[编者按] 16日，上海家化将召开股东大会。记者获悉，持有上海家化的京沪深广四地的基金经理将齐齐出动，赶赴上海家化股东大会。如果股东大会提议改选上市公司董事会，基金能不能形成合力联手“护驾“葛文耀，业内人士表示仍存疑问。对此，中国证券网财富管理专区今日将时实关注股东大会现况，为大家带来第一手消息。
【本网最新观点】
平安葛文耀之争 73只基金财富蒸发18亿
中国证券网讯（记者 赵明超）因平安信托和公司创始人葛文耀的纷争而处于舆论焦点的上海家化，在15日一字跌停之后，并没有出现此前基金预估的两个跌停板，16日上午开盘后便止跌回升。不过，和上周四股价相比，持有大量上海家化股票的基金还是财富缩水逾18亿元。
上海家化股票16日低开3%，在短暂反弹后再度下跌近3%，不过随后强劲拉升，盘中一度上涨3%左右，随后震荡调整，截至午间收盘，股价为63.01元，微跌0.03%。和上周四的收盘价74.7元相比，股价下跌了11.69元。根据上海家化今年一季报，共有73只公募基金持有上海家化，共持有15752.88万股，占流通股比为37.24%。平葛之争致使基金财富缩水超过18亿元。
据了解，上海家化今天召开股东大会，持有家化的基金公司已经参加。从今天上海家化二级市场上的表现看，由于基金持有大量股份，或许可以看出基金对上海家化此后表现存在一定分歧。
【股东大会图文直播】
朱倚江：平安会一如既往支持家化做大做强
平安代表人、上海家化监事长朱倚江在上海家化股东大会上表示，平安会一如既往支持家化做大做强；平安的所有承诺不会变，家化的既定战略不会变，家化既定的发展理念不会变。
朱倚江称平安会继续支持家化，将其打造成一条围绕主业的民族品牌。股东大会现已结束。
花絮：谁“臭名远扬”？一上海老股民发飙
中国证券网讯（朱妍）据新浪财经报道，一个上海女股民现场发飙了。她骂朱倚江，说她进家化后却造成了这种局面，一定要平安给个解释。结果被葛文耀拦住了说不要为难她。然后这股民不依，用上海话骂，说家化那么好，平安是臭名昭著的！有趣的是，昨日葛文耀的微博才自嘲过自己“臭名远洋”。
该股民说，“朱倚江手上没股票，所以跌停了对她一点影响也没。平安给老葛泼脏水，老葛每年那么多工资，看的上这180万的小金库！？”
葛文耀乐观：大股东会顾全大局 不会罢免其上市公司职务
会议期间，葛文耀称，虽然现在网上都在传大股东要罢免自己上市公司的职务，但是他认为大股东会顾全大局。葛文耀表示，目前上市公司治理结构比较正常，自己以前的确参与家化经营太多，现在已经逐渐放权，减少参与程度。
他同时表示，自己批评平安的微薄删除了，愿意和大股东搞好关系。
葛文耀：万一我不做了，家化是可以发展的
葛文耀表示，现在公司主要依靠管理层，自己现在在业务上一周参加一两个会，比如前几天新产品定价等问题。葛文耀表示，＂你们放心，将来我不做了，家化也会很好发展。＂
葛文耀称，再有个两三年，上海家化应该能够独立运营没问题，就看大股东给不给我两三年时间。大股东没有在股东大会上罢免我也是顾全大局。
葛文耀解释为何减持公司股票
上海家化股东大会今日召开。上海家化董事长葛文耀解释他为何减持公司股票，主要是由于国资委授予他股权时，他个人借了一千万的债务，资金压力大。他不懂股票，也不会操作股票，所以全部交给太太来打理。所以抛售的时机与公司经营状况无关。
股价方面，截至10:30，上海家化报60.85元，低开高走后再度回落，跌幅逾1%。
某基金经理周一上海家化大跌时买了100万股，没想到就吃了一个跌停。因此他即使早上5点下飞机，也第一时间赶到现场。
葛文耀称海鸥表合作和上市公司无关
中国证券网讯 葛文耀在回答关于收购方面的时候说，家化股份主要是做与主业有关的，最多延伸到日化，我们投资是非常谨慎。“到现在看了29多个项目，但是非常小心。”有投资者提出，消息称葛文耀5、6月份将和国内的海鸥表合作，葛文耀表示这个和上市公司没有关系。
葛文耀再次强调别问“平安相关问题”
中国证券网讯 会议期间，葛文耀再次强调，接下去的提问不要提平安的事情。他说今天来的人很多，家化的事情已经在国际媒体上有所报道。与会记者观察到，葛文耀在主席台上始终微笑，显示出轻松的样子。
葛文耀对股东损失道歉 上海家化股价低开高走
中国证券网（记者 朱妍）16日上午9：30上海家化股东大会召开。董事长葛文耀进入会场，称对之前让股东遭受的损失表示歉意，之后将聚精会神和管理层把家化业务做好，不会利用大家的信任做不利于家化的事情，想办法和大股东沟通，处理关系。
