长江证券:资源约束依然存在,PPI继续上升

　　1.按照我们前期的逻辑框架,PPI的上升是经济周期运行后期资源约束下的典型表现。经济运行的后期会出现资源约束和经济结构比例失调,在需求没有明显回落的条件下,资源约束首先表现为生产资料,尤其是不可再生资源价格的提高,即表现为PPI和原材料、燃料动力价格的上升。

　　2.4月份PPI延续了前期的上升趋势,工业品出厂价格同比上涨8.1%,原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%。在工业品出厂价格中,生产资料出厂价格同比

　　上涨9.0%。其中,采掘工业上涨27.2%,原料工业上涨10.4%,加工工业上涨6.0%。生活资料出厂价格同比上涨5.4%。

　　3.分品种看,中上游原材料价格依然促使PPI上升的主要原因。原油出厂价格同比上涨37.9%。成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨10.8%、10.2%和11.7%。化工产品价格类中,聚苯乙烯价格同比下降0.1%,顺丁橡胶上涨21.5%,涤纶长丝上涨1.2%。煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨20.9%。其中,原煤出厂价格上涨20.9%。黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨24.8%。其中,普通大型钢材价格上涨29.3%,普通中型钢材上涨41.1%,普通小型钢材上涨34.6%,线材上涨37.0%,中厚钢板上涨24.9%。有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨4.7%。其中,铜上涨0.6%,铅上涨20.9%,铝下降0.1%,锌下降24.2%。此外,在原材料、燃料、动力购进价格中,燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属类和化工原料类购进价格同比分别上涨21.2%、20.8%、6.1%和4.2%。1-4月份累计,工业品出厂价格同比上涨7.2%,原材料、燃料、动力购进价格上涨10.3%。

　　4.PPI的上升将引起CPI反弹。4月份PPI中非食品类的继续上升可能会引致4月份CPI出现反弹,经测算4月份食品类价格指数继续回落,如果非食品类环比增速达到0.5%左右,则4月CPI将会出现反弹,可能达到8.5%。