2.航空公司三季度毛利率将大幅下降

　　08年上半年,国内航空公司普遍享受了较低的国内航油价格。上半年,新加坡航空煤油价格从07年上半年的平均77美元/桶上升到134美元/桶,同比增长了74%；而国内航油价格维持在相对低位,上半年仅同比增长12.3%。由于国内成品油价格改革的延后效应,除国航因国际航线运量占比较大而受益较小外,其他以国内航线为主的航空公司均在很大程度上享受了较低的国内航空煤油价格。因此,上半年航空公司的毛利率下降在很大程度是由于业务量增速下滑,客座率增幅减少或降低带来的。

　　三季度,高油价对国内航空公司主业盈利的压力从预期变为现实。三季度,如果国际航油价格有所下调,平均价格和二季度保持持平,国际航油价格将同比增长77.3%。国内航油价格方面,在现行国内航油价格不再上调的情况下,三季度国内航空煤油价格将同比增长50.5%。国内航空煤油从07年年中以来,上调了两次航空煤油出厂价格,四次航空煤油销售价格。以上海机场为例,航油销售价格从去年三季度的5680元/吨提升到8550元/吨。在6月20日上调航空煤油出厂价1500元/吨、7月1日上调航油销售价格720元/吨以后,三季度高油价对国内航空公司主业盈利的压力开始正式显现。

　　全年飞机起降同比增长9%左右,3月起实施的新机场收费政策使机场单架次收入下降5%以上。虽然非航空业务开展状况较好,商业租赁、广告等收入有明显增长,但总体仍然只能部分抵消成本的增加。

　　(3)由于国内油价滞后上调,浦东油料公司投资收益同比下降10%左右。(4)我们下调了08、09年的盈利预测至0.65、0.80元(原为0.74、0.90元)

　　深圳机场:5月份对2005年的贷款纠纷案件一审诉讼赔偿判决计提预计负债,中期业绩同比下降73%左右。

　　厦门空港:现金收购的资产带来的收益从下半年开始并表计算,上半年业绩由于打新股收益减少而同比略有下降。

　　白云机场:业务量增速在一类机场以及珠三角机场圈中居于榜首,而折旧等费用相对稳定,固定成本的杠杆因素带动业绩快速提升。