他同时表示，本次上海家化股东大会将只聚焦常规议题和公司业绩方面的沟通，不涉及与大股东关系问题。
股价方面，上海家化今日低开高走，打开跌停。截至9点31分，报61.00元，跌幅3.16%。上海家化昨日复牌便被大单封死跌停，收报62.99元。
葛文耀：将对该事件在股东大会进行说明
上市公司上海家化今天召开股东会——葛文耀曾接受媒体采访时表示，对该事件将在股东大会进行说明。上海家化公关部称，股东大会不涉及与大股东关系问题，也不涉及上市公司董事会增补事宜，葛文耀依然担任本届上市公司董事长。
【最新消息】四地基金今赴家化股东会 基金能否护驾打问号
上海家化董事长葛文耀与大股东平安之间的矛盾激化，16日召开的股东大会成为各方关注的焦点。记者获悉，持有上海家化的京沪深广四地的基金经理将齐齐出动，赶赴上海家化股东大会。
对于如果股东大会提议改选上市公司董事会，基金能不能形成合力联手“护驾“葛文耀，有私募基金人士亦提出了质疑。
一位私募基金人士对记者表示，如果参照格力电器的案例，机构形成合力，成功的参与了上市公司治理自然是好事。但平安作为一个实力相当雄厚的金融集团，在基金公司所持基金市值并不低，相信基金并不敢轻易得罪平安。所以能不能形成合力，依然需要打个问号。
葛文耀微博自嘲臭名“远洋”
值得一提的是，虽然被罢免了集团董事长，而且还被要求停战，但身处漩涡中心的葛文耀好像心情似乎并不坏。
昨日20时50分，他在微博上留言：我的事被“日本经济新闻”登了，真的臭名“远洋”了。而在昨晨8时17分，葛文耀曾发布另一条微博：“家化股价最高时，大股东持有股份价值已超90亿，加上集团资产己超过100亿，一年多一点投资己翻倍大大超过当时我的承诺。”话语中的潜台词，不言自明。
最新机构动向：现机构买入卖出分歧加大
不过，从上交所披露的昨日上海家化公开交易信息来看，已经出现了机构买入的情况。其中，买入金额排名前五的有四家机构，而卖出金额排名前五的也有四家机构。
有私募人士认为，如果和解后葛文耀继续留任，此次事件对于上海家化的冲击会非常小，而上海家化的下跌，也为价值投资者提供了买入的机会。
据悉，公司方面召开内部会议，要求员工对外保持缄默，做好份内事。上海家化昨日公告称，葛文耀仍为公司董事长，目前正常履职。上海家化的原控股股东上海市国资委对记者表示，对该事件不予置评。
越来越多的媒体关注，也让上海市政府倍感压力，协调双方不再对抗，成为当下的应急之措。14日午夜，葛文耀在其认证微博上证实，政府让双方噤声。
葛文耀在回复网友时说：“双方停战，根据中纪发(2009)7号文件对小金库的定义，家化不存在小金库，我已聘请了律师。”
【机构动态】重仓基金商讨估值调整 “看空”上海家化两跌停
平安信托的一则公开声明，令此前一直“力挺”葛文耀的基金们出现了“摇摆”。部分重仓上海家化的基金表示，此次事件已不仅仅单纯地涉及公司经营方面，需要进一步跟踪事件的发酵。
值得注意的是，昨日各家基金公司投研团队与估值委员会成员经过了激烈讨论之后，部分选择下调上海家化的估值，但仍有部分基金未做出任何调整。
上海家化颇受基金的偏爱，这是不争的事实。统计数据显示，该股流通A股为4.23亿股，截至一季度末，基金持有升至1.575亿股，占上海家化流通股的37.23%，这个比例显然比去年年末又有不小的提升，去年末基金持有比例为34.58%，而去年一季度末则仅为20.29%。显然，随着上海家化股价的不断走高，基金的不断增持，显然成为了其背后不小的推力。
基金简称 股数（万股） 市值 占资产净值比（%） 嘉实策略 1084.77 76064.20 10.32 中银增长 1043.79 73190.37 10.27 华商价值 51.77 3629.78 9.93 华商策略 841.69 59019.46 9.92 华商盛世 959.83 67303.09 9.89 上投成长 632.23 44331.67 9.86 添富焦点 1049.93 73620.90 9.81 交银先锋 294.21 20630.16 9.15 基金金鑫 455.80 31960.75 8.97 华商领先 857.87 60153.84 8.45
【专家评论】评述上海家化事件：如何消除资本与企业家利益错位
祝波善：这是一则传统国企被市场化企业并购的国企改革典型事件。一直以来，国企“小金库”等问题一直存在，近年来随着监管部门治理逐渐有所改善。由于传统国企员工待遇较市场化企业低，国企改制过程中，一般会对离退休人员待遇有个补差。而新任控股股东对此方面不一定认可，导致双方出现矛盾。
