【深度解读】力阻政泉“入阁” 方正证券拿信披不实说事
中国证券网讯（记者 赵碧君 刘涛）方正集团和政泉控股之间争斗正酣，此前一直保持沉默的方正证券也加入了大股东讨伐二股东的行列。公司10日晚间连发三则公告，“连环剑”般反制政泉控股，直指其存在实际控制人、实际权益人披露不实的信息披露重大遗漏，并要求政泉控股须于11月13日中午12:00前书面回复公司的几大质疑。同时，公司还表示，将在确认政泉控股实际控制人与权益人后再启动董监事会改选。对于急于取得方正证券董事席位的政泉控股而言，显然又是一击。
方正集团借方正证券再出一招
公告披露，近期，政泉控股、方正集团分别致函公司董事会，前者要求遴选独立董事解决因独立董事辞职导致公司董事会不符合法定要求的现状，同时督促公司应诚信履行协议和已生效的董事会决议，改选董事会和监事会，并视情况修改公司章程，后者则提请公司专项核查政泉控股实际控制人问题。
对于大股东与二股东的上述诉求，方正证券回应，公司同意将依法依规补选独立董事，但对董事会和监事会改选事宜未予确认，希望在确认政泉控股实际控制人与权益人后再启动改选，并表示政泉控股如有不同意见，可再行协商。
公司表示，根据《北大方正集团有限公司提请方正证券股份有限公司董事会组织核查北京政泉控股有限公司实际控制人披露问题的函》，政泉控股股东郑州浩云实业有限公司、郑州浩天实业有限公司最近一次股权转让存在未支付转让款的情况。
此外，中泰信托·北京盘古大观项目信托计划说明书中，自然人郭文贵公开确认作为方正证券市值108 亿元股份的持有人及实际权益人，数额与政泉控股持股数相吻合，该函认为政泉控股存在实际控制人披露不实的可能。
因此，董事会要求公司向政泉控股致函就以下事宜进行询证：
1、郑州浩云及郑州浩天最近一次股权转让系由百宜（郑州）电力投资服务有限公司向蒋月华、李琳转让该两公司全部股权；请政泉控股说明本次转让的基本情况，包括但不限于转让双方基本情况、转让双方是否存在关联关系、转让价格以及股权转让款是否支付完毕等；
2、政泉控股在此前公司收购中国民族证券有限责任公司（以下简称“民族证券”）的重大资产重组过程中对上述第1 个问题未予披露的原因；
3、中泰信托·北京盘古大观项目信托计划说明书中，自然人郭文贵公开确认作为方正证券市值108亿元股份的持有人及实际权益人，数额与政泉控股持股数相吻合；请政泉控股说明具体情况。并请政泉控股确认是否存在其他任何影响政泉控股股权实际权益归属的事实情况、特别协议约定等政泉控股尚未向公司说明的情况。请政泉控股于2014年11月13日中午12:00前书面回复公司。
民族证券收编整合趁乱加速
出人意料的是，在当下大股东与二股东纠纷形势未明之际，公司董事会全票通过了《关于授权公司执行委员会推进与民族证券业务整合等工作的议案》、《关于要求董事会风险控制委员会组织核查收购民族证券重大资产重组项目相关事宜的议案》，决定要加快推进与民族证券业务整合工作，包括但不限于改组董事会、监事会，调整业务结构等，同时核查收购民族证券重大资产重组项目的相关事宜。
市场人士指出，作为公司大股东的方正集团，有权以合法方式对二股东政泉控股提出相关调查的诉求，但作为公众公司的方正证券，应当成为一个客观公正的平台，公司是大股东的，也是二股东的，更是广大中小股东的。上市公司不能因为股东之争而成为某些股东反制其他股东的工具，上述董事会决议未免有内部人控制之嫌。
【回放】
政泉控股与方正集团反目内情 身陷80亿元融资残局
