三、下半年投资策略和建议

　　1、投资策略建议

　　下半年A股历史比较的估值吸引力处于合理水平，但由于对宏观经济的悲观预期导致市场缺乏估值上升动力，下半年市场可能会出现阶段性的整体价值低估情况。因此，我们将下半年的投资策略从全年的“主动防御、积极配置”调整为“主动防御、主题配置”。主动防御策略体现在：一方面继续通过抵御通胀风险提高投资的抗风险安全边际，另一方面关注政策调整带来的经营拐点预期；主题配置策略体现在：在市场没有走出熊市格局情况下，从主题投资出发寻找短期能够获得估值溢价预期的投资策略。

　　2、行业配置建议

　　我们综合分析认为，下半年金融服务、煤炭、商业零售、机械设备、黑色金属、化工和医药行业存在比较明显的投资优势。

　　3、主题投资建议

　　我们认为2008年下半年的投资主题主要从通胀受益主题、资产整合主题、刚性需求主题、节能环保和自主创新主题等线索来考虑。

　　4、股票投资建议

　　根据对下半年的市场判断，我们的选股思路主要是基于以下线索：采取自上而下方式，筛选具有行业景气度或有业绩波动周期回升预期的行业及相关上市公司，主要集中在石化、电力等未来提价预期明确的行业。此外，行业景气度回升、产品需求旺盛的行业，如饲料、传媒等；继续挖掘受益通胀和抗周期性稳定增长行业中的优势企业，主要集中在商业零售、食品饮料、煤炭等资源类行业；主题投资+超跌机遇的视角，下半年北京奥运以及灾后重建等主题性投资依然会聚集热情。

　　综合上述分析，上海证券2008年下半年股票投资组合是：沧州大化、日照港、新希望、天邦股份、新安股份、苏宁电器、王府井、三一重工、平煤天安、开滦股份、长江电力、华能国际、浦发银行、八一钢铁、中视传媒（见下表）。

　　（执笔：郭燕玲、屠骏、俞佐杰）