在国企改制的过程中，监管部门一直关注国资是否保值增值、交易是否合规合法，但是对于并购过渡中问题的监管、文化融合关注较少，建议监管部门在此方面有所关注，为新一轮国企改制提供更好的市场环境。
【业内评论】微博摘录：挺平派VS挺葛派
李隽john：明星企业家与大股东的博弈，A股有三个案例。格力董明珠完胜，招行马蔚华退让，以及家化葛文耀的死拼，此局不容乐观，此股极有可能一地鸡毛。
但斌V：和几位朋友聊到家化的事情。我说在证券行业从业多年，经常见一些人指点企业应如何如何，其实作为投资人我们只能提出建议，最后的决策还是应信任企业家本身。像葛总在行业里工作这么多年而且经营这么好，为什么还要接受“年轻毛孩子”的指点江山？！
【股民心声】股民忧心上海家化未来发展
“撑起一个民族品牌不容易，不希望看到这样一个民族品牌受损。”金先生表示，再如此激烈的争斗下去，未来的结果很可能是两败俱伤，这是我们股民不希望看到的。
【人物点睛】葛文耀的28年：上海家化资产从400万跃至36亿
上海家化是日化界巨头，其董事长葛文耀近日传出被免职一事引起了市场的高度关注。作为企业的灵魂人物，在葛文耀加入前，上海家化是家地方小厂，而葛文耀自1985年出任上海家化厂长后，28年以来带领这个小厂飞跃发展成为日化巨头，坐拥六神、佰草集、美加净等多个品牌，成功打入国际市场，业绩连年上涨，股价持续增高。上海家化能够将一家地方小厂做成国际大牌，身为上海家化董事长的葛文耀以及其团队功不可没。
【股价表现】股价7年涨三百倍 上海家化演绎“A股奇迹”
上海家化，没有并购重组这些花哨的噱头，在竞争异常激励的日化领域纯粹靠主业实现跨越式增长，穿越于行业周期独立于A股大盘的走势，7年间最高涨幅超过360倍，上海家化的涨幅是一个奇迹。
（中国证券网编辑 朱妍）
葛文耀仍“正常履职” 家化内部要求对外缄默
上海市国资委对“罢黜”事件不予置评
我讲课时说过一把手要有担当，自己不要贪，要让员工有好的生活，骨干有接近市场化的薪酬，家化便一路走来。
⊙记者 王炯业 ○编辑 吴正懿
由于突如其来的罢黜事件，上海家化亦成为资本市场关注的“风暴眼”。昨日，记者赶赴上海家化总部采访遭婉拒，据悉，公司方面召开内部会议，要求员工对外保持缄默，做好份内事。昨日停牌的上海家化今日公告称，葛文耀仍为公司董事长，目前正常履职。上海家化的原控股股东上海市国资委对记者表示，对该事件不予置评。
由于平安与葛文耀的冲突事件，上海家化股票昨日停牌。13日，公司股价出现异常波动，当日下跌5.3%，并创下12.7亿元的成交巨量。值得注意的是，平安信托在13日的公告中称，在上市公司层面，平安信托表示会遵守上市公司治理规范、尊重董事会及股东会的决策，完成后续各项工作。“后续各项工作”的表述令人浮想联翩。
今日，上海家化发布的“关于公司状况的公告”称，近日，媒体上出现了可能引起公司股价异常波动的新闻报道，很多投资者纷纷来电询问公司近况。公司公告称，新闻报道中提及的家化集团相关事宜未影响公司正常生产经营活动。葛文耀已不再担任家化集团董事长，仍担任公司董事长，并正常履职。
上海家化特别强调，目前正值产品销售旺季，公司上下正全力以赴地聚焦业务发展，经营活动一切正常，股票于5月15日起复牌。
昨天，记者来到上海家化总部保定路527号，相较于纷纷扰扰的葛文耀与平安信托的冲突，公司总部的状况则显得较为平静。在现场，记者看到，与公司有业务联系的一些人员进进出出，上海家化员工也在正常工作。
多位公司员工对记者表示，已听说了平安信托与葛文耀的事情，也看到了媒体的各类报道，但目前公司一切正常，并无外界一些离谱的流言蜚语，“高层都要求我们做好自己的事情，特别是管辖内的业务，目前公司运转一切正常。”不过，在采访中，记者了解到，也有员工因此事对上海家化的未来发展表示担忧。
当天下午5点左右，记者看到，公司员工正常下班。
记者试图采访上海家化，但遭婉拒。公司营销宣传部相关人士以及公司董秘冯珺都表示，目前不接受媒体采访。几经辗转，记者联系上上海家化一位高层，其表示，“葛总已开过内部会议，要求公司员工对外保持缄默，做好自己的业务，有问题集团会帮我们解决，所以我们现阶段也不能对外说什么，只有做好自己分内之事。”
而自昨日凌晨到早上7点25分更新四条微博后，葛文耀选择了沉默。有消息称，上海市政府要求平安信托和上海家化对外噤声。直到昨日23点54分，葛文耀再度更新微博，证实政府调停。
