2500点至3700点间运行
“A股市场投资者去年对‘黄金十年’极度狂热的大幅度上涨已经证明是错误的，我们认为投资者今年上半年对‘经济大衰退’极度悲观的大幅度暴跌也将证明是错误的。”国泰君安证券认为，宏观经济政策的转变将带来真正改正错误的机会。
报告中进一步阐述，应对经济减速，双紧缩政策放松很可能在9月份出现，“届时反弹的趋势将更加明显。”但市场依然难言“反转”，目前A股市场估值合理，但从资金流动性的角度来看则并不乐观，市场不存在新一轮牛市的可能。国泰君安证券认为，今年下半年上证综指合理的波动范围将在2500点-3700点之间，其中2500点对应的是上市公司15%的业绩增长率和17倍的动态PE。
投资思路“防守反击”
考虑到宏观经济的背景，国泰君安证券认为，中游的制造业在下半年将面临“需求下降、成本提升”的困难境地，推荐投资者在配置时，应更加偏向轻成本的产业以及防御型的行业，等度过这次严冬，待明年再谈整体性产业升级投资机会。
在具体投资配置上，策略报告建议投资者秉承“防守反击”的思路，超配防御型行业，同时把握政策性博弈机会。通讯服务及设备、商贸零售、医药、传媒、旅游酒店、食品饮料、电气设备、机场公路铁路、石油石化、电力等，是国泰君安证券建议投资者超配的行业。
