HSBC Flash China Manufacturing PMI 重返枯荣线上。成分中，产出、新订单指数转向大幅度增长；就业指数下滑趋势减缓；出口新订单指数仍加速下滑。该数据预示经济向好趋势，但进出口压力仍然存在。

　　今日，Markit Economics Limited 公布中国地区8 月HSBC PMI 预览值为50.1，重返至枯荣线以上，较7 月上涨2.4 点，终止了从今年二季度以来的下滑趋势。指数构成成分中，产出、新订单指数转向大幅度增长；就业指数下滑趋势减缓；但出口新订单指数仍然加速下滑。

　　我们认为，造成汇丰PMI 预览值变化的原因是：1，经济整体好转是根本原因，根据我们统计，1~7 月，国有企业和地方国有企业盈利能力均有提高。新订单指数、产出指数、库存指数、就业指数整体向好正是整体经济转好的体现。2，随着去过剩产能的深入，资源配置进一步合理，落后产能退出产业将净化市场竞争环境；3，上月汇丰PMI预览值于24 日公布，漏掉了国务院对于经济微调的几个政策利好效应，这个月的大幅度上涨也是对7 月底的政策利好的一种反应。

　　对于出口新订单指数的持续加速下滑，我们认为主要在于：1，受到欧债危机以及中日冲突影响，对欧盟和日本贸易总额出现下滑；2，人民币在8 月的持续升值对出口产生不利影响；3，去QE3 带来的对全球流动性收缩预期的观望情绪，将继续对国际贸易市场产生作用。

　　虽然汇丰PMI 指数重回枯荣线以上，但经济真正摆脱弱势还尚需时日：进出口压力并未散去；去QE3 到底会给全球流动性带来怎样的影响，还需静观后市动态。