公募明星"奔私"后风光不再 今年以来29只私募清盘
[编者按]从公募转战私募的基金经理，其业绩表现并无过人之处，相对出身至券商，抑或是在民间打拼的投资经理而言，净值表现相差无几。
私募风光不再 明星黯然：
“奔私”后风光不再 “明星”暗淡离场（本页）
私募硕果：
凯丰上演业绩神话 期货私募分化严重
私募策略：
“奔私”后风光不再 “明星”暗淡离场
公募基金界曾经一度吸引众多青年才俊，但是随着阳光私募悄然崛起，公募界培养出的基金经理悄然“转会”投奔私募，在“奔私”的队伍中不乏举足轻重的明星基金经理。他们挥别公募界后，借助昔日光环，曾经有不错发展，然而私募的日子并不如想象中的顺风顺水，有曾经的明星基金经理折戟，甚至有基金经理触礁退场。
记者初步统计，从公募跳至私募的明星基金经理中，已经有三位不再掌舵阳光私募产品。其中郑拓的好望角已经注销，王贵文清盘旗下所有私募产品，孙志洪掌舵产品同样于今年下半年悄然清盘，他亦不再管理阳光私募产品。
研究数据显示，从公募转战私募的基金经理，其业绩表现并无过人之处，相对出身至券商，抑或是在民间打拼的投资经理而言，净值表现相差无几。
三位大佬黯淡离场
大盘大跌考验着市场参与者的投研能力，一同接受市场检阅的还有从公募跨界而来的私募基金经理。然而不幸的是，今年以来，又有一位公募派基金经理管理的产品清盘，这是去年以来公转私明星基金经理中的第三起。
记者从好买基金网站上获悉，今年6月25日，孙志洪掌舵的上元一期净值为0.6991元，至此这一净值表现就定格于此。记者了解到，这一净值表现已经触及了清盘线0.7元，旋即该产品提前终止。
翻阅孙志洪的材料可以发现，他在公募基金界打拼已久。曾经为南方基金的基金经理、信诚基金股票投资总监、上海大正投资副总经理。在公募界，孙志洪一度掌舵公募基金产品、社保专户，亦是首届基金经理金牛奖获得者，2009年参与创办上海上元投资，并成为其董事长。
然而，公募界的经历都已成过往云烟。孙志洪管理的上元1期最终走到了被强制清盘的地步。据了解，该产品成立于2009年12月30日，信托期限原本为20年。自2009年年底成立以来，上元1期2010年业绩一度领先，但是随着市场
的调整，该产品的净值距离面值渐行渐远，首只产品业绩拿不出手，上元投资的也无跑马圈地发行新产品。记者从公开资料获悉，上元投资旗下共计三只产品，除了上元一期外，还有一只投资香港市场的QDII基金“海外配置1号·上元新京1期”、一只一对一的“上元”一对一高端理财产品，后面两只产品目前的情况无从得知。然而能确定的是，孙志洪已经不再公开掌舵阳光私募产品。
孙志洪并不是“公转私”的悲情者，相对而言，王贵文在私募界被市场伤得更深。
上海隆圣投资总经理王贵文为最早一批从公募转战私募的试水者。在创办隆圣投资之前，王贵文的经历非同寻常，曾经担任嘉实基金总经理助理，掌舵嘉实主题精选。好买基金提供的数据显示，2006年7月至2007年7月，王贵文掌舵的嘉实主题精选基金净值增长175.9%，在同期同类基金中排名第七。
2007年7月王贵文将投资战场转移至私募，创办了隆圣投资，并于同年11月闪电发售了四只产品，然而随着隆圣投资新产品的成立，大盘也开始了回归之旅。次年，股市持续调整，王贵文管理的四只产品均大幅亏损，净值甚至夭折一半。
2011年随着大盘的调整，王贵文掌舵的四只产品净值也继续下跌。2011年12月29日，中投信托在其官方网站发布隆圣系私募基金的清盘信息，王贵文将旗下所有私募产品清盘。根据好买基金网公布的信息，王贵文执掌了4年的4只产品的业绩都不理想，截至2011年12月9日，4期产品的最新净值分别为0.7453元、0.6918元、0.6373元和0.6656元。