从政泉控股的描述看，其决定公开举报的直接导火索，是关于其所代持的北大医药部分股票出售后的8000多万元税款缴付问题，更深层的矛盾则是因政泉控股将全数260亿元资产质押、抵押，向北大及其关联公司融资80亿元，担心全部家当落入北大系口袋。（详见全文）
【盘点】
方正系960亿资产大盘点：北大仅控制14%？
公开资料显示，方正集团截至去年底的资产规模为960亿元，净资产339亿元，至少实际控制方正证券等总市值达831.64亿元的6家上市公司。以股权结构计算，李友及其郑航系校友余丽、方中华、冯七评通过北京招润投资管理有限公司间接持有方正集团30%股权，由此至少实际控制方正集团288亿元的资产规模。（详见全文）
从政泉控股的描述看，其决定公开举报的直接导火索，是关于其所代持的北大医药部分股票出售后的8000多万元税款缴付问题，更深层的矛盾则是因政泉控股将全数260亿元资产质押、抵押，向北大及其关联公司融资80亿元，担心全部家当落入北大系口袋。
上海证券报（记者 祁豆豆 庞瑞）没有永远的朋友，只有永远的利益。方正集团与政泉控股的纠葛真相正逐渐浮出水面，所有纷争的根源都绕不开利益二字。
刚刚过去的周末，政泉控股与北大方正集团先后在各自官网发布多份声明，前者详细披露了《股权持股协议书》等资料，公开了公司与方正集团相关方关于股权代持、股票质押解押及出售、税款回报等合作交易的多项细节，并说明了“报料”的背景及动机。方正集团则继续强调自身及相关高管无内幕交易、个人利益输送、国有资产流失等情形，并首度开腔涉及了集团与举报人政泉控股实际控制人郭文贵之间的分歧。
从政泉控股的描述看，其决定公开举报的直接导火索，是关于其所代持的北大医药部分股票出售后的8000多万元税款缴付问题，更深层的矛盾则是因政泉控股将全数260亿元资产质押、抵押，向北大及其关联公司融资80亿元，担心全部家当落入北大系口袋。
方正集团的声明则并未回应股票代持事宜。其字里行间透露出的信息是，政泉控股在成为方正证券二股东后，意欲进一步主导方正证券，这与此前媒体报道的双方对方正证券董事会席位的争夺一说有所印证。
各说一词、无法求证的声明，尚难以完整还原方正集团与政泉控股之间的合作背景、经过及矛盾根源。但无论真相如何，北大方正与政泉控股的缠斗案例，必然会在资本市场留下一抹灰色的印记，同时也会带给人们以多重思考：民企在商业合作中的博弈地位、商业谈判的契约精神与道德底线、资本运作与违规牟利之间的尺度和空间……
密集的隔空交战
刚刚过去的周末，处于漩涡之中的政泉控股和方正集团先后发出5份针锋相对的声明。除了有对内情截然不同的叙述之外，更夹杂了“网络攻击”的指控，双方的隔空喊话再度升格。
11月8日，周六，记者节。当日下午5点27分，自3日晚以来一直失联的政泉控股某内部管理层人士，突然发消息给上证报记者称：“在对代持事件的调查、梳理过程中，又发现李友（注：指方正集团首席执行官）等人操控内幕交易的事实证据”，并附以公司主页的公告地址。
记者按图索骥，查得一份长达14页的《关于代持北大医药股票及与北大方正其他合作事宜的公开说明及我们的要求》（以下简称“8日说明”）。针对方正集团4日的反驳声明，政泉控股在这次声明中自称为“金融领域的初学者”，并颇为感性地写道，“我们就像一个一心向往徜徉大海的少年，带上全部财产，正登上豪华游轮扬帆远航，我们满怀兴奋和对美好未来的期盼。可是登船后我们发现，这艘大船不仅只剩下金玉光鲜的外表，内里其实早已破败不堪。而且它实际上早已经是一艘贼船。”
与前份举报信相比，政泉控股的“8日说明”透露了更多内容，尤其是对于其声称的“北大方正CEO李友内幕交易北大医药获利3.5亿”之具体经过、经手人、股票质押——解押——出售的细节均有详细描述，并出示了包括股票质押式回购交易授权函及其向北大资源转付股票出让收益的明细等财务凭证。