市场人士表示，从上海家化的姿态看，葛文耀显然不希望其与平安的冲突影响到上市公司的正常经营。另一方面，一旦政府真的介入调停，该事件可能逐渐趋于平静。
葛文耀午夜宣告“停战” 重仓基金紧急下调估值
⊙记者 郭成林 ○编辑 吴正懿
面对平安信托的罢黜，葛文耀连续两次将他的出招留在了深夜。
5月14日零点44分，上海家化官方微博反击；5月14日23点54分，葛文耀认证微博发声休战。一天内，一头一尾的两条微博将他的内心表露无遗：委屈、困惑、愤怒、无奈、自责，五味杂陈，难以言表。
而越来越多的媒体关注，也让上海市政府倍感压力，协调双方不再对抗，成为当下的应急之措。昨日午夜，葛文耀在其认证微博上证实，政府让双方噤声。
葛文耀在回复网友时说：“双方停战，根据中纪发(2009)7号文件对小金库的定义，家化不存在小金库，我已聘请了律师。”
这一表态虽然简洁，却是葛文耀对平安信托指责其侵占巨额利益的有力反击。
而临时停牌一天的上海家化，昨晚发布的公告则平淡无奇，对举报事件只字未提，强调葛文耀仍担任上市公司董事长，正常履职，公司经营活动一切正常。
但对敏锐、现实的二级市场投资者而言，却是另一番情景：基金紧急下调估值、私募扬言大肆卖出，将于今日复牌的上海家化股价面临巨压。
从目前上海家化的股份结构来看，虽然平安信托是上海家化集团的大股东，但也仅间接持有上海家化26.78%股份。截至一季度末，73只重仓持有上海家化的基金流通股持股占比已经超过了37%。
事实上，葛文耀拥有“叫板”大股东平安信托之底气，来自公开透明的上市公司治理结构，而后者又依赖于基金等机构投资者的力挺。根据葛此前一贯言论，其显然也有意塑造在投资者中的名望与人心。
虽然葛文耀一再强调自己仍牢牢掌控着上市公司，但14日晚，记者采访获悉，此前一直“力挺”的基金们出现“摇摆”。部分重仓上海家化的基金紧急下调估值，并表示该事件已不仅单纯涉及经营，需要进一步评估事件的影响。
此外，亦有如盈信投资集团董事长林劲峰等私募投资人通过微博表达“看空”意见：“看了葛文耀先生的创业故事，我决定明天减持上海家化。”
资本折射人性最现实的一面，葛文耀应有深刻体会。
专家评述上海家化事件 如何消除资本与企业家利益错位
专 家
国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任 吴 庆
上海天强管理咨询有限公司总经理 祝波善
和君咨询集团董事长 王明夫
上药集团原副总裁 葛剑秋
实为双方争夺控制权
⊙记者 卢晓平 于祥明 郭玉志 李小兵 ○编辑 吴正懿
上海家化13日曝出内部人事争斗。上海家化董事长葛文耀声称企业遭遇“政治风波”，而实际控制人平安信托则直指家化高管涉嫌“重大违法”，并免去葛文耀家化集团董事长的职务。就此次事件，本报记者昨日采访了国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任吴庆、上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善、和君咨询集团董事长王明夫、上药集团原副总裁葛剑秋。
实为双方争夺控制权
记者：如何解读平安信托与葛文耀的冲突事件？
祝波善：这是一则传统国企被市场化企业并购的国企改革典型事件。一直以来，国企“小金库”等问题一直存在，近年来随着监管部门治理逐渐有所改善。由于传统国企员工待遇较市场化企业低，国企改制过程中，一般会对离退休人员待遇有个补差。而新任控股股东对此方面不一定认可，导致双方出现矛盾。
王明夫：这种情况以前在中国很少出现。实际上是流通市场的大股东与上市公司原有大股东或代表之间的管理权、控制权的争夺战。其背后是，企业家（葛文耀）与资本（平安信托）之间的争夺。这个现象在美国也曾经有这样一个过程。对于中国而言，产业大腕与资本之间的角逐互动，不但不会由此而终结，而只是刚刚开始。
从美国的情况来看，最终还是企业家占主导地位，或占上风；而资本是辅助性的，或退身企业背后。根本上来说，对企业经营、产业经营，以及对整个的发展脉络，谁能看得更远更准，谁就能占上风。按道理来说，企业经营应该是企业家的事情，这是“正统”。
为什么有时候资本略微显得强势，甚至于还占上风呢？其原因是，某个时代，可能这些企业家面临产业变革、产业变迁，他看不清方向了，企业经营不知道怎么去做了，这个时候资本方可能就会占上风。但这往往是临时的，而且，这种对于企业的经营，把准更精确的未来发展方向是有帮助的。可是，企业家一旦“觉醒”，最终还会返回来。毕竟企业掌握在企业家手中是“正统”，企业家更懂得经营企业，资本终究是金融力量，对于产业，他们有一些嗅觉，能够给企业提供帮助，甚至有时是占据主动位置，但终究还会回到“本原”。