王贵文在告别私募之际，悲情的说道，“以后再也不会做二级市场了，此次别过，今世不再来。”
如果说王贵文是最为悲情的公转私基金经理，那么郑拓则为最“悲催”者。郑拓为原交银施罗德基金经理，2009年9月正式离开交银施罗德，10月投身私募，创立上海好望角投资。2011年，所有产品清盘。今年5月，证监会通报称，郑拓涉嫌利用未公开信息交易股票已被公安机关依法采取强制措施。至此，郑拓旗下的产品已全线清盘，好望角公司也已经注销。
一位公转私的基金经理告诉记者：“市场行情不好，不管是何处出身的基金经理日子都不好过。市场给予的关注度又高，客户信任度高，这样给公众、客户带来的落差也很大，所以我们背负的压力也大。”
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根据报道，交易所带团拜访的机构为养老金等机构，并非海外基金公司。
“公转私”业绩靠后
私募以更大的自由度、更丰厚的薪水引公募基金经理蜂拥而至。而有了公募基金的从业经历，基金经理在市场上的往往一呼百应 ，跟随资金闻风而至，但事实证明，从公募转会至私募的基金经理业绩并无可圈可点之处。
好买基金根据最近3年的阳光私募基金收益率数据，分别构建了公募派、民间派和券商派三个私募基金分类指数，并将收益率数据进行对比。结果显示，无论是公募派、民间派还是券商派，其收益率数据与指数的相关性均在0.7以上，即无论哪一派的私募基金，都无法摆脱大盘的“万有引力”。
而从累计收益率角度看，最近三年，三派私募基金相对沪深300指数均取得超额收益率，但三派私募基金总体的收益率差异不大。券商派暂时领先，但幅度有限。
而另外一家机构海通证券选取了拥有过去2年历史业绩的私募基金经理作为分析样本，并根据基金经理在进入私募行业之前最近的从业经历，将其“出身”划分为券商、公募、保险、海外、民间、实业、信托、银行七大类，从统计结果来看，令人遗憾的是，作为私募基金经理三大来源的公募、券商、民间，其业绩水平均未显示出超出平均水平的管理能力。尽管经历公募基金大资金管理的历练，但公募基金出身的私募基金经理整体并未显示出优秀的管理能力。
海通证券分析师解释道，公募追求相对收益，净值只需跑赢指数即可，投资管理重在行业配置，对个股的研究深度要求不高，而私募需要绝对收益，投资者对净值回撤会非常关注，同时私募重在个股选择与时机把握，无论是选股还是选时能力都要求更高，因此私募的投资管理难度更大，压力也更大，因此公募做得好并不能代表私募也能做好。
事实上，确实不少阳光私募管理人公转私后出现水土不服的。翻阅今年以来最新的业绩表现可以发现，截至9月底，从容投资吕俊掌舵的四只产品从容稳健1、从容成长2、从容成长3、从容成长8，今年以来的净值跌幅均超过10%，在阳光私募中业绩表现较为靠后。
在业绩排名靠后的产品中，记者发现了曾经金鹰基金投资总监龙苏云管理的鼎力价值成长1期，截至8月底，今年以来净值跌幅超过8%。龙苏云现为广东鼎力投资执行董事、总裁，他曾经担任金鹰基金副总经理兼投资研究部总监，金鹰中小盘、金鹰优选和金鹰红利基金的基金经理。金鹰成份股优选基金业绩排名晨星2007年度86只配置型基金第三名，龙苏云则因独到的选股能力声震公募界。
2009年，龙苏云因病隐退。不过2010年6月，龙苏云和原融通基金的基金经理郝继伦成立了广东鼎力投资。鼎力投资经过两年多的发展，目前旗下仅有两只公募产品，分别为鼎力价值成长1期、鼎力超级成长，净值跌幅均超过20%。