政泉方面称，2013年年中，李友请求让其代北大资源持有北大医药部分股票，许以“5%的股票纯利回报”。“出于对北大方正的信任”，政泉“在未进行法律、财税等相关尽职调查的情况下”，便与李友指派的北大方正高级副总裁、北大医药董事长李国军联络签署了代持协议。其后，北大方正副总裁郭光旭以及时任北大方正财务有限公司投资部总经理田野等人，在2013年6月及9月，花费3.68亿元（2.576亿元来自北大资源，1.104亿元来自康隆科技），以政泉控股的名义受让北大医药4000万股股票。
按其所述，真正引发双方矛盾的导火索是一笔多达8200万元的股票交易税款——按照代持协议的约定，股票交易的全部税费应由北大资源交纳。但政泉称其多次向方正方面要求尽快完税“均未获任何反馈”，而有关税务机关已经向政泉方面提出了完税要求。声称意识到面临“灭顶之灾”的政泉，最终决定公开披露代持事项。
对此，方正集团8日下午发布一份仅2页的“严正声明”，措辞十分强硬，不但坚决否认政泉控股所称“内幕交易”、“利益输送”、“国有资产流失现象”全部指控，且称政泉方面“先后利用境外网站及该公司“官方网站”（该网站尚未获ICP许可备案）等媒体发布不实信息，诬告、诽谤我公司”，称其行为“已经涉嫌‘诬告陷害罪’和‘诽谤罪’”。
11月9日下午，方正集团官网又先后发布《关于北大方正集团有限公司相关情况的说明》及《方正集团致政泉控股的公开信》两份声明。第一份文件由方正集团控股股东北大资产经营有限公司出具，其主要态度是：全力支持相关监管机构的核查，尊重依法依规的核查和处理结果；希望社会各界以监管机构核查的结果为准；依法维护股东权益，确保国有资产不受损失。
稍后发布的第二份声明则出现一个耐人寻味的小插曲。上证报记者留意到，方正集团起初发布的标题是《致我们的伙伴——政泉控股》，但随后撤改为《方正集团致政泉控股的公开信》，其敌友关系的微妙变化不言而喻。在该公开信中，方正集团一改此前静默的姿态，除了强调不存在内幕交易、国资流失等指控外，重点阐述了北大与方正的关系，又颇具感情色彩地表示“这是一封艰难的公开信”，并开腔谈及了方正集团与举报方——政泉控股实际控制人郭文贵的分歧及诉求。方正集团表示：“待监管允许，我们将毫无保留地公布事件真相，接受各界问询。”
值得一提的是，记者在8、9日查阅双方公告的过程中发现，双方网站均存在不同程度的访问延迟，其中以政泉控股的主页为甚。8日晚间，政泉控股发布“8日说明”一文不久，其网站便处于无法打开状态，直到9日上午10点半左右，又能短暂访问，但随即又处于无法链接状态。9日晚，记者收到政泉控股通过邮件发来的《关于政泉控股官网服务器被恶意攻击的严正声明》，声称公司网站遭到“来自境外的持续不明”的DDOS攻击，即采用多主机关联的集群攻击，政泉方面表示已就此向公安机关和网监机关报案，且“攻击还在继续”。记者还发现，政泉控股在百度搜索的推广链接也随之消失。
综观双方的声明，政泉控股显得“有备而来”，对代持细节的描述尤为细致；方正集团的回应则“信心十足”，并多次强调北大校办企业的身份。“双方基本还是在各说各话，”一名业内人士对记者谈到，“政泉方面的指控目前还难以断定真假，方正集团也没有正面回答政泉提出的所有质疑。”
8000万税款成反目推手
在8日的声明中，政泉控股方面首度披露了代持北大医药股票协议的细节及证据。其中，8200万税款成为诱发双方矛盾的导火索。