葛剑秋：平安和家化走到今天这个地步，孰是孰非众说纷纭。平安方面公开声明管理层被举报有非法行为，因此为确保公司经营的合规性而痛下杀手。我认为，双方矛盾究其实质，一是财务投资人短期套利文化与企业家长期产业发展文化的矛盾，二是股东至上文化与公司法人文化的矛盾。某种意义上讲，今天这两对矛盾发展到尖锐而不可调和的地步，因此导致双方反目。
平心而论，葛文耀也有不足，我个人认为最大的问题在于他的显赫经历，使他异常自信于他的商业判断，可能不自觉地怠慢或轻视大股东方面的年轻精英。葛文耀能把家化带到今天的地位，与他的强硬个性有莫大的关系。虽然年事已高，但葛文耀显然还雄心勃勃，欲将上海家化打造成具备国际竞争力的本土消费品产业巨头。
产业与资本融合不易
记者：关于PE资本与企业家之间的冲突，此前也有过雷士照明与赛富基金等不少案例，如何看待这两股力量的矛盾？
祝波善：在实体经济发展中，产业需要金融等资本的扶持，资本也需要找到投资的出路，产业与资本的结合这是发展方向，不会改变。但二者结合后是否真正能做到完美无瑕，这存在很大的难度。因为产业与资本有着不同的发展思路，在我国当前产业与资本并购环境并不成熟的背景下，二者之间的平衡关系很难把控。反映到公司治理层面上，由于国企改制除了保值增值外，存在的另一个问题便是如何借助外力提升公司治理水平。国企改制引进战略股东后，需要借助市场化企业管理经验，完善公司法人治理结构，在优化国有经济布局和结构战略性调整的同时，进而提高企业科学管理水平。
上海家化事件反映了强势股东与强势经理人之间的矛盾。上海家化发展至今，可以说与葛文耀的个人能力不无关系，甚至是密切相关。应该说，他有着其独特的个人魅力，这在传统国企中有着空间，但是在市场化环境下，公司经理人想法思路与控股股东之间存在差异不可避免，而问题出现后，则须按照相关法律法规等市场规则办事了。
王明夫：纵观美国华尔街的发展历史，起初是以企业家为主导，后来有一段时间，实力强大的资本开始不断“狙击”上市公司的董事会、董事长。这些资本试图发表他们的意见，试图影响企业家的经营意志。那时候，华尔街确实有这么一段非常流行的历史，可称之为“风潮”，有非常多的案例。平心而论，这个风潮对整个上市公司的治理确实有一个提升。这类事件告诉企业家们，对公司的经营，不仅仅要受到原有条条框框的监督，作为企业和企业家，他还要受到资本方面的影响，要考虑资本方的感受。
从国外来看，产业大腕与资本角逐的过程，是一个有所反复的过程。走到后来，又变为企业家占主导，资本“狙击”企业家的这股风气又下去了。对国内来说，一直以来很少有这类案例，去年有个苗头案例——重庆啤酒。当时，大成基金试图去要求重庆啤酒做更多的信息披露等一系列意见，但重庆啤酒没有理睬，可以看做是企业家对资本的胜利。而这次，平安更强了，这表明资本更强的趋势愈来愈明显了。
中国的资本市场终究会经历这样一轮资本与企业角逐的风潮，有这样一段路要走。平安和上海家化之前，有重庆啤酒；而平安和上海家化之后，资本市场发展到一定阶段，或许还会有第二个平安、第三个平安……
葛剑秋：大型长期投资人、短线套利的对冲基金、中小型机构及散户种类繁多、诉求不一，上市公司因此成为各种利益团体进行合作、竞争的名利场，其复杂性远远超出传统公司范畴，上海家化正是这种复杂矛盾的典型反映。熟悉信托公司操作流程的人应该明白，平安信托是一个不折不扣的以短期套利为唯一目的的财务投资人。这家机构在中国资本市场上风生水起，得益于其国际化管理团队的美国式对冲基金思维方式，其核心精神是放弃对企业有机体的敬畏而追求绝对的数学模型。对于平安而言，家化的历史、企业文化、使命和愿景，都不是不可或缺的核心价值。唯一需要全力追求的是数年后的投资回报，为实现这一点可以牺牲任何所谓核心价值。听上去很残酷，但对冲基金的本质就是如此，在今天的市场中应该承认其合理性。
缺少市场化解决机制
记者：上海家化事件让业界重新审视并购存在的风险，尤其是文化差异问题，对此你们怎么看？
祝波善：该事件凸显了并购中出现问题解决机制的缺失。平安信托收购上海家化集团如此大宗的一单产权交易，正如媒体报道，却出现了平安此前承诺无法兑现等问题，而在当前市场环境下，缺少这种市场化解决机制。
