上期我们主要从走势和成交量上分析了股指期货对股票市场的影响，本期我们接着从波动率和对市场机构的影响来分析。

　　从波动率上来看 　　

　　期货的产生源于它对现货市场风险的规避作用。股指期货的推出，使得股票的价格更加合理，以其发现价格的作用，一定程度上，替代了股市上的庄家操作的弊端，股指期货的套利机制的存在，使得现货股市在一个合理的范围内波动，从国外研究机构的研究结果（下表）来看，股指期货的推出，并 不会增大股市的波动率，反而，很多时候，会降低股市的波动幅度。

　　对市场机构的影响

　　（１）机构博弈将成为市场的主流

　　随着股指期货交易的问世，资本市场中的大量交易者将涌入。现今证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券投资者和个人投资者，都将加入期货市场的博弈中。

　　（２）加速股票价格结构调整，权重蓝筹股将成稀缺资源

　　由于股指期货推出以后，股票市场与股指期货走势的联动性，将会促使股指期货的成份股，特别是大盘蓝筹股，出于获得良好避险效果的考虑，机构投资者将会对能给股指施加影响力、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股将给予更多的关注。

　　（３）丰富投资组合，规范投资市场

　　股指期货的推出，规避了投资者特别是基金等专业理财机构的风险。同时，也为机构投资者提供了更加丰富的投资方式，使得构造具有高杠杆性的投资组合成为可能；也使得专业机构理财方式更具灵活性和多样性。想必股指期货的推出，将促进我国资本市场更加和谐繁荣。

　　(招商证券期货公司筹备组)