国金证券:锂电池行业面临新的发展机遇 荐2股
锂电池产业链体系可划分为上游电芯材料,中游电芯制造和下游电池模组组装三个环节;下游电池模组组装属于电子制造业,重视工艺创新,成本控制和快速响应,目前电池模组环节正在经历从日、韩到台湾再到国内的产业转移。
“劳动力成本”+“产业集群”+“资本优势”+“更具活力的管理层”是推动未来电池模组产业继续向国内转移的四大驱动力;产业转移,加上聚合物离电池使用量的增加,将为大陆电池模组企业提供两倍以上的产值增长空间(预计2015年消费电子电池市场将达到1000亿元)。
国内工程师和中、基成管理人员平均工资仅为台企50%,充足的大学毕业生使国内电池模组企业未来可以继续享有“高端劳动力红利”;
中国大陆手机、平板电脑以及笔记本电脑等消费电子产品的产业集群已经形成,本土企业具备快速响应的服务优势;
过去几年国内二级市场电子行业高的PE,为国内电子企业产能扩张提供了充足、低成本的资金支持;
大陆电池模组企业家正处于四十几岁的创业黄金期,要比日本和台湾企业家更年富力强、更有奋斗的积极性。
锂电池模组对安全性的要求很高,终端厂商认证复杂,有效阻隔中小竞争者。
目前通过大型客户认证的专业电池模组代工企业仅有四家,同时下游大型终端厂商一般会选取2-3家电池模组供货商,行业内部竞争结构有利于欣旺达与德赛做大做强。
估值&投资建议
我们预测欣旺达2012-2014年EPS为0.3元,0.56元和0.84元,复合增速68%,考虑到公司受益与电池模组产业转移确定性高,公司产能弹性大,给予公司2013年30倍PE,对应目标价16.8元,建议买入。
我们预测德赛电池2012-2014年EPS为1.02元,1.51元和2.11元,复合增速44%,考虑到公司受益与电池模组产业转移确定性高,公司客户结构优秀,给予公司2013年30倍PE,对应目标价45.3元,建议买入。
招商证券:锂电池材料行业:道路曲折前途光明
会议发言要点
小型锂电池产业化于上世纪90年代,现已处于成熟阶段。锂电池从70年代开始研究,但直到90年代安全性仍未得到解决,主要原因在于负极材料采用金属锂,容易爆炸。直到SONY公司采用碳作为负极材料,这一安全问题才得以解决,自此锂电池在电脑,手机,数码相机等领域得以普及
传统能源日趋枯竭,动力锂电渐被重视,正极材料领域发展迅速。小型锂电采用钴酸锂和炭作为正负极材料,但如果应用在新能源汽车上,存在以下问题:首先钴作为稀缺资源,成本较高;其次汽车在加减速过程中带来大电流的充放电,锂在负极沉积,进而生产支晶,穿透薄膜,造成电池短路,有机电解液在高热量条件下发生爆炸。从90年代开始,美国教授Goodenough发明了磷酸亚铁锂,这一材料倍率性能好,高电流密度下结构不改变,从而使得锂电在动力电池上的应用成为可能。但磷酸亚铁锂也有很多问题急需解决:电压低(3.3V,钴酸锂是3.7V),能量密度低
虽然动力锂电目前存有缺陷,但问题可在发展中解决,行业未来前程远大。电池作为一个体系而言,虽然正极材料在过去几年发展迅速,但是隔膜,电解液,负极还有很多问题需要解决。1)目前锂电池负极材料有很多种,最主要还是炭材料,其中应用较多的是中间相炭维球,这方面深圳贝特瑞已经产业化。但应用在动力锂电还需解决大电流充放密度下锂在负极材料的沉积问题;2)目前电解液可以满足小型锂电应用,但是应用在动力锂电上还需对其进行改性,阻燃等方面的研究;3)聚合物隔膜还需要在高温闭孔,从而避免电池短路等方面加以改进。短期看,动力锂电还存在众多问题,但如若放眼长期,随着技术不断发展,行业未来前程远大
多氟多短期估值合理,长期价值有待观察六氟磷酸锂项目进展多氟多目前氟化铝出厂价在7500元/吨,继上周再度下滑,主要和前期下游厂家大量备货有关;冰晶石比较稳定保持在6700元/吨,我们在之前的报告提到,今年因为下游电解铝行业开工率的上提以及一些新产能的投产,冰晶石短期内需求缺口比较明显。无机氟化盐维持10年1.05元,11年1.38元的预测,原因在于首先行业保持10%增长,其次公司凭借冰晶石循环工艺路线以及无水氟化铝的性价比优势有望取得高于行业的增速;对于六氟磷酸锂,公司目前正在进行设备安装,根据金牛的经验来看,因为六氟磷酸锂特殊生产工艺,设备还需要进行非标改造,改造效果需要观察,所以这块业务不确定比较大。