财达证券：适当降低仓位 关注绩优股

　　后市展望

　　大盘短线仍可能震荡，维持箱体整理走势，量能没有放大，市场股价仍将结构性变化。操作上，应总体控制仓位，灵活操作。低估值个股、业绩良好且估值合理的中小市值股票后市有机会，而业绩差、估值高个概念股以及业绩大幅下滑股票有下跌空间，不宜盲目持有。关注生物医药、电子消费品、电子元件、计算机、食品饮料、家电等。

　　策略点评

　　从已经公布的经济数据来看，虽然一季度经济增速回升基本得到确认，但从经济数据暴露出的外需低迷、消费回落和投资独撑的情况看，经济复苏势头难以持续，兑现后的经济复苏预期将会在二季度遭遇盛极而衰的冲击。随着购置税减半优惠政策的退出，汽车销售增速如期大幅下滑，汽车消费风光不再。今年一季度的经济复苏得益于增长超预期的地产和基建“双引擎”。调控政策并未带来地产销售和新开工的回落，但去库存问题更加严重，地产调控传导效应的失效只是短期现象，预计后期随着调控政策影响的逐渐深入，销售和新开工下滑带来地产投资增速回落的历史规律会重现，经济复苏持续性及复苏预期会受到打击。业绩乐观预期主要受到PPI等价格持续回升的带动，随着PPI向下拐点将至，预计业绩乐观预期面临向下校准，春季反弹的主逻辑受损会对市场运行带来冲击。当前较为流行的名义GDP增速回升和企业补库存会带动业绩持续改善的观点并未获得历史数据的检验。2017年市场业绩改善难以持续，当前市场过于乐观的预期将面临向下修正，乐观预期会经历证伪过程。

　　不过，从短期而言，一季度经济数据迎来看门红，市场沉浸在房地产开发投资和对外贸易复苏持续性强的乐观预期中，有助于市场延续前期反弹行情。

　　另外，周末，央行行长周小川在博鳌论坛发表讲话，称不能过分依赖货币政策，以及货币政策宽松已到周期尾部。

　　那么，结合了美联储三度加息，国内央行提高MLF等利率之后，市场中存在货币政策阶段性放松的预期。而周行长这番讲话则是继续加强了金融去杠杆的政策方针，稳健中性的货币政策预计将会出现边际收紧。进而对于A股继续震荡上行的空间需要降低预期。

　　综上所述，短期对于经济企稳的乐观预期并未证伪，有利于A股市场延续前期反弹行情。不过，市场对于未来经济基本面判断存在预期差，我们认为经济复苏势头难以持续，在二季度将会面临较大稳增长压力，从而，市场进入到有系统性风险的主题投资阶段。因此，我们维持震荡格局的判断，策略上我们建议，适当降低仓位，保持灵活，对于前期涨幅较大的个股保持警惕。建议以中长期的配置策略关注绩优股，以短期的灵活策略关注主题股，如一带一路、国企改革、混改、农业供给侧改革、PPP等。