应该说上海家化和平安信托是两种截然不同的文化，上海家化是一家制造企业，而平安则是金融业，无论是行业文化还是企业微观文化必然大不相同。自并购至今诸多问题现在暴露出来也很正常，这是并购的缓冲期。在国企改制的过程中，监管部门一直关注国资是否保值增值、交易是否合规合法，但是对于并购过渡中问题的监管、文化融合关注较少，建议监管部门在此方面有所关注，为新一轮国企改制提供更好的市场环境。
吴庆：并购可划分为善意并购和敌意并购，各有优劣。合作并购在和谐氛围中可以创造更大的效益，而敌意收购，有利于打破内部人控制局面，但最终结果与预期或有差异。值得注意的是，并购的目的一定要明确。近几年来，在资本经营和低成本扩张的诱惑和推动下，我国企业也掀起了一股企业并购的热潮。但很多企业的并购往往更过于看重规模的扩大，对通过并购来强化核心竞争力这一并购的真正目标缺乏认识。
简单地说，并购就像两条河流并入长江一样，合并之前是两个不同的公司，两条不同的河流并入长江就变成一个公司。因此，只有彼此文化融合，才能实现最佳状态。当然，并购过程中文化的融合不是一蹴而就，是个过程。从国际许多并购案例看，“两张皮”现象很多，成为并购中的遗憾。从未来发展看，这种文化融合是必须的，只有这样，才能真正实现竞争力的提升。从企业成长的角度来看，与企业内部资本积累相比较，企业并购可以给企业带来多重绩效。
上海家化事件折射国企转型困局
⊙记者 郭成林 ○编辑 吴正懿
昔日卿卿我我，今朝剑拔弩张。一部国企改制史，多少篇章从喜剧到悲剧终至闹剧，徒留“新主”和“旧臣”的明争与暗斗、谩骂与唏嘘。
金融家与实业者的区别在哪里？投资大佬与创业领袖的区别在哪里？
家化集团的“新主”与“旧臣”，在南柯一梦式的蜜月合作中醒来，叹一句“道不同不相与谋！”。
合床共枕，尚能同床异梦。但当权与利的争夺公开化，卧榻之侧，谁又能容他人鼾睡？
以现有公开材料看，平安的指控非空穴来风，操作流程亦不违规；而葛文耀的表态却略显乏力，对指控之事以担责避之。
平安借力“小金库举报门”罢黜葛文耀，前提是否成立，还有待官方认定。而上海家化也未在其公告中对举报门所涉事项进行解释。
与此呼应的，则是葛文耀在微博中的高调宣示：家化奉行的“后门关刹”、“前门开足”的激励制度没有违法，最多是“擦边球”，且由葛一人承担责任。而这擦边球，应是葛为退休员工建立的长效保障机制“共享费”。
若辨析因果是非，以中国转轨经济的历史背景、国企改制的历史任务，其间“合情难合理、合理难合法”的事例层出不穷，以至老生常谈。
于葛文耀而言，国企改制中的“去行政化、激励到位、公司治理”三项基本任务坎坷重重、陷阱无数，多少同行以墨守成规、碌碌无为而平步青云；多少同仁又因壮志凌云、“曲线救国”而身陷囹圄。
且葛氏创业家化二十八载，市值从400万至300亿，而同期的兄弟国企白猫、三枪均日薄西山、销声匿迹。
这一过程中，以葛与上海国资系统的信任与顺畅沟通，何必设立机制化的“小金库”以赠人把柄、留人口舌？是被迫留痕，还是无心之失？
若深究纷争之源，自家化改制以来，体内蕴藏着金融家套利逻辑与企业家产业思维难以同步的矛盾，发展至罢黜董事长一役，曝光股东方与创业者间深刻的利益矛盾与权力之争：一方拥有资本，一方掌控民心。
熟悉平安信托操作流程的人可以理解，这是一群不折不扣以套利为目的的财务投资者，奉行国际化管理团队与美国式对冲基金思维方式，其核心精神是放弃对企业有机体的敬畏而追求绝对的数学模型。
对此，葛文耀在牵线搭桥、“引狼入室”之初不可能认识不到——要么过高估计了自己的魅力、要么过低估计了对手的力量？外人恐难知晓。
而熟悉葛文耀者亦有共识，以其过往显赫经历，导致异常确信于自己对利益格局变化下商业机会的把握，不自觉地怠慢、甚至藐视来自平安的年轻金融精英们。海鸥表不过是矛盾曝光点。
但根本上，葛文耀不是一个喜欢“落袋为安”、甘愿激流勇退之人。他对中国时尚产业傲视全球的鸿鹄之志、对家化集团登临日化巨头宝座的帝国野心，不容他人羁绊与阻隔。
但此宏图大梦要让精明的金融投资家们买单？葛文耀显然需要更多务实、妥协的智慧，而自身的洁净也至关重要。
股民忧心上海家化未来发展
⊙记者 徐维强 ○编辑 于勇
一方在微博上连发“重炮”，另一方则发布公告指责对方违法，“平安罢免葛文耀”风波仍在发酵。不过，持有上海家化的股民们却深感痛心。
平安信托昨日称，“上海家化集团管理层私设‘小金库’等涉嫌重大违法违纪问题”事件目前正在调查中，没有进一步消息可以透露。但坚称罢免葛文耀是“家化集团董事会本着对家化集团的合规经营和健康发展负责作出的决定。”