政泉控股透露，2013年5、6月间，李友等找到政泉控股请求其代持北大资源持有北大医药部分股票。后经双方同意，李友即指派李国军及其秘书通过人工传递的方式与政泉控股在一天之内完成《股权代持协议书》的签章。依据政泉控股用印记录，可确定代持协议的签订时间为2013年6月7日。
政泉控股指出，在双方签署代持协议之后，李友等人操控其账户，于2014年7月7日至9月11日，累计卖出北大医药股票3677.47万股，成交金额6.89亿元，从中获利3.5亿元，股票卖出所获全部款项直接转入北大资源账户。经测算，此次股票交易共应缴纳所得税约8200万元。按照代持协议的约定，股票交易的全部税费应由北大资源方面交纳。
政泉控股此后多次向李友、郭旭光、田野及北大资源、北大方正、北京大学进行电话及书面反映，要求尽快完税，“但均未获任何反馈”。同时有关税务机关已经向政泉控股提出了完税的要求。在税收风险、完税压力以及多方反映无果的背景下，政泉控股决定公开披露调查结果。
值得关注的是，除8200万元税款外，代持协议中5%的利益回报也让双方交易愈加扑朔迷离。政泉控股称，在代持协议签订前，李友曾经提出要给政泉利润回报，后者明确表示不收取任何代持利益，双方更未对此进行过任何磋商。“在代持协议签订时，尽管注意到了协议中存在5%的利益回报约定，但公司对此并不在意也无意享有该利益，故未及时提出异议；在股票卖出过程中，按照约定，我司本可以将5%的回报直接从卖出所得价款中扣留，但基于同样的原因，我司分文未扣。”政泉控股如是说。
政泉控股表示，北大资源隐瞒了其与北大医药存在关联性的重要事实。另外，“北大资源收购股份的价款并非全部自有，其中约30%来自于深圳康隆，这家公司的股东及管理人员均为李友、余丽、方中华等人的近亲属；我司所持股票质押还款的一个资金来源是成都华鼎（注：成都市华鼎文化发展有限公司），该公司对北大医药和北大资源间接持股；从网络及其他媒体披露的消息，可以确定深圳康隆和成都华鼎都是李友实际控制的公司。”
据工商资料，成都市华鼎文化发展有限公司成立于2003年5月29日，注册资本1亿元，主要经营通讯技术、信息技术等，最初由北京九州泰富文化传播有限公司和北京沃美科贸有限公司投资设立，2014年10月15日，投资人（股权）变更为方中华、冯七评、李平华、余丽等四名自然人股东，法定代表人为李平华。方中华、冯七评、余丽3人系方正集团及关联公司高管。
政泉80亿元融资残局
不过，区区8000万元的纠纷，还不足以让双方撕破脸皮。政泉控股更担心的恐怕是其260亿元的自身家产落入他人“口袋”，而这又与方正证券并购民族证券的交易有关。
在声明中，政泉控股简述了其与北大方正及关联公司的其他合作：在民族证券与方正证券重组之前，李友、魏新和北京大学的领导找到政泉控股，提出合作的想法。政泉控股表示：“在李友等与公司多次商洽下，‘大树底下好乘凉’的简单心态，促使我司同意进行合作。”
接下来的交易或许才是政泉控股与方正集团矛盾激化的关键。政泉控股指出：李友、魏新、李国军、余丽及郭旭光等人向公司提出，在公司与北大方正合作的全部过程中，北大方正方面将会主导形成一套完整和完美的合作方案，政泉控股唯一需要做的就是配合他们完成全部手续。因此，在2013年度，政泉控股配合李友等人，将公允评估总值约260亿元的资产进行抵押、质押，完成了向北大及其关联公司的全部融资计划，总额为80亿元，并且从2013年开始，政泉控股按照这些融资合同的约定，如期履行还本付息义务。
据称，北大方正及李友等人当初给政泉控股承诺，在民族证券与方正证券完成合并之后，方正证券至少将作以下工作安排：方正证券将在合并完成后的第一时间改选董事会；方正证券及北大方正将保证政泉控股在方正证券及民族证券的合法股东权益；李友限于健康原因将在短期内退出北大方正及方正证券的决策管理层，确保北京大学作为国有单位对北大方正及方正证券的控制权。
