二、券商一季报分析

　　1．上市券商业绩分化明显

　　一季度,虽然市场出现了大幅的震荡走低,但是公司的业绩仍然较去年同期增长了26.3%,这主要是得益于经纪业务收入及净利息收入的大幅增长。1-3月份,沪深两市股基权交易额基本与去年一季度持平,但是由于公司的交易额由6697亿增加至8092亿,股基权交易的市场份额上升0.51%,这使得公司1季度的代理买卖证券业务手续费收入同比增长了近55%。市场普遍担心的自营业务亏损在一季度报中并没有对公司的业绩产出明显的负面影响,这主要是因为公司在去年末可供出售金融资产项下尚有15.48亿的浮盈,公司根据市场形势在一季度出售了部分可供出售金融资产获利了结,公司的投资收益不但没有下降,反而由去年同期的1.51亿增加至5.56亿元。不过,由于公司的交易性金融资产有5.85亿元账面浮亏,因此公司的自营投资实际上是微亏的。但总的来说,公司在自营操作上还是比较稳健的,公司在一季度大幅降低了自营的仓位,其中交易性金融资产市值减少了46%,可供出售金融资产市值减少了38%,这说明公司在市场调整中做到了比较好的风险控制。

　　导致券商业绩出现分化的主要原因是自营业务损益的差别。由于通过对可供出售金融资产项目下积累的浮盈进行了适时兑现,国金证券、海通证券、中信证券、宏源证券投资收益同比增幅巨大,分别达到625.78%、227%、192.68%和207.5%。此外,国元证券和长江证券也同比增长了51%和31.7%,东北证券与去年基本持平,太平洋证券则同比下降了92.10%。不过,我们认为市场调整对券商业绩的影响更多地是体现在公允价值变动项目上,一季报中所有上市券商的交易性金融资产都出现了账面损失,其中太平洋证券受公允价值账面损失拖累出现营业收入为负；国元证券因为账面浮亏比较大,业绩同比大幅下滑；中信与海通的账面浮亏数额虽比较大,但由于投资收益足以抵消其负面影响,所以业绩仍然有所增长。

　　经纪业务同比都有所增长。一季度,尽管市场持续调整,但是从市场交易来看,1-3月的股基权交易额仍然同比增长了,这主要是因为去年一季度的交易额是全年的低点,基数比较低。相应地,一季度上市券商的代理买卖证券业务净收入都同比有所增长,其中太平洋证券、宏源证券、海通证券增幅比较大。从市场份额来看,海通证券、中信证券及国金证券市场份额同比分别上升了0.51%、0.85%和0.19%,其他券商的市场份额则所下降。