“业绩是最好的说服力，如果业绩不好，奔私后少了公募基金研究平台、市场平台的支持，基金经理单打独干要发展起来也很难，如果市场行情不给力，那就更不太可能有起色。现在不少曾经的公募大佬旗下仅有一只产品，他们都在熬过寒冬后再考虑伺机扩张。”一位私募分析师如是指出。
今年以来29只阳光私募清盘 最短仅运作半年
A股已无它们容身之所。
据好买基金研究中心数据，今年三季度有17个非结构化私募基金产品被终止。今年以来，好买基金监测到45只非结构化私募基金产品被终止，尽管其中有16只基金产品实现到期兑付，不过更多的仍然是提前终止，共计29只“非正常死亡”。
私募的“寒冬”从去年年底延伸至今。记者根据上述数据查阅相关公告，发现多个非结构化私募基金产品都因净值过低触发特别交易条款而被迫提前终止，“清盘警戒线”成为阳光私募基金的生死线。
相较于上述“被动清盘”基金，能够主动清盘算是保留了些许颜面。
托管恒益1期的中信信托公告称，“根据委托人要求，本计划于2012年6月8日提前终止。”“这算是主动清盘。”好买基金分析师李歆表示，“除开到期终止的产品，应该说，被动清盘的产品占比还是大一些。”
业绩不好、净值过低被业内视作阳光私募基金非结构化产品清盘的主要原因，而据本报记者调查发现，资管规模不够、发展动力不足，也是阳光私募基金产品“非正常死亡”的重要因素。非结构化私募基金产品清盘背后，明星私募产品难逃清盘“厄运”，甚至有产品仅半年就夭折，阳光私募生存堪忧。
明星产品难逃清盘
“现在的市场环境对私募基金来说仍是寒冬，”李歆分析，“这也是市场普遍的观点。”他表示，和他沟通过的私募也表达了同样的看法。
好买基金9月28日出炉的一份私募“成绩单”印证了上述观点。
今年以来私募基金产品收益率排名显示，今年1月到8月，868只私募基金产品中就有494只收益率下跌，占比56.91%，最差的为罗伟广带领的新价值8号，净值大跌41.85%，不仅如此，罗伟广旗下的基金产品包揽了868只基金产品收益率排名中的最后18名。
根据前述数据，今年以来，45款非结构化私募基金产品被终止，16款属到期兑付终止，剩余的29款因各种原因提前终止。其中不乏一些焦点私募产品。
今年五、六月份的一股清盘潮将几位私募大佬推至舆论焦点。
6月11日，陕国投网站上一则提前终止公告表示，高调发行阳光私募的赵笑云(微博)管理的成立不满一年的风云一号，最终以49.31元的净值、亏损超过50%的成绩被迫终止，而五个月前，他刚刚清盘了当时成立仅半年多的风云二号产品。2000年前的“荐股第一人”如今表现“灰头土脸”。
无独有偶，今年4月10日，世通的常士杉因所管理的世通8期和9期由于低于止损线被强制清仓。2010年末，常士杉管理的世通1期以96.16%的收益夺得年度冠军。随后，世通一鼓作气连续发行5只新产品。曾经的冠军遭遇市场质疑。
有类似遭遇的还有红山的李雅非；隆圣投资的王贵文；聚益投资的汤小生。
对于明星私募产品的“陨落”，李歆认为，市场的风险与收益是对等的，而市场的情况是不断变化的，明星产品难逃清盘，这说明了这一阶段，私募大佬们在操作时有所失误，或者说他们的手法并不适合现在的市场。常士杉就曾坦承自己风格过于激进。
经历了这一轮的清盘，一些私募机构已成为“空巢”状态。
本报记者查阅上述清盘产品所属的基金公司，发现多个基金公司现在已经没有基金产品在运作。
至今，赵笑云执掌的华夏聚富旗下仅有两只基金产品都已清盘，此外金润富达、胜汇、益恒、广华、星鼎特、富派、上元、华富励勤、和鼎等私募基金公司旗下则本来就仅拥有一只“独苗”，现在皆已“失独”。