政泉方面称，公司在2014年9月9日取得了方正证券的股东权属证书后，李友代表北大方正在与公司管理层的交谈中提出了如下要求：立即开展方正证券百亿元非定向增发的工作；立即开展民族证券的减资工作，将民族证券的注册资本金降低到10亿元以下；立即开展将民族证券的除投行业务以外的其他业务移交方正证券的工作。“尽管对这些要求并不情愿，我司还是从做大做强方正证券、保证国有资产增值的角度出发，开始着手安排相关工作。”
政泉方面直言，李友等人“企图以北京大学的名义将我司的合法财产纳入私囊。”
对此，方正集团在《公开信》中则另执一词，称“未预知政泉控股在借道上市、收益丰厚的同时会暴露出想图谋霸占方正证券这一国有资产的狼子野心”。并称政泉编织诬告举报，“以达到赖账不还以及搞臭、搞倒方正管理层以最终达到霸占方正证券的真实目的”。另外，方正集团指出，由于自去年起政泉控股的实际控制人郭文贵始终不明原因地滞留境外，导致双方沟通不畅，分歧加深。
不过，在外界看来，政泉与北大系的所谓80亿元融资计划，究竟与方正证券并购民族证券存在何种关联尚不知晓。但可以推断的一点是，双方确实存在债权债务关系，且因此滋生矛盾。
当盖子揭开，真相也为时不远。政泉方面表示，恳请有关监管机关和司法机关尽早查明全部事实真相，并向社会公众披露，公司愿意承担由于过错产生的全部法律后果。方正集团则在声明中表示：“待监管允许，我们将毫无保留地公布事件真相，接受各界问询。”
方正系960亿资产大盘点：北大仅控制14%？
方正系的故事要从财富排行榜及其操盘的资产总量开始说起。
故事的主角是北大方正集团董事兼首席执行官（CEO）李友及其背后隐秘的“郑航系”，另一主角则是北京政泉控股有限公司幕后更为神秘的实际控制人郭文贵。目前郭文贵正在举报李友涉嫌参与股票代持引发的内幕交易、国有资产流失等。
所谓郑航系，是指以李友为代表的郑州航空工业管理学院校友及其亲属，包括方正集团总裁余丽、方正集团高级副总裁方中华、方正集团副总裁冯七评、北大医药董事长李国军（李友胞弟）等。
公开资料显示，方正集团截至去年底的资产规模为960亿元，净资产339亿元，至少实际控制方正证券等总市值达831.64亿元的6家上市公司。以股权结构计算，李友及其郑航系校友余丽、方中华、冯七评通过北京招润投资管理有限公司间接持有方正集团30%股权，由此至少实际控制方正集团288亿元的资产规模。
根据2014年胡润财富数据，郭文贵家族通过“政泉置业”（即政泉控股）拥有155亿元财富，同比激增167%。若参照方正证券今年全资并购民族证券所披露的资产评估及政泉控股财务资料，则政泉控股目前总资产至少为329.16亿元。
换言之，李友与郭文贵均系至少可调动约300亿元资产的资本大鳄，但由于方正集团旗下以方正证券、方正东亚信托、盛京银行为主的“方正金融”板块具备金融杠杆效应，加上郑航系对方正集团董事会的控制程度，客观上李友可实际调动的资产远不止288亿元，形成了庞大的“方正系”。
方正系资产全解
目前关于方正集团、李友、政泉控股、郭文贵存在各种不同层面的解读，坊间还传出李友与郭文贵系相识近20年的故交。2011年，方正集团的改制一度被市场扣上北京大学校办资产私有化的帽子，直指李友等方正集团管理层曲线MBO（管理层收购）并成为方正集团实际控制人。
