主持人：凌建平 祝裕

　　今日沸点曾经对广发证券借壳延边公路上市的消息进行过热烈讨论，而在此交易成功在即时，我们所担心的成功后遗症开始显露，市场出现了越来越多关于券商借壳上市的消息和传言。据不完全统计，自今年5月市场开始曝出券商借壳上市的传闻以来，已经有数十只股票因券商借壳概念而一飞冲天，股价涨跌幅偏离值已严重处于异常状态。某些机构通过散布券商借壳的消息，已经 赚得盆满钵满。

　　当广发模式成为券商成功上市的范例时，我们如何看待券商借壳上市这种现象呢？通过散布虚假消息操纵证券市场是一种严重的犯罪行为，我们又如何来规范这种传言满天飞的情况呢？大众评判台曹中铭：上市热实属正常

　　中信证券上市后实力大增，为其他券商树立了榜样。目前证监会对券商的上市持积极的认可态度，而股改为许多券商提供了借壳上市的机会，所以对于券商上市热不应大惊小怪。

　　励俊：关键要公平合理

　　借壳也好，IPO也好，关键是公平合理。我觉得在目前建设和谐社会的背景下，最重要的一点就是要维护法制和社会的公平性。这一点对于金融行业其实犹为重要。对于借壳这类事件，从目前来看，大股东把持，以少部分股东强奸小股东、股民权利的事情时有发生，应该立法规范相关程序。

　　丁小姐：更容易成功

　　券商借壳上市与其他公司借壳上市并没有本质区别，但由于券商与上市公司间有着更为紧密的关系，如上市公司是券商的股东或是客户，使得券商在壳资源的选择中具有天然的信息优势。券商可以在借壳过程中利用这些信息优势和自身在重组方面的专业优势，使得借壳上市更容易成功。

　　廖婕：不可操之可急

　　上市给券商带来的利益不言而喻。但上市对于优质券商来说当然可以先行一步，但对于刚从生死线上爬起来的券商而言，做实业绩弥补历年亏损则是当务之急。况且，由于老股东与汇金公司持有的券商股权不同，借壳上市的技术操作也有困难，所以券商借壳上市还是不可操之可急。

　　李菁：利益驱使，只要是合法当然就可以

　　券商上市当然有它的利益所在，要不然也不会对上市这么趋之若鹜。券商都希望能借助资本市场扩充净资本，以求做大做强，以国内大多券商的情况来看，几乎不可能在两年之内通过首发实现在资本市场上市，借壳上市理所当然就成为券商的唯一选择，况且前面还有广发证券成功借壳延边公路的先例在。

    乌鸦归乌鸦凤凰归凤凰

　　黄湘源

　　雀声四起的券商借壳上市消息尽管不乏流言，不乏炒作，但是无可讳言，广发证券的借壳成功毕竟打开了券商上市之门，同时也揭示了券商走向市场化的一条十分重要的出路。

　　中国券商的构成和国外大不相同，他们的发起人股东大多是有政府部门背景的企业集团，并且一般都是以私募方式募集的资金。在治理机制没有根本改变的情况下，增资扩股的钱不仅填不满券商的无底洞，而且在一定程度上反而增强了其违法违规经营的能量。这也许也是此前相当长一个时期监管部门不放心让券商上市，而券商和上市公司互相参股搞了那么多年也几乎没有一家成功走到借壳上市这一步的重要原因。

　　当前，市场条件发生了重要的变化。一方面，股权分置改革行将收尾，中国股市在形式上具备了全流通的可能性；另一方面，券商整治也已接近尾声，严重违法违规的券商大多被关停并转，幸存者也基本上达到了有关的验收标准。也就是说，券商上市或者说借壳上市也应基本具备重新提上议事日程的条件。

　　券商通过上市融资、定向增资、引入战略投资者等途径充实资本，是国际上通行的市场措施。从1971年美林证券开公开上市之先河，美国各主要投资银行都经历了从合伙制到上市公司的发展过程。而在中国，要走通这条道路却并不容易。至少在目前，能够满足连续3年盈利条件的就寥寥无几，借壳上市成为券商的唯一选择。就此而言，政策上适当放开对借壳上市的限制，不仅等于给处于困境之中的券商放开一条生路，同时，也不失为以市场化的方法逐步取代行政干预的方法救助和整治券商的一项明智举措。

　　当然，券商借壳上市只是万里长征第一步，借壳之后能否通过融资增强资本实力，不仅取决于市场的认同，而且也取决于自己能否完善现代企业制度、强化内控机制和信息披露制度，提高业务运作能力和效率，从而真正来个脱胎换骨。在严格的意义上，这是一个凤凰涅槃的过程。券商在革自己的命时要舍得灰头土脸，才会有凤凰般光彩夺目的一天。反之，乌鸦纵然给自己的羽毛涂上最漂亮的颜色，也是变不成凤凰的。

　　总体上，在证券行业集中度日益提高的背景下，券商借壳上市将有利于资本市场优化资源配置。为此，尽管大家都非常讨厌乌鸦充凤凰的骗人故事，但是，乌鸦变凤凰之后，就不是乌鸦，而是凤凰了。乌鸦的问题归乌鸦，凤凰毕竟是凤凰，不能同日而语。