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| 【之二 • 委托贷款】年利率18%，房企仍有利润空间
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| [] 来源：上海证券报 2008-07-28 20:37
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【之二·委托贷款】年利率18%，房企仍有利润空间
上海证券报记者 徐锐
在楼市成交低迷、货币政策收紧的大背景下，委托贷款业务今年上半年在房地产上市公司中突然变得“热销”起来。
今年以来，上市公司所发布的进行委托贷款或接受委托贷款的公告不断增多，统计数据显示，上半年上市公司发布委托贷款公告多达30余次，涉及金额近50亿元，而房地产公司更是“绝对主力”。
据专业人士介绍，委托贷款广泛运用于现金池和第三方委托贷款之中， 其中现金池业务主要是在一家大型企业集团内部进行的资金借贷，而此项业务可能产生的风险较小，但应用于第三方委托贷款的委托贷款业务就有可能出现借贷风险。
记者注意到，正是少数房地产公司为第三方委托贷款所支付的高利率引起了外界对其资金链现状的担忧。据悉，香溢融通此前曾将自有资金1亿元委托上海浦东发展银行宁波分行贷款给嘉兴市广源房地产开发有限公司，委托贷款期限一年，委托贷款年利率高达18%。
“为得到贷款而承受高利率，肯定是公司的无奈之举。”一家知名券商房地产业分析师如此评价道。但在上市公司眼中，其对委托贷款则有另一种解释。“在当前货币政策从紧的大背景下，各家银行对开发贷款的审批都日趋严格，上市公司进行贷款必须要列明详细的募资投向，并要严格遵照计划实施。更为重要的是，银行贷款明确规定不能进行购买地块等收购活动，这极大束缚了上市公司对资金的利用，尤其是那些要进行扩张的企业。”此前曾进行过委托贷款的一家上市房企高管坦承，由于银行在委托贷款中担负的风险较小，因此公司在对委托贷款所获资金的使用上也相对灵活些。
知名房地产专家蔡为民此前也曾对房地产公司的高利率委托贷款作出过评价。他指出，广源地产这种委托贷款利率还不算高，目前许多资金链极其紧张的开发商，其采用民间融资贷款的年利率甚至超过20%。而如果开发商看好一个项目的前景，再高的利息他们也会承受，即便是18%的利率，房企依然有10%－15%的利润空间。
记者统计发现，上市公司进行高利率委托贷款的还属少数，大部分委托贷款行为多为企业集团的内部贷款，即现金池委托贷款。
其中，上实发展以7.47%的年利率向控股股东上海上实（集团）有限公司融资10亿；招商地产则以7.56%的两年期贷款利率向大股东招商局蛇口工业区有限公司借款3亿元；而成商集团也以7.47%的年利率向控股股东深圳茂业商厦有限公司借了1亿元。3家公司均是以当期银行基准利率向大股东进行借款。
国泰君安在其6月发布的房地产行业策略报告中曾指出，在银根紧缩时期，像上海上实（集团）有限公司、招商局这样的著名国企，其对内拥有庞大的内部资金以扶持上市公司，对外则相比其他企业更容易从商业银行满足合理的资金需求。
这样看来，企业集团内部的委托贷款更多体现的是互相支持，尤其是在当前经济环境下。其中，中大股份更是将委托贷款运用到了“极致”。
数据显示，中大股份从去年11月至今共进行了11笔委托贷款，其中10笔与房地产项目有关，涉及金额逾10亿元。为开发在武汉的房地产项目，中大股份及其两个控股子公司曾6次通过委托贷款的形式贷款给相关子公司，另有2笔则贷给了上海和富阳的房地产子公司。有意思的是，或是为了维持自身现金流平衡，中大股份在放贷期间还曾通过委托贷款向子公司以及公司控股股东相关方借款3亿元。
值得注意的是，
中大股份接受贷款的子公司规模较小，注册资本均不到2000万，而随着银行贷款门槛逐渐提高，委托贷款无疑成了中大股份资金周转的最好“利器”。
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