私募"四大天王"完胜三季度 罗伟广成亏损冠军
[编者按]在已经过去的前三季度，以追求绝对收益为目标的阳光私募，整体又一次陷入亏损。截至2012年9月28日收盘，2012年以前成立的930只阳光私募产品，平均收益率为-1.14%。其中，年内亏损的私募产品为527只，占比为56.67%。
私募动态：
9月私募基金跑输大盘 罗伟广成前三季亏损冠军（本页）
9月私募基金跑输大盘 罗伟广成前三季亏损冠军
从榜单来看，昔日的明星私募新价值系，在前三季度的业绩差强人意，不但全系产品出现亏损，而且新价值系旗下9只产品，还“霸占”了私募榜单亏损的前9位。
传说中的“2012”已经走过四分之三，对于阳光私募基金 ，2012年一定是难熬的。
在已经过去的前三季度，以追求绝对收益为目标的阳光私募，整体又一次陷入亏损。截至2012年9月28日收盘，2012年以前成立的930只阳光私募产品，平均收益率为-1.14%。其中，年内亏损的私募产品为527只，占比为56.67%。
9月私募跑输大盘
虽然9月的A股小幅反弹，但是私募的整体业绩仍然不理想。
截至9月28日，已披露9月最新净值的非结构化私募证券类信托产品共有1116只，整体平均收益率为0.76%，跑输大盘3.24个百分点 .
9月私募的亏损幅度缩小，月内有446只产品亏损，其中亏损幅度最大的是粤财信托·瑞富进发1期，月度亏损为10.46%。而大部分私募的月度亏损幅度都在5%以内。
9月净值增长最好的私募，几乎都来自定增产品，在本期排名前十的榜单中，定增策略产品独占七席，与8月份的业绩恰好成反比。中海信托·广发证券定增4号以23.51%的高收益排在第一名，而东源投资旗下的四只产品包揽2~5名，收益率均为18.2%。
除了定增的产品外，重仓操作的鑫鹏投资和菁英时代也取得不错收益，华润信托·鑫鹏1期收益率为10.28%，兴业信托·菁英时代成长3号收益率为10.14%。不过，这两只产品的累计净值均是大幅亏损，前者已经跌破3毛，后者则跌破了7毛，即使9月净值回升，更多的可能也是一种被动增长。
私募基金在9月份的平均仓位仅为51.67%，比8月份低1.06个百分点，操作依然较为谨慎。其中，仓位在30%以下的私募占比19.05%，40%的私募仓位介于30%~50%之间，33.33%的私募仓位处于50%~80%，在下跌行情中，仍有9.52%的私募仓位高于80%。
融智评级研究员彭晓武对 《每日经济新闻》记者表示，私募基金在今年前三季度的表现虽然是负收益，但相对于大盘来说稍微好点。从仓位来看，私募基金在前三季度的平均仓位基本保持在五成上下，操作趋向谨慎乐观，所以在上半年的上涨行情中跑得相对较慢，而在三季度的下跌行情中也避免了大幅下跌的风险。另外，私募基金的选股偏好多集中于一些中小盘股和创业板，而今年的结构化行情加大了操作难度，所以，私募基金的整体表现并不理想，但是有个别选股能力强的私募则表现非常突出。
罗伟广 “霸占”亏损榜前九
相比前两个季度，前三季度私募的业绩分化继续加大，其中，银帆、泽熙强势突围，在私募产品中领跑，泽里和、鼎锋等公司继续保持在第一梯队，而昔日的私募冠军新价值则是一败涂地，多只产品的年内亏损超过40%。
从榜单来看，昔日的明星私募新价值系，在前三季度的业绩难如人意，不但全系产品出现亏损，而且新价值系旗下9只产品，还 “霸占”了私募榜单亏损的前9位。
