四、市场趋势判断和投资建议

　　从宏观经济、外部环境以及供求关系看，A股市场面临着较大的不确定因素，从而导致市场弱势特征明显。弱势现象的一个特征是已经有A-H股倒挂现象出现，弱势现象的另一个重要表现就是新股收益率明显下降。如果以上市首日新股开盘价卖出计算新股收益率，则新股单次收益率(中签率×上市首日开盘价相对发行价的涨跌幅)最高的为中国石油，即从申购至卖出申购资金的单次收益率为3.71%。自从中国石油上市后，新股收益率水平开始明显下降，新股收益率在2007年11月达到高点后随大盘回落呈明显下降。上海市场新股单次收益率下降到2008年3月的0.14%(中国铁建)、深市中小板的0.11%，两市平均单次收益率均呈下降趋势。

　　鉴于短期市场弱势特征明显，并有可能需要较长时间消化整理，投资者宜保持谨慎原则，2008年保持偏低的持股比例和较高的现金应当是稳妥的策略。

　　大盘蓝筹股整体受宏观调控影响比较大，加上限售股解禁、再融资等对市场冲击较大的因素都集中于大蓝筹股，因此，短期内大市值股压力比较大。如果说去年“5·30”小盘股用了2个月调整到位，那么大盘股调整可能需要半年甚至更长；最近已经或将近“腰斩”的金融股和地产股，调控压力和估值优势并存。金融和地产行业仍将继续受益于宏观经济长期成长，关注下半年蓝筹股复苏机会。

　　基于市场处在重新寻找合理估值水平阶段，市场参与各方也处在不同的博弈状态，流通股股东和限售股股东、市场和管理层、机构投资者和中小投资者、公募和私募，中国的资本市场将进入股改牛市后的大调整期，等待可能是最好的策略。

　　（执笔：郭峰、曾小勇、张新铜、沈正阳）

　　超额流动性及上证指数对照图