5．维持"增持"投资评级

　　通过上述分析,我们认为第二季度国内化肥产业的盈利环比仍将实现增长。同时今年下半年在国际原材料及化肥产品价格继续高位维持甚至上涨的情况下,国内化肥产品价格的下跌空间并不大。如果国际化肥产品价格继续快速上涨,那么国内化肥将再次启动出口,那么国内化肥产品价格将面临价格上涨的压力。因而我们判断下半年国内化肥行业盈利同比肯定增长,环比业绩的波动浮动在-5%--5%之间。全年业绩仍将实现较大幅度增长,因而我们继续维持"增持"投资评级。

　　建议重点关注湖北宜化和华鲁恒升。目前化肥行业多家上市公司(如云天化、泸天化和川化股份)因重大事项停牌,在其他尿素行业上市公司中,我们建议选取那些具有规模优势、管理规范以及发展前景好的上市公司作为投资标的。湖北宜化:多元发展,打造中部地区化工龙头。(1)规模优势。目前公司已具备了150万吨尿素、50万吨磷肥生产能力,同时公司化肥产品产能在不断扩张中。(2)资源优势。公司通过兼并收购等形式,获得了煤矿和磷矿资源。从而为公司长远发展奠定了坚实基础。(3)管理优势。公司管理层具有长远发展眼光,早在2004年就已走出去,兼并了贵州兴义化肥厂,目前该厂已成为公司重要的利润来源。此外公司在湖南、内蒙古等地也有投资项目,从而实现了在全国的布局,不仅充分利用了当地的资源优势,而且更容易贴近市场,减少了运输成本。(4)"买入"投资评级。产品价格的提升以及产能的稳步扩张将保证公司业绩稳定增长,我们预计公司未来两年每股收益分别为1.25元和1.47元,给予"买入"投资评级。

　　华鲁恒升:依托低成本合成氨装置,努力拓展下游煤化工产业链。(1)在现有100万吨尿素产能的基础上,公司通过兼并德齐龙公司(具有100万吨/年尿素生产能力),将是公司尿素产能进一步扩大。(2)下游煤化工产品稳步发展。20万吨醋酸项目预计今年年底完工,同时公司计划进一步扩大醋酸产能,并拓展乙二醇等其他煤化工产品。(3)DMF产品价格重新步入上升轨道。经过了去年下半年的调整后,国内DMF产品价格近期稳步上涨,目前价格达到6800元/吨,较去年底上涨了10.57％。在合成氨、甲醇等产品价格上涨的带动下,我们预计国内DMF价格有望升至7000元/吨以上。

　　(4)给予"买入"投资评级。尿素、DMF产品价格的走高有助于公司业绩的提升,而醋酸项目的完成将成为公司新的利润增长点,我们预计未来两年公司每股收益分别为0.96元和1.31元,给予"买入"投资评级。