地理信息产业政策力挺 10股面临重估
地理信息产业获政策力挺
国土资源部网站14日消息,《国土资源“十三五”规划纲要》正式印发,明确要求促进地理信息产业发展。《纲要》提出,要基本建成覆盖全国的信息平台,实现数据互通共享,并实现不动产登记信息管理基础平台平稳运行。另外,加强测绘地理信息建设,构建现代测绘基准体系,构筑“国土资源云”技术体系。
券商研报认为,不动产登记信息平台和数据库建设,将带来逾200亿元新增市场需求。另外,航空航天遥感测绘、高端测绘仪器装备等地理信息产业的发展,将为无人驾驶提供高精度地图支撑,潜在市场空间广阔。
此次《纲要》重点推进全国不动产登记数据整合建库汇交,建立全国不动产登记数据库,完善数据实时更新机制。另外,《纲要》要求完善地理信息产业政策,强化地理信息与新技术、新应用的融合,培育产业发展新的增长点;大力培育和发展航空航天遥感测绘、地理信息应用软件、高端测绘仪器装备、地理信息与导航定位融合服务等重点领域,发挥对产业的支撑牵引作用。
在新型基础测绘能力建设方面,构建以北斗卫星和自主技术装备为主要支撑的现代测绘基准体系。丰富基础地理信息内容、拓展覆盖范围,推进各级各类数据库的建设、优化、整合和更新,提高基础地理信息资源获取和供给能力。最新动态显示,3月30日我国西昌卫星发射中心用“长征三号甲”运载火箭,成功发射第22颗北斗导航卫星。按照计划,到2020年我国将形成由35颗卫星组成,覆盖全球的北斗导航系统。随着全球组网的推进以及北斗地基系统增强,我国地图测绘能力将大幅提升。
数据显示,近年来地理信息产业总产值稳步增长,“十二五”期间产值年均增速超过20%,2015年总产值估计达到3600亿元,增长率约22%。另外,测绘资质单位数量稳步增加,政策红利逐步释放。此前国务院批复2015-2030年全国基础测绘中长期规划纲要,提出构建新型基础测绘体系,全面提升测绘地理信息服务能力。预计到2020年,将形成信息化测绘体系,全面建成数字地理空间框架。
政府大力推动地理信息产业发展,也有利于智能驾驶推广。传统电子地图精确度只有1m至10m级别,只记录高精道路级别的数据,如道路形状、坡度和方向等。而高精度地图精确度达到厘米级别,不仅增加了车道属性相关数据,还包括高架物体、防护栏、树、道路边缘类型和路边地标等大量目标数据,尤其是在天气环境较为复杂的情况下,为智能驾驶行业发展提供重要支撑。上海证券报
四维图新:非营业收入推动业绩高于预期;收入增长不及预期
四维图新 002405
研究机构:高盛高华证券 分析师:金俊 撰写日期:2015-10-29
与预测不一致的方面
四维图新公布2015年三季度收入/净利润分别为人民币3.12亿/2,000万元(同比增长18%/54%),较我们的预测低18%/高31%。净利润与预期之间的差距主要是非营业收入高于预期所致,包括银行理财收益。公司预计2015年净利润有望增长0%-30%,低于我们此前44%的2015年全年同比增速预测。
投资影响
要点:1)2015年三季度收入同比增长18%,主要受地理信息服务收入增长的推动,该业务包括交通信息服务、车联网和网络服务以及工业应用。这一增速低于我们44%的2015年三季度同比增速预测。2)三季度毛利率环比上升两个百分点,但仍然较2014年三季度低9个百分点。我们认为毛利率下滑主要是地理信息服务系统集成(包括硬件、软件销售)收入占比上升所致。我们认为随着地理信息服务业务的增长,毛利率将逐渐下滑。3)我们认为1,200万元的投资收益为一次性收益,如果剔除该收益,则净利润低于我们的预期。
估值:我们将2015-2017年盈利预测下调10%/2%/4%以反映收入增长的放缓。
我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调2%至人民币21.3元,仍基于25倍的2016年预期市盈率(全球同业中值),乘以2020年每股盈利预测1.23元(原1.26元),并以9.6%的股权成本贴现回2016年。维持中性评级。
航天机电:加强高端汽配和光伏业务,关注集团未来资本运作
航天机电 600151
研究机构:银河证券 分析师:傅楚雄,鞠厚林,李良 撰写日期:2015-11-16
(一)高端汽配版图扩张,未来将成为主业之一
