投资建议

　　网购的快速崛起对传统销售模式带来冲击,但最近的显著变化是:领军公司通过移动互联应用转型O2O、双线同价等方式叫停来自电商的市场份额稀释,经营模式发生着质的变革,线上和线下的经营边界日益模糊。之前悲观预期带来的低估值应给予修正。

　　理由

　　1)零售:线上线下都是不可或缺的渠道,O2O打通双线的价格和数据体系,低价和高效才是决定渠道能否成功的关键。传统零售商的转型创新愈演愈烈,家电零售商转型最坚决,积极投入价值链重塑,双线同价、全网比价,全面打通线上线下的价格、货品、数据、物流,获得了市场份额和影响力的双重提升。

　　2)服装品牌:具备强大品牌力、加价率低、线上线下全面打通的品牌将成为行业标杆。受移动设备特性影响,消费者的时间、浏览数量均显著弱于PC端,品牌知名度越高被挑选的可能性越大。传统服装品牌想保持和提升市场份额,就必须将线下价格降低到线上的水平,原有的高加价率模式受到挑战。

　　3)家电:移动互联将积极促进产品和模式创新:强化品牌优势,拉近厂商与消费者的距离,助力家居智能化和家电附加功能提升。减少传统分销商渠道对品牌和消费者直接接触的阻隔,家电产业链进入大品牌与大零售渠道紧密结合阶段,个性化定制和科技创新步伐也将加快。

　　4)旅游:旅游行为具备两大特点使得移动互联服务潜力巨大,移动互联网能够天生的改善旅游体验:方便快捷、定位功能、简洁明快、市场广泛。目前中国线上旅游渗透率仅为7%,美国的线上旅游渗透率已经达到40%。往后看,中国线上旅游渗透率将在移动端旅游APP的带动下实现更快速的增长。

　　5)反应迟滞、不能尽快实现线上线下融合、强化品牌吸引力、简化分销渠道、降低加价率的企业会在这轮浪潮中处于弱势。

　　盈利预测与估值

　　我们看好勇于拥抱互联网、线上线下均榜上有名的公司。[A股推荐组合]零售:苏宁云商、王府井。家电:格力电器、合肥三洋、老板电器、美的集团。服装纺织:老凤祥、美邦服饰、富安娜。

　　旅游:中青旅、中国国旅。[港股、美股推荐组合]零售:银泰商业。

　　家电:海尔电器。服装服饰:周大福。旅游:华住、如家、携程。

　　风险

　　经济复苏低于预期。