早前笔者建议不用看淡港股，昨日果然杀淡友一个措手不及。除非有出乎意料的负面消息，否则港股不会大跌，单以美国退市、内地水荒等旧闻，极其量只会为股市带来小波动。

　　内银股季度业绩期展开序幕，已公布业绩的内银股，除信行（998）的表现较出色外，其他都面对盈利放缓问题，不过内银股却全线回升。有人指它们的股价较早前已回落，已反映不利因素，但笔者认为真正原因是，一众内银的不良贷款比预期少，正好解除市场对地方债爆发的恐慌，令整个板块受惠。

　　不少人问我大型银行的盈利似乎已见顶，是否应将焦点转向中小型银行？我认为国有银行及地方商业银行的定位不同，如果真的要买增长，地方银行的增长动力仍在，而正在招股的徽商银行（3698），就是以高增长的定位作招徕。

　　徽商行贷款质素胜同侪

　　尽管经济高增长期已过，不过某些二三线省份的增长动力仍然不错，主要因为一线省份处于成熟阶段，资金流向高速发展的省份。中央近年力促发展中西部，安徽省自然受惠。

　　徽商行的营业网络覆盖安徽省及邻近的江苏省南京市，业务主要为中小企贷款，适逢上述地域经济处于高速发展阶段，故徽商行的盈利增长速度甚快。过去三年，徽商行净利润年复合增长率为26.2%，高于已在港上市的内地商业银行的平均值。尽管徽商行增长快速，但同期的不良贷款率和拨备覆盖率却优于同侪，截至去年底，集团的不良贷款率为0.58%，低于全国城市商业银行0.81%的平均水平。如果以质素而论，徽商行相当不俗，我相信一定吸引锺情内银股的投资者入飞。