中金公司：将理财纳入MPA 货币政策出现阶段性变化信号
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据证券时报报道，央行拟从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。若属实，对广义流动性有一定负面影响，不过影响程度在逐步减弱；调整将导致上市银行广义信贷整体增加1.5万亿，对大银行影响不大。
评论
如属实，符合我们之前说的四季度货币政策边际上难以继续宽松的判断。在房地产调控、经济阶段性企稳、通胀预期提升、汇率压力较大的背景下，此次央行加强广义信贷调控释放了一定的政策信号，符合我们在10月18日的报告《四季度H股金融股不确定性上升》中的判断。
对广义流动性有一定负面影响，尽管影响程度在逐步减轻。将表外理财纳入MPA考核对流动性的影响的实质是表外理财增速到底比表内资产增速快多少。去年年底表外银行资金运用规模同比增速高达75.2%，比同期银行表内资产规模增速高59.7个百分点。但今年以来受资产端配臵压力加大的影响，银行理财增速显著放缓，我们预计今年8月末表外银行资金运用规模同比增长49.1%，和同期银行表内资产规模增速差已经收窄至34.5个百分点。
静态测算，将导致上市银行整体广义信贷超标部分增加1.5万亿，对大银行影响不大。按照1H16测算，将理财纳入MPA后，将导致三家上市股份制银行广义信贷增速超标（纳入之前，四家上市股份制和两家城商行超标），而五大行、招行和北京银行低于上限，影响不大。