北京晓牛资产管理有限公司旗下有三只产品，除了已清盘的晓牛一号和晓牛新动力，7月份新成立了“晓牛稳健增长”，不过公开信息显示，该产品净值为“1”且之后未有更新。该公司人士对记者表示，现在公司正在进行资产和业务上的重组，“晓牛稳健增长”虽已成立，但未运行，而重组完成时间亦不确定。
对此，有市场人士认为，一个私募旗下一只产品都没有，别提收益提成，连管理费都没法收，该怎么存活？
李歆对此表示，确实上述私募遭遇一定的“空窗”期，现在的生存情况必然是很困难的，关键要看市场怎么走以及这些私募下一步会不会有新产品推出。
最“短命”产品半年夭折
前述提前清盘的产品中，寿命最短的是浙江益恒投资的益恒1期，从2011年12月13日成立到2012年6月8日，存活期仅半年。
公开信息显示，益恒1期自成立以来收益率为-0.08%，最终净值为0.9992元。根据公告，浙江益恒投资主动对该产品进行清盘。
其他清盘产品，从公布的净值来看，大多处于0.6-0.85元之间。
有基金分析师表示，私募提前清盘主要有三个原因，一是业绩不好，净值触及了信托合同约定的平仓线。第二是由于赎回导致规模过小，投顾单位要求清盘。第三是利用老产品账户发行新产品。有一些私募清盘老产品是为了发行新产品，为减小应付出的账户成本，私募公司选择将一些资金管理规模不大、收益不太理想的老产品清盘，利用老产品的证券信托账户重新发行新产品。
李歆的看法与上述大致相同，他对记者强调，私募基金清盘线是一个明确的规定，因净值过低而触发特别交易条款遭清盘，这是不可避免的。不过，他也提到，有一些基金产品并未做出具体的数值规定。
此外，李歆认为，基金资管规模如果达不到信托的规模要求，那么基金产品也有可能面临清盘的风险，不过关于这个规模的值，是由私募和托管方双方协定，并不是公开的。
对于益恒1期收益率，从其历史净值来看，仅在2012年6月1日时略微超过初始净值，达1.0005，其余都低于1。
李歆认为，该产品的退出或许是私募基金公司并没有动力继续运行下去，属于上述的第三种原因。益恒1期本就业绩不佳，几乎没有业绩提成，加上前期发行费用，券商、银行路演费用，私募可说是得不偿失。
“从今年前两轮‘清盘潮’的情况来看，1月份提前清盘的产品多数是因为净值跌至清盘线以下，而5月份、6月份提前清盘的产品更多是由于受到‘赎回潮’的影响。”某基金研究员分析。
好买基金监测的三季度清盘的17个产品中，博弘数君(天津)股权投资基金管理公司的8个产品属到期清算，而剩余的产品皆因业绩不佳或资管规模不够而被结束。
值得注意的是深圳市达仁投资管理公司的达仁通宝1期，终止后转为公募一对多。“公募的固定收益或许能让私募们觉得这样更可靠一些。”李歆解释。
业内人士感慨：出门都不好意思说自己是私募
深圳晚报讯 (记者 胡永翔) 在小股民眼中，私募神通广大，在股市里要风得风，要雨得雨。可事实上，许多私募的成绩甚至比不上散户，有业内人士感慨，“私募这个词也快被毁了，出门都不好意思说自己是做私募的。”
最新数据显示，在运行的2150只阳光私募基金产品中，净值低于0.8元的产品达到了350只，占16.28%。更有甚者，33只阳光私募净值亏损超过50%，其中3只亏损接近80%，沦落为“两毛”基金——“三秦股王”的阮杰管理的鑫鹏最新净值为0.2756元，曾经获得CCTV全国炒股大赛人气总冠军的叶飞管理的天星2号最新净值仅为0.2695元，净值最低的是0.2655元的时策基金。如严格按目前信托公司的止损要求，这些产品都将面临清盘的危险。
德邦证券研究员关治成表示，“投资者需要擦亮眼睛，并不是打着阳光私募的旗号就一定是合格的机构管理者，很多私募追涨杀跌的行为与散户无异，尤其是一些规模比较小的私募。在牛市里，不容易看出问题，熊市里什么都暴露出来的，这就是所谓只有在潮退时才能看清谁在裸泳。”
