箱体震荡难以大幅攀升

　　⊙长城证券  

　　短期看，上证综指3000点区域政策底已较明朗，价值投资理念体系获得阶段性支撑。基于未来1-2年上市公司业绩增速预期，A股市场20-25倍1年期动态PE水平有望成为短期合理估值区间，对应的上证综指在3500-4200点之间。但是宏观经济悲观预期和大小非减持压力长期内依然存在，A股市场大幅攀升出现反转的理由并不充分。

　　就5月份而言，在政策底、经济顶双重作用下，A股市场将主要呈现箱体震荡格局。5月份的长城30股票池为：工商银行、招商银行、兴业银行、广州药业、白云山A、国药股份、浙江医药、康美药业、双汇发展、燕京啤酒、南宁糖业、中青旅、中国国航、中国远洋、博汇纸业、中国船舶、中国石化、江南高纤、英力特、新安股份、平煤天安、中国神华、武钢股份、邯郸钢铁、中材国际、万科A、亿阳信通、莱宝高科、格力电器、潍柴动力、许继电气。

　　利好作用下将继续反弹

　　⊙东北证券  

　　在奥运会召开前夕的特殊政治环境下，中国需要一个稳定发展的社会环境和经济环境。5月份将是政策进一步规范和细化阶段，A股市场也有望维持政策利好作用下的反弹行情。4月份A股市场在政策和业绩双重刺激下走出了V形反弹行情，我们仍然将行情定义为反弹性质是因为政策和宏观经济并不支持反转。我们认为5月份上证指数有望在3300-4500点区间内运行，其中4000-4200点是本轮反弹的重要阻力区域。无论是底部建仓筹码还是套牢筹码，在4000点上方可能面临一次集中性减仓机会。

　　基于“防御为主、主题为辅”的投资策略，我们建议5月份重点配置金融、消费、电信和能源等行业，主题投资关注农业、节能减排、奥运和三通。5月份重点关注公司：工商银行、招商银行、中信银行、中信证券、中国玻纤、广电网络、水井坊、邯郸钢铁、思源电气、特变电工、海正药业、双鹭药业。

　　稳定预期带来一定生机

　　⊙国元证券  

　　从18年A股历史数据来看，当整个市场所有上市公司以上年计算的静态市盈率落到20倍以下的时候，是一个历史性的低点。以市净率的历史统计数字来看，A股平均市净率一般在3倍左右，暂且认定这是产业资本和金融资本博弈的平衡点。当上证综指4月18日收盘于3094点的时候，静态市盈率仅25倍，静态市净率为3.74倍，这也就意味着该点位离历史性最低点仅两成距离，可惜4月30日时这两个指标均上升到离底部已有33%的位置了。

　　4月份市场在政策指引下出现逆转，但利好无法根治市场筹码和资金供求失衡的主要矛盾，因此只能定义为一个中级反弹，当然也给5月行情带来一定生机。投资者应密切留意4000点、4200点和4300点这三个阻力位，谨慎对待今年第一次也是最后一次大级别的反弹行情。行业配置方面，我们认为，景气指数环比出现上升的交通运输行业可以适当关注。