政泉控股今年10月下旬就内幕交易事件给北大医药的复函材料中有一段描述，“按照李友所说他是贵司（北大医药）实际控制人”。很显然，政泉控股已认定李友系北大医药实际控制人。11月8日，政泉控股援引北京大学某不具名高层言论，称北京大学仅控制方正集团及关联公司14%的资产，远低于北京大学通过北大资产经营公司控制的方正集团70%股权。
那么，李友或者方正集团究竟控制着多大规模的方正系资产？
记者依据方正集团医疗、金融、信息产业、物产、资源五大业务板块及北大医药、方正证券等6家上市公司为线索，梳理出了方正系32家公司的股权关系，涵盖了方正系主要资产。
在医疗板块，方正系以北大医疗产业集团（前称“北大国际医院集团”）为运作平台。目前北大医疗产业集团共3家股东，分别是方正集团、北京大学、北京北大科技园公司，其中方正集团持有北大医疗产业集团85.6%股权。
方正系近年来在医疗板块资产证券化方面的动作仅次于金融板块，曾先后两次将北大医疗产业集团医药资产注入北大医药。2009年7月份，北大医药前身西南合成增发募资2.3亿元收购北大国际医院集团旗下重庆大新药业；2011年9月份，北大医药再次获注北大医院国际集团北京北医医药100%股权；今年7月份，北大医药则拟增发募资14.02亿元收购深圳一体医疗。
在金融板块，方正系近年的最大动作是方正证券从政泉控股、东方集团、乐山市国有资产经营公司等手中全资并购民族证券，耗资129.84亿元，该交易系方正系与政泉控股的首次公开交易。以持股30.55%的方正证券为金融运作载体，目前方正系坐拥民族证券、瑞信方正证券、方正中期期货、方正和生投资、方正富邦基金等涵盖证券、期货、直投、基金的多个子板块。
此外，方正集团还直接持有方正东亚信托70.01%股权及北大方正人寿保险51%股权，业务范围由此触及信托及保险板块。去年1月份，方正集团拟以28.55亿元价格将方正东亚信托70.01%股权让予方正证券及方正和生投资，结果因未获相关部门受理而于今年1月份终止。
在信息产业板块，方正集团以全资子公司北大方正信息产业集团为载体，控股方正科技（持股11.65%）、方正控股（持股31.42%）两家上市公司，此外还包括北大医疗信息技术有限公司等。尽管方正系对方正科技持股比例并不高，不过方正科技前十大股东中具备举牌意愿的产业资本极少，多为泽熙、泽煦等金融资本。
资源板块中，方正集团与北大资产经营公司及方正证券第三大股东利德科技发展公司全资控股北大资源集团，继而方正集团再与北大资源集团全资控股北大资源集团控股公司。政泉控股日前的举报材料称，公司就是为北大资源集团控股公司代持股。
除上述公司外，方正系在资源板块中还控制着一家港股公司北大资源，该公司前身为方正数码，目前方正集团通过持股约96.62%的子公司香港方正资讯而间接持有北大资源55.4%的股权。
与医疗、金融等板块不同的是，方正系物产板块目前并无上市平台，主要以方正集团与利德科技发展公司控制的方正产业控股公司作为运作主体。同时，方正产业控股公司还全资控股或参股北大方正物产集团、江苏苏钢集团等。
在上述五大板块之外，方正集团直接持有中国高科24.37%股权，系该公司控股股东。公开资料显示，中国高科2011年3月份之前控股股东为深圳市康隆科技发展公司，前述利德科技发展公司曾为该公司子公司。
2011年前后，深圳市康隆科技发展公司一度被认为是李友等方正系高管的影子公司。政泉控股的举报材料也称，该公司由李友实际控制，系政泉控股代持北大医药的出资方之一。
至此，方正系版图已基本勾勒成形，以方正集团为主体，下辖医疗、金融、信产、资源、物产五大板块，控制包括北大医药、方正证券、方正控股等6家A、H股上市公司在内的至少32家子公司。
