国金证券：通航将起飞，新蓝海淘金

　　行业策略:我们认为通航产业发展空间巨大,低空空域开放政策松动有望逐步打开市场空间。2016年作为“十三五”规划的开局之年,也是国内深化通航改革的元年,5月份相应顶层设计的出台以及之后可预期的相关政策法规的跟进,将有力的保障了通航产业的发展。因此,我们认为应紧密跟踪政策的出台,前期的投资仍然以主题投资为主。此外,从产业链受益角度来分析,我们认为通航产业的打开并非一朝一夕,通航机场建设及其密切相关的的空港设备、空管设备制造企业有望率先受益,而从长期来看,具备通航产业布局优势,卡位通航飞行器制造和运营服务的企业将有望分享行业的高增长。

　　推荐组合:我们推荐在通航产业链上具备竞争优势的企业,包括通航产业链布局较好的山河智能、德奥通航,航空制造相关的中直股份、观典航空,与机场设施建设相关的威海广泰、四创电子、国睿科技、四川九洲,在通航运营、培训、维修等方面具备竞争优势的中信海直和海特高新,以及金属材料优势明显的抚顺特钢、钢研高纳、永兴特钢。

　　行业观点

　　通用航空产业链条庞大,经济带动作用明显:我国经济进入“新常态”时期,经济结构面临调整。通用航空业因为其庞大的产业链、服务领域广、凝聚附加值高,经济带动作用明显,投资拉动效应一般认为为1:10、就业带动比为1:12、技术转移比为1:16。2015年美国通用航空产业对美国经济的贡献为2190亿美元,直接或间接雇佣员工110万。随着我国供给侧改革的深入,加快培育新型产业,通航产业有望成为经济发展的新动力新引擎。

　　积极政策信号释放,开启通航深改元年。我国长期内通航产业发展缓慢陷入困境,政策受限、管制过严是主因。2016年5月国务院办公厅印发了《关于促进通用航空业发展的指导意见》,成为政府支持通用航空业发展的积极信号。低空空域开放一直是制约我国通航发展最关键的因素,《意见》以“开放”和“效率”为突破口,扩大了低空空域管理改革的范围,将低空空域从真高1000米的垂直范围提高到真高3000米以下,同时提出“监视空域和报告空域的无缝衔接”的改革方向,方便了通用航空器快捷机动飞行。

　　通航产业成长空间巨大,政策利好推动万亿布局。我国通航产业与美国、加拿大、巴西等国相比仍处于发展的初级阶段,有着很大的成长空间。随着相关支持政策的逐步落实,特别是低空空域供给瓶颈的突破,通航产业将进入快速发展阶段。“十三五”期间通航产业链产值有望超3000亿元,预计到“十三五”末,我国通用机场将建成500个以上,通用航空器将达到5000架以上,年飞行量200万小时,产业整体规模将超过1万亿元。

　　产业链相关板块受益明显,预期迎来爆发式增长。以潜在的市场规模计算,未来几年通航机场数目、航空器数量、飞行作业时间预计达到每年20%以上的复合增长率,快速的增长需求会带动整个产业链的提升,产业链上的相关子板块将获得最先受益。通用航空飞行器制造、通航机场设施建设相关的空港设备、空管设备制造、通航运营服务位于市场最前端,在未来几年预期成为新的投资洼地,将迎来一轮快速增长。 风险提示

　　估值偏高;“十三五”通航规划低于预期