原因 热钱缘何热衷中国

　　尽管如何甄别热钱数目绝非易事，但当前快速进出中国市场的游资数额的确有增加之势，热钱为什么“相中”中国？中国社科院金融所所长李扬分析认为，中美“利差倒挂”以及人民币升值带来的套利和套汇加剧了海外短期资金入境规模。“仅套利和套汇，就可让热钱收益超过至少１０％。”李扬说。

　　随着去年美国次贷危机的爆发，美联储为拯救市场，从去年９月起，连续７次降息，联邦基金利率由５．２５％降至目前的２％，与此同时，中国人民银行去年起连续六次加息，一年期存款基准利率从当时的２．５２％提高到目前的４．１４％。一年之间，中美利差反转并呈逐渐扩大的趋势，加剧了海外套利资金的进入。

　　美元持续贬值背景下，全球热钱正急于寻找出口，新兴市场成为热钱流入目的地。人民币升值因素进一步加剧了游资套汇冲动，加快了热钱的进入速度。仅今年一季度，人民币对美元升值幅度超过４％，成为汇率改革以来人民币升值幅度最大单季。

　　中国社科院金融学者张明认为，中国资本市场、房地产市场等资产价格的快速上涨是海外热钱快速进入的又一重要原因。

　　渠道    热钱是怎么进来的

　　“总结热钱进入中国的渠道，可以概括为经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。”张明分析认为。

　　张明指出，境内外贸企业既可以通过低报进口、高报出口的方式引入热钱，又可以通过预收货款或延迟付款等方式将资金截流到国内，还可以通过编制假合同来虚报贸易出口。

　　“因为我国当前资本项目管制较严，热钱的进出成本相对于其他新兴市场国家要高。利用虚假贸易就成为目前热钱进入中国的最主要渠道。”赵庆明说。

　　张明认为，资本项目下的ＦＤＩ（外商直接投资）、证券投资、贸易信贷和贷款也有可能成为热钱流入的渠道。热钱以ＦＤＩ名义流入，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于中国股票市场和房地产市场。

　　赵庆明也持相同观点：“据估测，外商直接投资中有很多流到房地产市场。这些资金看中中国经济的前景和人民币升值潜力，也带有投机性质。”

　　“热钱还可以通过地下钱庄进入中国。”张明指出，一般情况，机构先将美元打入地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户。