令人惊叹的是，尽管业绩惨淡，竟然有低净值私募管理人叫嚣，“过几天这个基金一清盘，什么记录都没有了。今后我的连胜纪录，还有央视的讲座，发行基金的数量都会成为光荣的历史，一旦牛市到来，我还是会有追随者。”
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私募老总改行开饭馆
深圳晚报讯 (记者 胡永翔) 股市低迷，小散户还能死扛，可靠股票吃饭的私募日子却难以维系。私募老总被逼改行开饭馆、卖洗发水，已经算不上新鲜事。
私募基金公司收入主要有两大来源，一是业绩提成，二是管理费。股市起不来，业绩提成自然无从谈起。管理费毕竟有限，并不足以支撑很多公司的正常运作。以深圳一家成立于2006年的阳光私募为例，目前管理规模只有2亿元左右。私募发行信托产品的管理费为1.5%~1.8%，但私募真正能拿到的比例是0.2%~0.5%，其余部分都是分给银行、券商等销售渠道。经过简单计算，不难推测其管理费收入不足100万元。而私募公司的开支不小，投研、宣传、办公等费用都很惊人。
无奈之下，很多私募只能裁员，甚至清盘倒闭。深圳是私募基金重镇，据记者调查了解，有些公司现在连研究员都没有，只剩下一个前台接电话。曾是公募基金明星基金经理的王贵文，转投阳光私募后，因股市连番下挫“伤痕累累”，准备彻底转行开饭馆。富泽投资的总经理张良则投资了一家日化企业，卖起了洗发水。
9月私募跑输大盘 7只定增产品跻身收益十强
在政策维稳背景下，9月市场探底回升，阳光私募平均收益跑输大盘逾3%。另类私募9月表现突出，据私募排排网统计，收益排名前十的私募中有7只产品参与定向增发，其中，中海信(微博)托旗下的“广发证券(13.48,-0.13,-0.96%)定增4号”以23.51%的收益排名第一。
轻仓是跑输大盘最主要原因
9月份A股市场探底回升，沪深300(2304.531,2.00,0.09%)全月上涨4%，阳光私募平均收益跑输大盘，数据显示，纳入统计的1116只非结构化阳光私募9月平均收益率仅为0.76%。
1116只产品中，实现正收益的产品数量为665只，占比59.59%；其中，收益跑赢沪深300指数的产品数量为100只，占总数量比的8.96，不足一成。
9月阳光私募冠军为中海信托旗下的“广发证券定增4号”获得，达23.51%，最低收益为-10.46%，首位相差近34个百分点。
融智评级研究员彭晓武介绍，9月份市场波动较大，阳光私募延续此前的悲观情绪，普遍轻仓，是导致本月跑输大盘最主要原因，“历史数据显示，在市场表现较好或者大幅上涨的月份，阳光私募的平均收益水平基本上都跑输大盘”。
7只定增产品跻身收益十强
9月份另类策略私募产品表现出彩。
据统计显示，9月份收益排名前十的产品中，有7只产品属于定向增发类产品。
其中除冠军产品“广发证券定增4号”以外，东源投资担任投资顾问的“昆仑信托-东源定增指数型基金1期”、“苏州信托-东源定增指数型基金1期”、“外贸信托-东源定增量化1期和“外贸信托-东源定增2期”，收益均为18.20%，“中海信托-广发苏宁”和“中海信托-广发证券定增1号”收益率均超过10%。
彭晓武表示，参与定向增发的产品基本满仓，在牛市行情中，表现通常跑赢私募平均收益和大盘指数，但在熊市行情，定增类私募产品同样跌幅较大。
凯丰上演业绩神话 期货私募分化严重
就在A股市场哀鸿遍野之时，期货私募凯丰基金却屡屡上演业绩神话，三季度净值翻了2倍多？熏但是期货私募今年以来的平均收益率仅为16%左右，业绩分化严重。
业绩神话
