国务院《期货交易管理条例》已于昨日（2007年4月15日）施行，我国金融期货的发展将开启新的篇章。此刻，简短回顾一下全球金融衍生品市场的最新发展及其巨大贡献，对于我们如何认识这一金融制度创新，如何更好地利用这一金融创新成果，是非常必要的。

　　金融衍生品是20世纪70年代初"布雷顿森林体系"瓦解后浮动汇率取代固定汇率、两次石油危机、金融自由化浪潮等因素共同促进的结果，是为了规避汇率、利率及股指等金融价格剧烈 波动风险的重大制度创新，也是将当时业经成熟并经过实践检验的商品期货市场风险管理经验，及时应用于金融领域并取得巨大成功的典范。

　　至今，在这短短的30余年中，金融衍生品市场获得了爆发式发展，已经成为现代金融市场体系不可或缺的重要组成部分。其中，作为资本市场重要风险管理工具的股指期货，成了金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生品。

　　据美国期货业协会（FIA）最新公布的2006年全球衍生品市场数据，目前全球金融衍生品的发展呈以下三大特点：

　　一是全球场内衍生品2006年交易量增长19％，10年间增长6倍。由1996年的17亿张，增长到2006年的118.6亿张。2006年与2005年相比，同比增长19%，远远高于全年全球GDP和国际贸易、国际投资等项目的平均增长速度。

　　二是股票类衍生品增长尤为迅猛。截至2006年底，全球约50余个国家和地区上市交易股指期货产品，股指期货合约数达170余个。2006年全球股指期货、期权和单只股票期货、期权成交量达80.8亿张，占全球金融衍生品交易量的68%。其中股指期货及期权成交45亿张，相比2000年的6.8亿张，六年间增加6倍，现已占全球金融衍生品的比重达到41%。

　　三是欧美仍占优势，但亚洲、拉美等新兴市场快速跟进。2006年，欧美发达国家仍集中了世界上绝大部分的场内金融衍生品交易，近80%的期货，超过90%的期权名义本金交易额集中在北美和欧洲。欧洲市场份额由2000年的29%，上升到2006年的42%。与此同时，新兴市场迅速崛起，包括墨西哥、巴西、印度、我国台湾等地区在内的新兴市场发展十分突出，其中亚洲股指期货市场已占据全球股指期货1/3的市场份额。

　　金融衍生品市场的飞速发展，反映了市场参与者在微观层面对风险管理工具的强烈需求，体现了金融服务业不断满足市场需求的创新能力，同时，金融衍生品在宏观层面所发挥的积极作用，也是推动其快速增长的主要力量。

　　首先，金融衍生品有利于增加经济体弹性。美联储主席格林斯潘在2002年发表的《世界金融和风险管理》中指出："在过去的15年间，金融衍生品以超乎寻常的速度发展，期货以及其他复杂衍生品的概念得以深化，加上计算机和通讯网络的进步，对冲风险的成本显著降低，机会也大大增加，金融系统也因此发展得比20多年前更灵活、有效和富有弹性，世界经济也因此变得更富有弹性"。

　　金融衍生品增强经济体抗风险弹性主要通过以下两层机制。一是金融衍生品市场为实体经济提供了风险剥离的可能，有助于防止实体经济的风险积累，降低实体经济的风险刚性。二是金融衍生品市场还将从实体经济释放出来的风险，在质上将原捆绑在一起的风险加以分解，在量上将每种风险加以分割，变成可交易的产品，为市场参与各方提供了一个高效的风险交易场所。通过反复连续的交易，风险将在市场各参与者之间转移和再分配，将有助于投资者获得各自满意的风险类型和数量，优化各自的风险偏好。这将优化社会整体的风险结构，增强经济体抗击重大事件的弹性。

　　其次，金融衍生品有利于资本市场融资功能的发挥。金融衍生品虽然没有直接融资功能，但它的出现使企业的筹资更为容易。因为衍生品市场提供了与融资功能密不可分的一项职能--规避风险，与传统风险管理手段相比具有更高的准确性和时效性。而风险是妨碍投资形成的主要障碍。缺乏金融衍生品，投资者可能因为对某些风险无能为力而放弃投资，而借助衍生品控制风险，则某些投资的风险可由不同投资者共担，这无疑会增加社会总资本的形成。

　　同时，金融衍生品市场提高了金融资产的定价效率，有助于资源的优化配置。以股指期货为例，它具有的套利、套期保值、价格发现等功能，均有助于资本市场的合理定价，而合理的定价机制恰是成熟资本市场的关键。没有完善的定价机制，股票市场的融资和资源优化配置等功能也就无从谈起，投融资双方都会对股票市场缺乏信心。

　　当前，各个国家和地区都已都在积极发展包括股指期货在内的金融衍生品市场，并将之作为国家金融战略来考虑。除中国大陆外，世界GDP排名前20的国家和地区都已经推出了股指期货，近年来表现突出的"金砖四国"（巴西、俄罗斯、印度和中国），也只有我国大陆尚未推出股指期货。

　　现在，国务院颁布的《期货交易管理条例》已经施行，中国证监会和中国金融期货交易所正有条不紊地开展各项准备工作，市场期盼已久的股指期货即将在"高标准、稳起步"的指导原则下起航。可以预期，股指期货推出以后，我国资本市场的功能将会得到进一步发挥，我国金融市场体系也将得到进一步完善，我国经济体的弹性也将得到明显的提高，同时也将有利于市场主体更好地参与到国际经济竞争中去。只要全社会共同努力，共同呵护，以一颗平常心看待金融制度的创新和变迁，我国金融衍生品市场的发展，必将会在后发优势的基础上，更加有效地利用和充分地分享这一人类金融创新的最新成果。