近几年,公司的汽配业务收入占比严重缩水。本次重组公司拟以现金99000万美元购买上海德尔福50%股权。同时上海德尔福以利润分配方式向新加坡德尔福支付不超过2,850万美元(含2014年度的现金分红)。交易完成后,公司将持有上海德尔福87.5%股权。上海德尔福最近两年实现的营收分别为210,698.19、228,883.17万元;净利润分别为20,186.03万元、22,374.26万元,具备较强的盈利能力。
公司汽配业务涉及车用防抱死制动系统(ABS)传感器、保险丝盒、离合器液压缸、电动助力转向系统(EPS)等。上海德尔福的汽配件产品主要有汽车空调组件、蒸发器以及冷凝器等。通过此次收购,航天机电的汽车配件业务将延伸至汽车空调领域,有助于上市公司进一步拓宽汽车配件业务的产业链。
本次收购符合公司的发展战略,我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一,未来有望实现和光伏板块相近的收入规模。
(二)解决与集团光伏业务同业竞争问题
为解决同业竞争,航天机电拟出资1.57亿元通过产权交易所摘牌收购控股股东上航工业所持有的神舟电力96.03%股权,布局内蒙古地区光伏市场。据了解,公司大股东上航工业持有神舟电力96.03%股份,内蒙古金融投资集团持有3.97%股份。神舟电力现持有内蒙古地区已并网光伏电站120MW。神舟电力2014年及2015年1~8月的营业收入分别为5467.87万元和3691.61万元,净利润分别为1135.8万元和-4335.06万元。本次交易成功后,神舟电力将纳入航天机电合并报表范围,光伏业务的同业竞争问题得到解决。
与此同时,公司拟通过产权交易所挂牌转让所持有的忻州恒能、宁东太科及刚察鑫能三家光伏电力公司100%股权。据测算,此次转让可实现税前股权转让收益约4400万元。除此之外,公司于今年6月挂牌出售了兰州太科光伏电力有限公司100%股权,实现永登49.5MW电站项目的出售,获股权转让收益5700万元;9月挂牌出售了忻州太科100%股权,实现忻州太科50MW光伏大棚项目的出售,获股权转让收益3250万元。尽管目前的出售进度仍慢于预期,但下半年来出售已明显提速。
(三)将受益于航天领域发展和科研院所改制
我国的国防白皮书将航天领域列为战略发展方向之一,航空航天装备也列为中国制造2025的十大重点发展领域之一,我国军队改革也有望显著加强航天领域的建设,预计未来航天领域将受到政策的支持,发展有望显著提速。
军工领域科研院所分类改革预计未来一段时间有望取得突破,相关资产整合将开始。目前各军工集团都已经开始一系列资本运作,预计配套政策出来后,军工科研院所下属上市公司都将大幅受益。航天科技集团作为航天领域重要央企,有望深化改革,加快军工科研事业单位改制,预计未来公司将显著受益于航天八院的改制进程。
投资建议
不考虑上海德尔福和神州电力的并表,预计公司2015-2016年EPS分别为0.20元和0.35元,目前股价对应15年50倍估值。考虑到公司的主业增长和八院的大规模资产注入预期,公司未来的投资价值仍有较大上升空间,维持"推荐"的投资评级。
航天电子:经营业绩平稳,资产注入取得突破
航天电子 600879
研究机构:信达证券 分析师:范海波,刘磊 撰写日期:2015-11-03
经营业绩平稳增长,对全资子公司增资。2015年前三季度航天电子经营业绩符合预期,收入利润小幅增长。报告期内,航天电子对全资子公司北京航天光华电子技术有限公司增990万元。增资完成后,北京航天光华电子技术有限公司的注册资本由1.2亿元变为1.299亿元,仍为航天电子的全资子公司。
拟注入航天九院部分军工资产。2015年8月27日,航天电子公布定向增发预案:拟向航天时代发行股份购买航天时代技改资产、时代光电58.73%股权、时代惯性76.26%股权、时代激光50%股权、航天电工51.18%股权;向北京兴华、陕西导航、陕西苍松发行股份购买其经营性资产及负债(含北京兴华持有的时代惯性18.97%股权);向中国建投发行股份购买航天电工24.22%股权;向恒隆景发行股份购买航天电工12.42%股权;向上缆所发行股份购买航天电工1.63%股权;向航天创投发行股份购买航天电工7.77%股权;向镇江国控发行股份购买航天电工2.78%股权。另外,航天电子拟通过非公开发行股票募集配套资金不超过29.50亿元,用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目、新一代测控通信及宇航电子元器件科研及能力建设项目、高端智能惯性导航产品产业化建设项目等项目。我们认为通过定增收购航天九院的军工资产,航天电子的业务范围将在现有业务范围基础上增加航天精密惯性仪表专业制造、液浮惯性器件制造、光纤陀螺及光纤传感系统制造、电线电缆产品制造、位置姿态测量系统解决方案服务等,在航天惯性导航装备制造领域产品范围进一步丰富,实现军民市场资源优势互补,以及传统惯性导航市场和未来惯性导航终端产业市场的规模扩张。交易完成后,航天电子的总资产、净资产、收入、利润规模将相应增加,产品结构将进一步丰富并优化,市场竞争力和整体盈利能力将得到增强。
