目前市场不存在新一轮牛市的可能，上证综指在下半年合理的波动范围为2500点至3700点。在第三季度国内经济减速迹象更加明显的背景下，从紧的宏观经济政策如若在9月份放松，将给市场带来更大的投资机会。昨日，国泰君安证券在上海的“2008年下半年投资策略研讨会”上发表了上述观点。
软着陆可能性较大
国泰君安证券在策略报告中指出，在物价上涨压力和宏观紧缩对经济的反作用下，国内经济难以在世界经济今明两年的减速中幸免，第三季度经济减速迹象将更加明显。在当前物价上涨压力持续但未进一步恶化、经济减速迹象逐渐明显的情况下，下半年投资者对宏观因素的关心重点将从通货膨胀转向经济减速。考虑到价格管制的因素和目前研究员不断下调盈利的悲观预期，国泰君安证券认为，上市公司2008年全市场业绩增长为18.8%，2008年中报上市公司净利润同比增速约14.2%。
在经济减速但尚未着陆之际，中国经济并不具有硬着陆的内生性条件，一旦国家双紧缩的政策放松，经济减速更可能软着陆。国泰君安证券认为，支持中国经济长期增长的城市化、工业化、消费升级、产业升级效应等远未结束。真正可能令中国经济硬着陆的风险，来自于经济加快减速阶段持续加强的双紧缩政策不放松。
