宣告了发电企业强势地位的终结。 历史上，火电企业在与煤炭企业的谈判中，一直处于相对强势地位，尤其是在以“厂网分开”为标志的电力体制改革以前。今年以来电煤价格大幅上涨，使火电企业完全出于被动地位，煤炭企业占尽优势。
在2003年以来火电企业与煤炭企业的博弈中，虽然政府不时进行干预，但最终仍以煤炭企业胜出告终。这场博弈的大背景是资源价格改革，煤炭企业把握了国家要“通过适当提高资源价格，实现资源节约”的政策方向，实现了自身利益。政府审批制度客观上帮了煤炭企业的忙，国家发改委对煤矿项目审批的相对滞后和小煤窑的提前关停，加剧煤炭供需的紧张程度。
火电企业市场经验不足和经营模式加剧了自身的不利处境。煤炭企业经历了有中央下放地方管理，由计划走向市场的磨练之后，比电力企业更能够适应市场竞争的环境。而在2002年才成立的五大发电集团，缺乏市场竞争经验，在本次煤价上涨中的损失应被视为交学费。独立发电模式对上下游同时存在的巨大风险敞口，使发电企业在竞争中存在天然的缺陷。
近期，五大发电集团积极向上游扩张产业链，占领煤炭资源的行动说明发电集团已经在逐步适应市场经营环境，而不再完全依赖政府政策的支持。从这一点看来，发电集团在逐步走向成熟。
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