其中，平安信托·新价值成长一期B、平安信托·新价值成长一期A与财信托·新价值8号分别亏损41.66%、41.66%和41.38%，成为前三季度亏损的三强。这3只产品也是唯一3只在前三季度亏损幅度超过40%的产品。
亏损排名在第四至第九位的6只产品，同样来自新价值旗下，亏损幅度为33.09%~39.6%。上述产品的基金经理，均为昔日的私募冠军罗伟广。2009年，罗伟广一战成名，这一年，他管理的新价值2号以192.57%的年度收益率夺冠，不仅跑赢了市场，还远远将当年的公募冠军王亚伟抛在身后，成为资本市场上新的宠儿。
然而自2010年以来，罗伟广的光环逐渐消退，今年前三季度，更是成为了私募亏损冠军。值得注意的是，上述9只产品中，有6只已经亏损过半，净值最低的外贸信托 ·富锦9号，净值已经跌至4毛以下。此外，罗伟广管理的另一只产品中信信托 ·新价值1期，前三季度的亏损也达到了22%。
在亏损排行上，知钱俱乐部创始人向贵成管理的知钱1期，今年亏损28.33%。该产品于2011年9月28日成立，一周年的时间，净值已经跌至7毛附近。
还有一些明星私募，在今年也是出现了亏损，比如证大投资、中睿合银、武当资产、世通资产、和聚投资等。这些公司管理的产品，几乎都是全系列亏损，比如证大投资的产品中，仅平安信托·证大一期盈利，其他几只产品亏损幅度都超过了10%。而中睿合银的几只产品，亏损幅度都在5%以上。
私募冠军争战激烈
2009年的罗伟广，2010年的常士杉 ，2011年的芮崑 ，2012年的私募冠军又会是谁？
随着2012年年度私募冠军争战已经进入倒计时，新的私募冠军也将产生。
风水轮流转，冠军只一年，从前三季度阳光私募的业绩表现来看，今年很可能会诞生新的私募冠军。
截至9月末，排名前十的私募产品中，银帆投资、泽熙投资的各一只产品排名第一和第二位，分别是银帆3期和泽熙3期，年内收益分别为40.36%和35.68%。
紧随其后的是东源投资旗下“昆仑信托·东源定增指数型基金1期”和“苏州信托·东源定增指数型基金1期”，两只产品前三季收益同为34.55%，为两只参与定向增发的产品。
据彭晓武介绍，两只产品的持仓大部分为有色金属和券商板块，鉴于定增产品基本满仓操作的风格，假使四季度市场持续走高，周期性行业走稳，东源投资夺冠将成为大概率事件。
泽里和投资旗下的 “长安信托·泽里和1号”和金石投资旗下“甘肃信托·金石理财一期”前三季净值增长分别为33.35%和30.24%，排名第五位和第六位。
排名第七位至第十位的分别是中融信托 ·嘉禾1号、华宝信托 ·鼎锋4号、陕国投·鼎锋8期和兴业信托云腾1期，以上产品前三季收益率分别为26.08%、25.79%、25.53%和24.33%。
前十名产品已经拉开了与后面产品的距离，从概率来看，这10只产品最有可能争夺年度的收益率冠军，而年度私募冠军也可能在上述10只产品的管理人中产生。
彭晓武告诉 《每日经济新闻》记者，从势头来看，三季度排名前四的4只产品的三位管理人，将是年度私募冠军最有力的争夺者，而银帆投资胜出的概率也是很大的，目前领先第二名近5个百分点。不过，徐翔的战斗力也不容低估，一旦四季度行情爆发，那么泽熙投资超越银帆投资的概率将会很大。“不出意外的话，冠军就在这三家中产生。”彭晓武说。
从操作风格来看，银帆投资和泽熙投资十分相似，都是以游资的炒作手法，出击市场的热点公司，而两家也各有优势。“银帆投资的优势在于总盘子较小，进入灵活，一旦抓住热点，净值增长将会很快，而泽熙投资的优势在于对行业的研究，徐翔手下大量的研究员，也是保证其净值增长的最佳利器。”彭晓武说，东源投资的定增产品，则是被动的净值增长，其获胜的关键在于市场，行情如果启动，东源投资后来者居上不是没有可能。
