弱势震荡,等待组合拳　

　　上证博客 金洪明

　　今日上证指数2656点高开低走,一路下探,创出17个月来的新低2638点,在新华社利好消息刺激下,大盘绝地反弹,震荡上摸2695点后开始震荡横盘,早收盘2693点,半天上涨42点,成交继续萎缩,弱势依旧。市场底部特征日趋明显。大盘自6月10日跳空下跌进入底部区域以来,经过反复拉锯,不断消耗着多空双方的实力。市场正围绕着2600点到3000点区间宽幅震荡筑底,需要实质性的全流通新政策稳定股市的供求关系,指引股市走出底部,稳定健康发展。

　　昨晚,新华社再发《关于股市的通信》,指出:"当前,我国经济发展总体向好的基本面没有改变,形势比预料的要好。在这一情况下,股市完全可以实现稳定健康发展。"为后继全流通新政策组合拳的出台营造了良好的铺垫。

　　回顾中国股市近年来的表现,不乏"牛气冲天"的狂热,更承受过"一泻千里"的煎熬。在最近一段股市的持续下跌中,"大小非"解禁被认为是重要致因。股权分置改革之后,股市步入全流通时代。在此过程中,为了达到一个新的平衡点,产业资本与金融资本的激烈博弈对股市的影响显而易见。在股指的暴涨暴跌之间,在承受来自"大小非"解禁压力的同时,证券市场的更多弊端和不成熟也暴露出来。中国股市走向成熟,不是哪一个要素的单方面成熟,而是包括监管者、投资者和上市公司在内的各个要素的共同成熟。一个健康、成熟的市场,有其自身的运行规律。如同太阳有升有落、潮水有进有退一样,证券市场也是有抑有扬,有跌有涨。没有只涨不跌、只跌不涨的股市,这是由证券市场发展的客观规律所决定的。从这个意义上来说,投资者不必因股指的瞬间上涨而欣喜若狂,更不能因股指的一时下跌而惊慌失措。

　　全流通运行环境需要有一整套与其相适应的政策指引。回头看股改,难以说成功,上半场大涨,只是打了个时间差,寅吃卯粮,解放了股改前的老股民；下半场大跌,大小非解禁,尤其是新老划断后IPO发出的新股大小非,利用全流通转轨时期的监管漏洞,混水摸鱼,套牢了股改中冲进来的新股民。

　　股改最大的误区,就在于管理层想当然地认为老股股改以后就是全流通的市场了,从而天然的解决了以后IPO的新股股改问题。这正是问题的症结所在。因为这个时候股市还没有真正实现全流通,市场的估价体系还没有经受全流通的考验,这个时候贸然重启IPO,搞所谓的新老划断,实际上却划而不断,导致新股定价普遍高企。急功近利的做法使得大小非问题积重难返。

　　市场要想走出底部,重新收复3000点政策防线；要想补掉3215点到3312点的跳空缺口；甚至要想冲破前次反弹高位3786点,就必须有实质性利好措施支持,在政策没有到位前,要做好震荡筑底打持久战的准备。