众多网友和业内人士却认为，“小金库”一事只是导火索，而根本的矛盾分歧在于双方的经营理念不一致。
但上海家化集团新闻发言人明确否认，称，此次罢免决定与海鸥手表项目无关。此前，葛文耀曾希望投资海鸥手表，但遭到平安的拒绝，使得双方的矛盾进一步公开化。
“真是太可惜了，作为我们普通股民实在是不愿看到这一幕。”持有上海家化股票多年的金先生感叹。金先生多年来对上海家化坚定看好，他认为上海家化正处于起飞阶段，其发展模式也受到各方的肯定。尤其是在平安入主之后，“产业+资本”的全新概念让金先生寄托了更大的希望。而上海家化的股价也对市场的期许予以反映，价格一路上扬，目前已经至70元左右，达到历史最高位。
此次双方爆发矛盾让金先生感觉十分失望。他认为，平安作为资本方进入，以利益最大化为目标，换掉原有的管理者，从法律上行得通。但对于这家上市公司未来发展却未必是好事。毕竟葛文耀带领上海家化走过了十多年，是企业的灵魂人物，管理层剧烈动荡而非顺利过渡势必给公司带来巨大的冲击。而且日化行业是一个充分竞争的行业，稍有闪失都会产生相当大的影响和损失。
对于上海家化的未来，金先生表示自己并不看好。虽然上海家化集团董事会已经免去葛文耀董事长和总经理职务，但葛文耀目前仍是上市公司董事长，因而未来双方的内斗还将延续。金先生希望，矛盾双方最好能坐下来协商，但从目前情况来看已经不太可能。“撑起一个民族品牌不容易，不希望看到这样一个民族品牌受损。”金先生表示，再如此激烈的争斗下去，未来的结果很可能是两败俱伤，这是我们股民不希望看到的。
重仓基金商讨估值调整 “看空”上海家化两跌停
⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇
平安信托的一则公开声明，令此前一直“力挺”葛文耀的基金们出现了“摇摆”。部分重仓上海家化的基金表示，此次事件已不仅仅单纯地涉及公司经营方面，需要进一步跟踪事件的发酵。
值得注意的是，昨日各家基金公司投研团队与估值委员会成员经过了激烈讨论之后，部分选择下调上海家化的估值，但仍有部分基金未做出任何调整。
从力挺葛文耀到静观事态发展
从目前上海家化的股份结构来看，虽然平安信托是上海家化集团的大股东，但平安信托也仅间接持有上海家化26.78%的股份。而截至一季度末，73只重仓持有上海家化的基金流通股持股占比已经超过了37%。
事实上，此前上海家化董事长葛文耀“叫板”大股东的底气，很大程度上正是来自基金等机构投资者的力挺。
去年12月，记者采访重仓上海家化的部分基金曾明确表示，葛文耀数次挽救公司于危局，基于上海家化稳步发展的考虑，希望管理层获得更大的话语权。
不过，平安信托13日发表声明免去葛文耀上海家化集团董事长和总经理职务，并曝出集团管理层在经营管理中存在设立“账外账、小金库”等事件后，基金力挺葛文耀的态度也随之发生变化。
北京一家重仓持有上海家化的基金公司人士表示，这件事已经不仅仅单纯涉及公司经营方面的问题，事件真伪还有待查清，需要进一步跟踪事件的动态，才能决定是否减仓。
沪上一位持有上海家化的基金经理对记者表示，事情的发展还不清晰，但如果公司的核心管理层真的离开，会对公司的冲击比较大。在其看来，上海家化处于竞争性很大的行业，具备一定的护城河，但不够深，需要靠优秀的管理层取胜，如果葛文耀离开，则会选择减持。
然而，沪上另一家持有上海家化的基金公司人士表示，目前来看，这件事对于上市公司本身的经营没有冲击，而平安作为大股东持股比例约27%，相信会考虑到市场的波动。在其看来，短期而言，应该只是一个较小的冲击。不可否认，葛文耀的管理团队非常优秀，但是判断一家公司好坏，团队只是一个方面，上海家化的产品本身和品牌本身也是很优秀的，所以依然看好。
基金估值调整现分歧
经过了昨日激烈讨论之后，部分重仓持有上海家化的基金公司下调了估值，但仍有部分基金仍未做出任何调整。
调与不调、调多调少背后，也在一定程度上暴露出各家基金投研团队对于上海家化的价值判断。
嘉实、博时等基金公告称，自2013年5月14日起，对持有的上海家化股票，按照两个跌停板即56.69元计算。
工银瑞信、中银基金对旗下基金持有的上海家化的估值价按其停牌前价格下调20%计算，即55.99元。
易方达公告称，对旗下基金持有的上海家化按60元的价格进行估值。
此外，华商、银河、泰信、交银施罗德等对旗下基金持有的“上海家化”股票估值价格按照62.99元确定公允价值，即下调10%计算。上投摩根表示，采用公允估值方法进行估值。
不过，仍有部分持有上海家化的基金昨日并未发布调整估值的公告。