期货私募黑马多
除了传统的投资于二级市场的阳光私募，期货私募在今年的表现也十分给力。
9月私募期货收益惊人，在跟踪的41只期货私募中，24只实现了正收益，其中有两只产品的月度收益超过30%，三只产品的月度收益超过20%。
非却投资交易三部和瀚海3号分别取得34.61%和32.47%的收益率，瀚海3号的成立时间为2012年9月7日，不到1个月大赚超过30%，收益率惊人。
2012年7月2日成立的科乐HK壹号，9月的收益为17%，但是累计净值已经达到了1.8314元，这也意味着，该产品在不足3个月的时间内获利超过80%。
彭晓武表示，期货私募的规模都不大，最大的也就一千多万，所以方便运作。而期货拥有杠杆效应，一旦有单边行情出现，则可能获得惊人的收益，当然，风险也是远远高于投资于A股的传统私募产品。
几个从事投资工作的朋友在一起吃饭，原来都是投资股票的踊跃埋单，最近做东的却成了期市操盘者。这是近来业内的一则笑话，不过也从侧面反映出，在二级市场不振的情况下，不少做期货的人今年赚到了大钱。《金证券》记者了解到，其中期货私募最为得意，不仅赚得钵盈盆满，名气也打出去了。
征战期市赚到手软
对很多追求高回报的投资者来说，期货市场一向是极富诱惑力的场所。相比股市，其特有的杠杆交易模式，给投资者带来的刺激远胜于股票的涨停板。
“我用5年时间，把10万变成800万。”南京贝易德投资负责人杨湛告诉《金证券》记者。在他眼里，只要水平够、把握好、不蛮干，在期货市场里不太容易亏钱。
最近几个月杨湛的战果颇好。“主要是因为我7月份看好黄金，看了图形之后，觉得黄金要涨一波。后来运气又实在好，QE3紧接着就推出来了。”
凯丰基金近来也收获颇丰。据其网站上披露的信息，截至9月28日，成立两年多的凯丰基金单位累计净值高达8.7462元。据悉，今年1月20日，其单位累计净值为1.6897元，也就是说，今年以来凯丰基金的收益率高达417.62%。
硬币另一面是风险
高回报的另一面是高风险。事实上，期货私募也不是要风得风要雨得雨，不少期货私募产品亏得惨不忍睹。根据私募排排网上的信息，19只单账户期货产品中，有7只产品净值低于1块钱。其中，智业期货的智业一号净值仅为0.1827元，守成投资的守成期货基金净值为0.2883元。
私募排排网研究员彭晓武也认为，期货私募的风险大，波动大，有时候一夜过来，净值就会发生翻天覆地的变化。南京一位私募界人士告诉《金证券》记者，“期货市场是保证金交易模式，做期货投资比股票投资的风险高出很多，亏起来没有底。”
一位从事期货投资不久的年轻投资人就向记者抱怨，“我已经交了一万多的学费了，我听说所有刚入行的投资者都会吃苦头、交学费。”
杨湛表示，要把握好期货行情，要有严格的止损线，亏了2%、5%，就要出局，不能硬抗，仓位也不能重，20%-30%的仓位是安全的。他告诉《金证券》记者，“我2007年做期货的时候，刚从股市出来，赚了一笔，拿出10万，开始学习做期货，那时候是满仓，觉得就算全亏了，也没关系，现在几百万的资金，绝对不会再满仓了。”
除了合理的风险控制，投资策略也颇为重要。据深圳凯丰投资管理有限公司董事长吴星介绍，旗下产品之所以在2012年取得高收益，主要得益于策略的正确，核心是多单买豆粕(3782,-66.00,-1.72%)，空单根据时点抛售豆油(9094,-118.00,-1.28%)、PVC(6565,10.00,0.15%)、焦炭、铜等。