中国卫星:航天板块龙头,太空力量中坚
中国卫星 600118
研究机构:海通证券 分析师:徐志国 撰写日期:2015-11-25
我国卫星研制领域绝对龙头,且极具稀缺性。公司是航天科技集团五院下属唯一上市公司,以小卫星\微小卫星研制、卫星应用为两大均衡发展的主营业务,深度参与国家高分专项、空间基础设施、北斗重大专项等国家重点建设项目及工程。2014年公司实现收入46.64亿元,净利润3.56亿元,是我国卫星研制领域的绝对龙头。
卫星研制业务增长趋于稳定,将持续受益我国太空发展与"一带一路"。"十二五"航天科技集团"百箭百星"计划保障公司五年内产值从30亿稳健增长至约50亿元。未来,一方面我国太空强国建设将持续大力推进,另一方面受益我国"一带一路"空间信息走廊产业的发展,预计公司卫星研制业务将继续保持稳健增长。
卫星综合应用市场空间广阔,公司应用业务增长有望进一步提速。伴随"十二五"期间大量卫星发射,公司卫星综合集成应用及终端业务同步快速发展。2013年欧美国家卫星应用及地面设施建设领域收入占整个卫星产业收入比例约89%,而目前我国则处于起步阶段,未来发展空间极其广阔。公司在卫星通信、导航、遥感、运营及综合应用领域全面、深度布局,我们预计公司卫星应用业务增长有望进一步提速。
国企改革和科研院所改制带来投资机遇,航天五院垄断性卫星业务未来资产注入可想象空间巨大。公司是航天五院下属唯一上市公司,2012年五院实现总收入260亿元,估算2014年在300-400亿之间,约为同期上市公司收入的6-8倍。五院的卫星业务在国内具有高度的垄断性,且在国企改革和事业单位改制不断推进的背景下,公司资产注入预期强烈。
关注军队改革,公司是太空领域稀缺标的值得重视。人民网、解放军报等官方媒体近期连续表态军改将启动,军兵种结构优化是重要方向。中央军委领导发文强调海洋强国、航天强国、网络强国,预示海洋、太空、网络领域得到进一步重视。我国太空力量与美国相比差距仍巨大,截止2014年在轨卫星数量约为美国1/3。我们预期改革将有望加强对太空力量重视程度,公司做为航天板块稀缺标的,值得重点关注。
盈利预测与投资建议。预计公司2015-17年EPS 分别为0.37、0.46、0.57元。公司控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,参考同行业上市公司的估值水平,尤其考虑到公司做为卫星研制绝对龙头的高度垄断性和稀缺性,给予公司2016年150倍PE,六个月目标价69元,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
航天动力:技术密集型公司
公司是以航天军工流体技术(包括液体、气体)和惯性导航技术为核心技术,以从事系列民用产品的设计、开发、生产和销售为主营业务的技术密集型公司。公司依托在航天军工流体和惯性导航技术方面的雄厚实力,研制开发出一系列具有国内、国际先进水平的产品,已成功应用于石油、化工、机械、电子、交通、能源等诸多领域。公司的一体化智能型IC卡燃气表、特种泵、金刚石工程机等产品属国家级重点新产品或国家火炬计划项目;钣金冲焊液力变矩器获得全球最大的液力传动厂家德国ZF公司在中国唯一颁发的"质量放行通知书";光机电一体化设备获得了法国科技质量监督评价委员会颁发的"向欧盟市场推荐产品"证书。
奥普光电(002338):业绩平稳增长 军民两用市场增长空间大
公司产品在军民两用市场空间大,公司有望受益于中科院的全面深化改革。公司是国内光电测控龙头,市场份额达40%。公司的光电测控仪器、光栅传感类产品和光电子器件等高端产品是国内军民两用市场的稀缺产品。今年8 月19 日,中科院启动改革计划。公司控股股东长春光机所是中科院规模最大的研究所之一,有望成为中科院改革试点的排头兵,公司将受益于中科院的深化改革。