8月，中融联合梦想二号10个交易日净值翻倍震惊私募界，一举登上“最牛私募”宝座。
不过，期货私募似乎更应该登上这一宝座。
9月7日，瀚海3号成立，仅一个星期就取得了75%的收益率。截至9月21日，9月共有9只期货产品收益率超过10%。
深圳市凯丰投资管理有限公司董事长吴星掌管的凯丰基金更是一骑绝尘。该期货私募成立于2010年9月8日，截至2012年9月28日，收益率高达874.62%，近三个月收益率为239.83%，近一年收益率为318.50%。
“暂时就见到这一只产品短期涨幅如此巨大。”融智评级研究员陈伙铸在接受中国经济时报记者采访时表示，吴星有自己的一套相对成熟的理论和方法，方向和规划也相对清晰。
据本报记者了解，累计收益率紧随其后的是成立于2008年1月的南昌稳健，收益率为504.78%，其次是成立于2007年8月的感恩成长(截至2012年5月15日)的收益率为431%。除此之外，其他期货私募净值都在3元以下。
私募排排网数据中心的统计显示，截至10月11日，私募今年以来的平均收益率是－1.14%，而期货私募的平均收益率则达15.92%。
“期货私募是用保证金交易，杠杠率一般为10倍，凯丰基金用的是5倍杠杆，暴涨暴跌的情况比较常见，市场也比较残酷。”陈伙铸告诉本报记者。
高风险？
“期货不一定就高风险，如果做套期保值的话，就平滑了风险。和做证券一样，风险关键还是由投资风格决定。”陈伙铸还指出，私募的仓位比较自由，熊市中私募整体收益会比公募更好些。
好买基金研究中心的研究报告称，相对于其他对冲基金，管理期货基金首先要考虑在市场中活下来，更关注对下行风险的控制。期货基金具有多空开仓、杠杆操作及模型化运作的特点，采取该策略类别的对冲基金无论是在平均收益，还是在所承担的风险上，均优于主要股票及商品指数。因此，只要拥有严格完备的投资风控体系，此类期货私募的风险并没有想象中的那么大。据不完全统计，市场上的期货私募大部分成立于2011年和2012年，一半以上都取得了正收益。
“做期货的止损理念很强，控制不好就很容易死掉，活下来的那些风控问题都不会很大。”好买基金研究中心研究院许付漪告诉本报记者，趋势跟踪类的期货私募往往有一个特点，即在经济危机、股市暴跌的时候会表现出色，从而给股市投资者提供了较好的对冲工具。
陈伙铸也认为风控体系很重要，一般情况下都是通过仓位控制、品种调整、硬性的止损指标等进行控制。
业绩公信力难题
好买基金的研报表示，借鉴普通阳光私募的发展历程，可以看到阳光化在私募发展史上具有里程碑式的意义。阳光化实质是公信力的问题，如何使自己的净值有公信力，对普通大众有说服力是期货私募发展中绕不开的问题。
“公信力是一个问题，期货私募的业绩缺乏公信力会抑制其规模的扩大。”陈伙铸告诉本报记者，更重要的是政策上还没有完全支持期货阳光化，期货私募通过信托阳光化还没有先例。信托产品虽然放开了介入股指期货的大门，但却未能打开参与商品期货的通道。
9月1日，证监会颁布的《期货公司资产管理业务试点办法》正式实施，允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务，且投资范围几乎包括了所有的金融资产。加上之前期货公司牵手信托公司打造期货私募阳光化、信托或将参与商品期货、国债期货或将推出等，期货行业面临大的变局。
“期货资管将促进期货私募的阳光化。”海通期货(微博)总经理徐凌此前曾表示，由于绝大多数私募公司处于监管以外的灰色地带，其交易决策和风险管理并不规范，增加了监管难度。期货公司开展资产管理业务后，通过与私募合作，不仅可以建立监管体系之内的期货理财业务平台，也将促使期货公司成为孵化私募的平台。