监管直指灰色淘金
从公开的信息看，期货私募有赚有赔，但这些公开净值的产品，真实业绩是否和披露的完全一样？
上述南京私募人士向《金证券》记者透露，“现在期货私募基金公布的业绩没有公信力，没有业绩证明，投资者无从考证业绩的真实度。”记者了解到，不管是投资顾问、期货工作室还是投资公司，都缺乏第三方监管。
“现在做期货市场的私募大多处于灰色地带，没有法律法规的约束，没有第三方监管，很多还是停留在专户理财的阶段。”私募排排网研究员彭晓武表示。
《金证券》记者了解到，如今做期货的私募兵分三路，一部分是正规军，投身信托，募集资金发产品，不过目前这部分私募只能做股指期货。华润信托一位内部人士告诉记者，“目前公司大概有2、3只产品已经发出来了。在下行风险较大的行情里，做股指期货对私募来说，不仅能够减少损失，甚至可以获得盈利。”
一直专注二级市场的金中和投资总监曾军向《金证券》记者证实，旗下产品已经开始试点做股指期货了，现在有一些细则没敲定，但前期准备工作已经基本完成，预计年底就可以正式参与股指期货操作了。
期货私募另一条阳光化道路，是通过基金专户发行期货私募产品。例如东航金融与汇添富基金合作，发行了一只基金专户产品。汇添富基金专户聘请东航金融旗下子公司东航期货做投资顾问，该产品的投资范围包括股指期货和在内地范围内交易的商品期货品种。
还有一部分则是期货私募里的“游击队”，也是徜徉在灰色地带上的淘金者。目前银监会等部门正在加紧规范这部分资金的操作。
据悉，银监会正在讨论《信托公司参与股指期货交易业务指引》修订，其中一项主要内容是信托产品允许投资商品期货。另一方面，《期货公司资产管理业务试点办法》也已于今年9月1日开始实施。
熊市中见真金：两类私募基金完胜三季度
三季度A股市场持续阴跌，公募基金几乎全军覆没，但许多阳光私募依靠灵活的操作手法，在三季度表现不俗。1512只阳光私募产品三季度平均跌幅约3%，远跑赢同期大盘。但私募的个体表现差异较大，首尾排名相差55个百分点。
从表1私募三季度表现较好的前五名看，明达系整体表现最优秀，单季普遍获得10%的收益，对比表2的最差新价值系，旗下近乎20只产品单季度下跌超过20%，包揽了阳光私募三季度跌幅超过20%的前20名。
两类风格常胜
明达资产核心人物刘明达是国内最早从事阳光私募的管理者之一，与赵丹阳、杨骏、但斌合称“私募四大天王”。刘明达崇尚价值投资，依靠公司强大的投研团队，深度挖掘企业价值，2005年创建“傻瓜投资组合”，3年之内不做任何操作，最终收益率高达495.92%，震惊业界。
此外，东方港湾但斌掌舵的中融东方港湾1期三季度净值收益率逼近7%，列居第9名。
从投资风格和持股分析上看，刘明达和但斌更偏向于成长白马股，除了我们熟知的中药、白酒外，品牌类的服饰、食品、日化等快速消费品都是主要标的，业绩成长性好、股价高、持股周期长是他们在规避慢熊的法宝。另外，包括具有相似投资偏好的林园系的“林园3期”和“林园2期”近两年收益率分别达41.80%和39.12%，成为长跑高手。
而尚雅整体来看投资风格相对比较激进，公司产品的净值波动相对较大，这点与私募大佬泽熙有相似之处。在上涨的市场中，尚雅的产品往往能够超越市场。但是，在2011年的下跌市场中，公司代表产品尚雅1期的净值跌幅同样大于市场。