在方正系股权版图顶端，李友及郑航系校友余丽、方中华、冯七评4人通过累计持股89.67%的北京招润投资管理有限公司，间接持有方正集团30%股权，而方正集团董事长魏新及方正集团创始元老、北大资产经营公司总裁张兆东则仅持有北京招润投资管理有限公司10.33%股权，难以对前者持有的方正集团30%股权施加影响力。
郑航系人事渗透
仅从持股比例而言，无论是政泉控股认为李友系北大医药或方正系实际控制人，还是政泉控股称“按照李友所说他是贵司（北大医药）实际控制人”，李友及其背后的郑航系均非方正系实际控制人，因为李友团队仅持有方正集团30%股权，代表北京大学校办产业管理委员会办公室的北大资产经营公司才是方正集团及北大医药、方正证券等下属6家上市公司的实际控制人。
目前方正集团、李友及政泉控股方面均未就方正集团实际控制人问题作出实质性表态或举证，但从有关方正系人事构架的公开资料中，前述问题仍有迹可循。
根据方正集团官网资料，集团董事会共有7名成员。其中，董事长魏新曾任北京大学教育学院常务副院长、管理科学研究中心副主任、财务部副部长等北京大学行政职务，董事廖陶琴曾任北京大学财务部部长，董事张旋龙及张兆东均为方正集团创始人之一。
另一名董事肖建国至今仍以北京大学教授、博士生导师的身份担任电子出版新技术国家工程研究中心主任、北大计算科学技术研究所所长，系方正集团7人董事会中唯一的学术派董事。目前肖建国还同时担任方正集团首席技术官。
剩余两名董事则是李友和余丽，二人分别于2001年、2000年加盟方正集团，此前均不具备北京大学任教或任职经历，目前分别担任方正集团CEO、总裁，这与其余5名董事不尽相同。
表面上来看，方正集团董事会中，北京大学嫡系成员占据5名，理论上可对方正集团形成实际控制。进一步查证方正集团五大业务板块及6家上市公司高管，便可发现问题。
在五大业务板块中，金融板块运作平台方正证券董事长是原武汉证券董事长雷杰，不过余丽及李友胞弟李国军均系方正证券董事；资源板块运作平台北大资源集团董事长为余丽；物产板块运作平台方正产业控股公司董事长为李友，总经理为余丽。
至于方正系医疗板块运作平台北大医疗产业集团，董事长为北京大学常务副校长柯杨，不过余丽、李国军均是该集团董事。而方正系信产板块运作平台北大方正信息产业集团董事长虽为张兆东，但李友、方中华均系该集团董事，且根据工商登记资料，方中华还担任该集团经理之职。
而在方正系6家上市公司中，北大医药董事长为李国军，北大资源董事会主席、中国高科董事长为余丽，方正控股董事会主席为方中华。另一家公司方正科技董事长为方正集团副总裁易梅，方中华担任方正科技董事。
换言之，在方正系五大业务板块及6家上市公司中，以李友为代表的郑航系成员基本全部覆盖，且多为集团或公司首脑人物。相比之下，方正集团除李友、余丽之外的5名董事较少直接参与旗下公司的治理，仅肖建国目前是方正控股董事会副主席，另外张兆东还担任北大资源执行董事。
近期长园集团、东方银星等公司股权争夺战近于白热化，部分股东在拥有较高持股比例的情况下仍无法进入公司董事会，由此丧失对上市公司的控制。同样，李友等郑航系成员通过人事渗透，对方正系各业务板块的控制力度实际上大于北京大学、北大资产经营公司。
那么，方正系960亿元资产及由此衍生的更大规模杠杆性资产的操盘方到底是北京大学，还是李友及其盟友？按照政泉控股的描述，北京大学仅能控制方正系14%的资产，真实情况是否如此？
目前重庆证监局已对北大医药采取责令公开说明措施，根据安排，相关方将于11月13日之前对代持问题作出回复。届时，真相会否浮出水面，本报将持续跟踪。（证券时报）