华泰证券:量能萎缩 逢低布局新型行业和抗通胀优质股

　　周末,证监会等五部委联合发布《企业内部控制基本规范》保证了投资者获取高质量的财务信息,减少上市公司做假行为,也有助于提高上市公司质量。

　　在周末美股下跌的影响下,两市低开,沪指逼近2700点后多方有所反击,盘中有所冲高,但是,量能不配合,导致两地纷纷以跌势告终,上综指以2736.10点收盘,跌12.33点,成交415亿元。上综指盘中创下2693.4点的新低。深成指以9370.78点收盘,跌65.43点,成交214.1亿元。两市上涨个股有876只,下跌个股有694家。盘面看,上海本地股、中小板和中报预期较好和抗通涨的农业、化工、医药、酿酒类以及工程建设板块有所反弹。部分权重股仍对股指构成压制。

　　上海本地股中的天辰股份、陆家嘴、界龙实业和上海建工、浦东建设涨幅居前,给疲弱的市场增添少许亮色。中小板中的部分新股受到机构资金关注,三全食品、正邦科技和步步高纷纷上涨,另外中报业绩预期较好的的部分化工股如南风化工、兴发集团、六国化工、建峰化工和升华拜克也纷纷反弹,抗通涨的农业、医药、酿酒板块中的丰乐种业、顺鑫农业、金健米业、上实医药、老百干酒表现强势。

　　应该说,国际油价连续创出新高导致美股破位下挫,刚刚得到喘息的市场再遭棒喝,周边市场的动荡对A股形成较大的压力,而随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨以及国内劳动力成本的上升,中国经迎来了高成本的增长时代,过去那种低通胀、高增长的宏观经济环境已经不复存在,在国内外经济都将处在一个相对高位的通胀环境下,投资、货币供应、工业生产等诸多方面存在较多不确定性。估值水平高低永远都是一个阶段性和结构性的概念,尽管A股处于历史估值中枢的下端,沪深300指数2008年动态市盈率仅15倍,但主流机构对国内宏观经济前景和全流通格局下的市场前景似乎都相对悲观,在这样的背景下,A股市场中长期弱势格局依然难以改变。

　　但是,经过了8个月的深幅调整之后,A股市场估值水平的快速修正已经使得系统性风险大部分得以释放,部分上市公司基于业绩的投资价值已经有所显现。再加上7月份股改限售股的解冻额度只有189亿元,比6月份的640亿元减少了451亿元,创出2007年3月份以来单月限售股解冻额度的最低水平,因此大小非的抛售压力得到缓解。另外,上周控股股东承诺延长锁定期或是提高减持价格的事件逐渐增多,使得投资者对大小非解禁的恐慌心态也有所缓和。

　　目前看,市场积弱难返,超跌的技术性反弹无法改变市场的整体趋势,短期A股市场在2700点一线继续下挫的空间也是相对有限的,弱势振荡格局将会是本周市场演绎的主基调。日K线来看,上周五大盘以2851-2822向下跳空缺口再度向下破位,周五的跳空低开再度形成缺口,虽然缺口不大,下压力度远不及6月10日的缺口,且有可能会在短期内回补,但向下跳空缺口的出现毕竟是一种走势继续转弱的信号。由于大盘曾在2007年2月6日2541低点与3月5日2723低点形成了上升途中的小双底形态,因此,2541-2723区域具有一定的下档支撑作用。因此,投资者要观察 2695低点的支撑力度若2695有效失守,则市场近期在2700点至2900点区域的低位整理,则演变为一个下跌中继形态,则下一支撑位应该在2500点附近,目前的市场,只有强力的组合式政策利好和市场自我修复能力形成共振,大盘才能真正企稳和出现恢复性中短期上涨行情,投资者要密切关注政策面和关注外围市场。总之,我们认为,市场已经处于一个阶段性的底部区域,底部的形成不是一个明确的点位,而应该是一个区域,所谓"是底不反弹,反弹不是底"就是这个道理,目前的大幅震荡更加印证了这个判断。

　　当然,半年报业绩以及即将公布的6月份经济运行数据也在左右着机构资金的投资心理,上市公司半年报预增和预警公告将造成个股分化的加剧,等待6月份经济数据会造成交投清淡,市场整体将维持弱势盘整走势,投资者操作仍宜耐心。如果再有下破2700点区域的快速调整出现,"置之死地而后生"。投资者中线逢低可以吸纳优质股和大幅超跌的中报预增股,本轮6124点-2695点最大跌幅为55.99%,已为史上第三大跌幅,从技术指标来看,日线指标MACD、KDJ、RSI预示未来还有下探。值得关注的是周线RSI指标,这个指标有一些"底背离"的迹象,月线KDJ也在低位,大盘受内忧外患影响,2008年市场整体性机会缺乏,有的只是超跌的阶段结构性机会,曾经寄望的红五月和红六月都化为泡影,如今的七月却没有人去提红七月,这说明投资者心理被市场的惨烈下跌迷失了方向,剩下的只有失望、麻木、恐惧,经过上周五的再次大跌人们市场再次探底已经没有悬念,从时间上大盘从最高点以来的下调已有8个月了,五(月)穷六(月)绝七(月)能翻身在2008年会出现么??

　　就操作层面上看,由于整体市场资金面的不充裕和新发基金规模的越来越小,银行等蓝筹股整体性机会不大,由于2008年新基金募集规模都在20亿元以下,较小的规模,使得新基金对中小盘股的配置比例加大,导致新基金一方面对前期超跌二、三线蓝筹如复星医药、亨通光电、顺鑫农业、上实医药、六国化工和川投能源等进行逢低布局。另外,连续的暴跌,使得部分中小盘成长股重返估值洼地、开始具备相应估值优势的背景下,机构资金必然开始重新关注具备成长性并且价格合理的中小盘股。另外,2008年将是深市中小板设立之初上市的企业募资项目见成效的时间,部分企业业绩有望在今年得到大幅提高。这也成为中小盘成长股受到关注的一个重要原因。中小盘成长股中有不少为细分行业的龙头企业,具有较强的竞争优势,根据近期席位动向,部分中小盘成长股良好的成长性已经引起主流机构的关注。在目前市场震荡调整之际,投资者可以逢低布局高成长中小盘股,重点关注两类个股:一是新型行业和新的消费类新股与次新股如拓日新能和步步高,二是未来业绩有望持续增长、募集资金项目逐渐投产的个股。