从对尚雅持有的进入上市公司前十大流通股股东的股票（新大新材、森远股份、新联电子）等分析可以看出，在市场的压力下，尚雅今年以来在持股集中度和仓位上很有可能有所降低。公司投资偏好高端装备、TMT、大消费、节能环保、新能源等行业，偏好持有中小市值的股票，中小板和创业板的股票在公司的仓位中占有较大比重。
根据好买基金(微博)统计，从中报透露的私募重仓持有75只个股行情表现显示，平均跌幅为7.45%。私募重仓股的表现好于公募基金集体抱团个股。但私募重仓股市价表现差异也较大，其中跌幅最大的为ST博通，三季度市价大跌超过38%。阳光电源、宇顺电子、物产中拓等个股的跌幅亦在30%以上。
ST博通、物产中拓拖累了泽熙投资旗下的泽熙瑞金1号；阳光电源则是新价值的抱团持有个股；武当资产旗下基金则同时持有宇顺电子。强势个股中，尚荣医疗、雅本化学、盛达矿业等个股市价涨幅则超过20%。其中汇利资产旗下的富锦7号汇利、投资精英之汇利同时擒获尚荣医疗、雅本化学；锐集一号则持有盛达矿业，收益不菲。
今年前9个月共有253只阳光私募产品清盘，其中上半年有131只，三季度122只，前8个月清盘的私募产品有172只，这意味着9月份又有81只私募产品被迫离开。2011年全年清盘的私募产品为211只，两者对比，足以说明私募在今年的生存环境较去年更为严峻，阳光私募的基金经理们正在经历一场煎熬，如昔日私募冠军广州新价值近期已开始裁员节流。
前三季表现较好的私募还包括““中融信托-嘉禾1号”、“华宝信托-鼎锋4号”、“陕国投-鼎锋8期”和兴业信托-云腾1期”，以上产品前三季收益率均在24%以上，其中 “鼎锋4号”、“鼎锋8期”的管理者 鼎锋资产成前三季私募最大赢家，旗下还有两只产品进去前二十排名。
值得一提的是，一直保守谨慎的星石投资最近罕见地开始呼吁“加仓”，认为目前一部分股票的估值已经非常便宜，其中低估值的大盘股基本企稳，系统性下行风险不大，至于加仓的速度则可以放缓，可采用分期分批的宝塔式建仓模式，慢慢地买入股票。
定增私募神话破灭
从跌幅榜上看，定向增发阳光私募三季度突然从之前的抢眼表现变成了亏损大户，中海信托-广发定增3号、广发定增2号分别列居跌幅榜的第二三位。定向增发往往被看作上市公司的“重生”。但由于股市行情持续低迷，数据显示，今年以来确定定增的95家上市公司中，44家出现市场价与增发价倒挂，占比46.32%；而已实施定增的近百家公司中，65家跌破增发价，参与机构浮亏逾300亿元。
某私募人士表示：“投资定向增发股最大的风险和最不可控的因素就是股市系统性风险，例如系统性下跌。由于A股不能直接做空，也没有期权，定增股投资不能做风险对冲，因此只能在弱市中谨慎。只有确立了A股真正的底部，而且进入到上升通道中，我们才会建议投资者参与定增股。”
私募排排网研究院彭晓武指出，定向增发阳光私募的设计逻辑，是以10%～30%的价格折让参与定向增发，相当于打折买入股票。但由于定向增发最少有长达一年的解禁期，也不是稳赚不赔。私募定增产品的盈亏情况同样取决于市场的表现和个股本身的价位高低。
从这轮熊市中私募的表现可以看出，以刘明达、林园、但斌为代表的巴菲特长线价值投资型和以泽熙、尚雅包括之前公募一哥王亚伟的华夏大盘为代表的灵活操作、善攻黑马的激进风格是最成功的两种盈利模式。
正如世界上没有两片完全相同的树叶一样，私募行业有着各种不同的投资理念和投资策略，面对琳琅满目的私募基金公司，对于投资者来说，非常重要的一点是是否认可所投资的公司投资理念以及该公司的产品是否符合投资者的风险收益偏好。
期货私募碰上超级好年景
