银帆投资：结构性机会已涌现

　　11月市场大幅下跌，阳光私募整体亏损，平均收益率为-4.48%，其中90.03%的私募产品出现亏损，140只私募产品亏损幅度超过10%，泽熙、林园、东方港湾等知名私募机构重仓白酒股净值大幅下跌。据数据统计，截至11月30日，已披露11月最新净值的非结构化私募证券类信托产品共有1123只，整体平均收益率为-4.48%，表现稍微好于沪深300指数，11月沪深300指数下跌5.11%。而月度表现最好的私募为银帆投资旗下的银帆3期，收益率为5.04%，该产品年内累计收益达42.42%，大幅领先第二名，年度冠军已经向其招手。

　　银帆投资在讲述自己成功历程时说，今年的投资策略主要分三步走：一是上半年参与了环保、大消费、金改等成长类或主题类投资;二是年中通过仓位控制，严控净值回撤风险;三是9月之后更多的参与了价值类、周期类个股的估值修复。也许就是因为选股独到，使其避免了净值的大幅回撤。大家都知道，私募偏爱中小板盘，而11月中小板和创业板下跌均超过10%，因此部分重仓私募亏损幅度较大。

　　其实，从今年一季度开始，银帆就积极配置基建、煤炭、有色等行业。二季度发现固定资产投资增速低于预期，减持了周期股，并按照符合经济结构转型方向的行业和个股进行投资，参与了环保、大消费、金改等成长类或主题类投资。年中估值普遍偏高且经济探底趋势明朗后，又修正了投资策略，通过仓位控制，严控净值回撤风险。9月之后，银行、地产、水泥、基建等价值类个股无论从估值还是周期上来看，都拥有良好的吸引力，而同期成长类、消费类标的估值仍然偏高且面临业绩下调风险，因此，9月之后，银帆投资更多地参与了所谓的估值修复行情。

　　银帆投资认为，长期来看，经济结构转型及与之配套的制度改革仍是大方向，经过大面积杀跌，结构性机会已经涌现，如环保、文化、大消费、部分新兴产业等行业内的成长类个股。短期来看，供需面良好的周期、价值类低估值行业及个股存在一定投资机会，如水泥、电力等。

　　截至12月7日，银帆1期、2期今年来的收益率分别为15.00%和14.34%，在有数据的800多个私募产品中排在前40位。同期沪深300下跌21.08%，这两个产品也取得了不错的超额收益和绝对收益。