盈利预测。预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.86 元、1.00 元、1.13元,当前股价对应动态PE 分别为63 倍、54 倍、48 倍。考虑到公司产品的稀缺性和未来的成长性,首次覆盖给予“增持”评级。东北证券
新海宜(002089):终止定增,公布二期员工持股计划点评
点评:
我们认为由于近几个月来股市的暴跌使得公司最初的定增价(14.84)明显高于现在公司在二级市场的价格,原有方案目前显然不合时宜。公司也表示这次终止不会打乱公司的中长期战略规划,仍将继续落实“大通信”战略目标,会继续推进再融资计划。
公司的第二期员工持股方案中董监高的持股比例达到计划总份额的比例为30.8%,显示出公司管理层对未来发展的信心,同时员工持股以1.5:1购买优先级、次级份额的方式来实现,虽然有风险,但也反映出员工对公司的认可。公司的业绩保证来自于专网通信和云生态圈的产业布局。
专网通信这部分拥有足够的订单预计今年10个亿合同,明年预计有望20到30亿元之间。主要产品是专网通信涉及到海陆空所有领域。目前这部分的毛利约为30%到40%之间,而且专网通信这部分已经成为目前公司业务最大的一块。未来公司会继续加大这一领域,再融资也将会继续投向专网通信系统研发与产业化项目。云生态圈公司多年前已经布局,公司的优势在于地域和运行模式。处于长三角核心地区拥有人才和企业资源优势;公司不但做IDC机柜出租,还要做CDN分发,数据挖掘等等,未来服务的对象主要是政府、金融、医疗等领域。预计今年有望完成1500个机架的建设,未来目标是6000个,公司大数据服务主要通过广和慧云、上海麦图、杭州无限动力三家完成。
公司还有望在云安全领域、O2O、集成电路领域(公司控股子公司海汇投资拟投资设立一个集成电路产业并购基金)有新的拓展。
预计公司未来三年的净利润有望达到2.3亿元、3.5亿元和5.3亿元,每股收益为0.36元、0.55元和0.82元,有估值优势,给予“买入”评级。
华工科技(000988):
目前欧空局已经在Artemis中继卫星和Spot4卫星之间进行了首次激光通信,未来中国中继卫星如果扩展到4颗甚至更多,为了更高效的进行数据中继,星间使用激光通信将成为必然的趋势。公司主业分为激光装备制造产业板块、光通信及无源器件产业板块、激光全息防伪产品和包装印刷产业板块、敏感电子元器件和传感器技术产业板块以及物联网产业。公司正积极进行新产品新技术的行业应用研究与市场推广,2012年公司将围绕主营业务慎重开展并购重组,努力实现军工、冶金等行业销售突破,加快公司从传统制造向高端型制造、服务型制造转型。
振芯科技(300101):技术优势奠定龙头地位,行业爆发助力高速增长
国防需求加政策推动,军用北斗市场即将爆发。北斗卫星导航系统是国家重大科技专项之一,国务院颁布《国家卫星导航产业中长期发展规划》,保守估计到2020年产业规模将达到4000亿元。根据GPS先军后民的产业发展经验,北斗应用初期,军用和特种行业将率先启动;基于国防安全需要,我国武器装备卫星导航系统必须全部使用北斗。
研发夯实技术优势,有望趁势进入高速增长期。公司在北斗应用市场具有先发优势,已形成 “元器件-终端-系统”的全产业链布局。产品获得军方等下游客户认可,2013年取得3.23亿军品订单。2014年,随着北斗二代市场的爆发,公司北斗业务收入和利润水平有望大幅上升。
相关多元化,开辟视频监控业务培育新增利润点。公司以视频图像处理芯片及软件为基础,切入视频监控行业,瞄准在“云贵川”区域市场并已承担多个项目。伴随着我国安防行业的发展,该业务有望成长为公司收入的重要来源。
宁波GQY(300076):
公司专业从事高科技视讯产品的研发、生产、销售以及应用解决方案的提供,产品类别主要为大屏幕拼接显示系统以及数字实验室系统。其中大屏幕拼接显示系统是公司核心业务。公司是国内第一家推出大屏幕拼接显示系统的企业,由公司设计、建造的北京奥运交通管理指挥中心大屏幕单屏80英寸,拼接面积达194平方米,为截至目前的世界第一大屏。而数字实验室系统是教育信息化改革的产物,是国家新课程改革和上海市二期课改的必备实验设备。分析人士指出,太空授课有可能将带动远程教育的快速发展,进而对公司发展起到推动作用。