谈及基金对于上海家化估值的不同调整，一位大型基金公司人士对记者表示，针对特殊性的事件，基金公司可以根据对于上市公司股价的预判以及基金对于个股的持仓量，来选择估值的调整幅度。
据一家下调两个跌停的基金公司人士透露，由于公司旗下基金对于上海家化的持仓较重，所以采取了较为谨慎的估值调整。
不过，华商基金对于上海家化的持仓应该位列公募基金之首，该公司旗下3只基金均进入了上海家化前十大流通股东之列，但该公司亦仅下调了一个跌停，公司相关人士表示，下调一个跌停是充分考虑了风险后，估值委员会做出的决定。
葛文耀的28年：上海家化资产从400万跃至36亿
葛文耀执掌上海家化28年
在记者与上海某资深投资人士的聊天中，该人士提到，“日化行业竞争太激烈，国内的企业大多只能走低端路线，而上海家化从平民路线到高端路线都能够覆盖，且在这么多国际大品牌竞争中脱颖而出还能够销往国外，确实是非常难得。而葛文耀是个难得的有梦想的企业家，家化的成功他功不可没。”
1985年，38岁的葛文耀被上级领导任命为上海家化厂长，那时候家化只是一个400万资产的小厂。葛文耀接手后，在全国同行中第一个建立了覆盖各省市的销售网络，到1990年，上海家化的固定资产、销售额和利税都位居全国化妆品行业之首。
回顾家化的发展史，历经波折重重，曾被要求与外资合并，险些导致自主品牌被埋没，也曾受命吸收合并同类亏损企业，被迫添上沉重包袱，但这些波折都被葛文耀一一化解并将家化做大做强。
1991年初，上海家化倾其三分之二的固定资产、大部分的骨干人员和旗下 “露美”、“美加净”两个知名品牌，同美国庄臣公司合资。但美方看好的更是葛文耀本人，因此作为合资的一项砝码，葛文耀加入了这家新公司并担任副总经理。葛文耀在17个月后重回家化，斥巨资赎回 “露美”和“美加净”两个民族品牌。
葛文耀重回家化后，1995年底，为扶植上实日化在香港上市，上海家化被要求让出自己的7600万股股权，从而让上实日化实现51%控股；1998年，为了支持政府的国有企业改制，上海家化兼并了连年亏损的上海日化集团公司。为此花了5亿元，关掉了30个亏损企业，安置了6000多个下岗的工人。
资产400万到36亿元的飞跃
作为中国最早的民族化妆品企业之一，面对从制造业到时尚产业的转型升级，整个过程中所遇到的挑战可想而知，葛文耀清楚地认识到，要想与跨国公司开展竞争，必须在整个研发、设计、精密制造、终端零售等环节上打造全产业链的竞争力。
上海家化采取差异化的品牌经营战略，在充分竞争的日化市场上创造了“佰草集”、“六神”、“美加净”、“高夫”、“清妃”等诸多中国著名品牌，在众多细分市场上建立了领导地位。2008年佰草集品牌成为中国首个走出国门的化妆品品牌，在一年时间内，在丝芙兰香街店内87个护肤品牌约2000多个单品中，佰草集的营业额高居销售排行榜前十位，其中主打明星产品“清肌养颜太极泥”更是排名单品销售前五名。
在葛文耀的家化版图规划里，上海家化的战略是不但做大众产品的生产商，而是时尚消费品的创造者。他构建中的几大板块分别是：化妆品及其相关业务（如佰草集汉方SPA），旅游与酒店业，包括珠宝、瓷器在内的复合产品线。葛文耀显然已将上海家化的参照目标放在欧莱雅、雅诗兰黛等全球领先的化妆品集团身上。
在葛文耀长达28年对上海家化的经营中，上海家化从最初的公司资产仅为400万元，到2012年总资产达到36.47亿元，净利润达到了6.15亿元，同比增长了70%，所有品牌的营业收入均实现两位数增长，而电子商务渠道销售收入与同期相比翻了两倍。股价也一路飙升不断新高，成为了真正意义上的“超级大牛股”。
市场表现：股价7年涨三百倍 上海家化演绎“A股奇迹”
每日经济新闻记者 张昊
上海家化 （600315），没有并购重组这些花哨的噱头，在竞争异常激励的日化领域纯粹靠主业实现跨越式增长，穿越于行业周期独立于A股大盘的走势，7年间最高涨幅超过360倍，上海家化的涨幅是一个奇迹。
A股市场鲜有的奇迹
“听任庭前花开花落，坐看天上云卷云舒。”这是一个机构投资经理对重仓持有上海家化的一种豁达境界。在不少价值投资者眼中，上海家化也可谓是A股市场最优秀的投资标的，“投资家化=价值投资”，这一在业内流传已久的公式，足以见上海家化在这些专业机构投资者心中的地位。
上海家化是国内化妆品行业首家上市企业，拥有六神、美加净、佰草集等多个知名品牌。该公司2001年3月15日登陆A股市场。
2003年、2004年公司主要品牌产品的销售出现增长乏力的现象，品牌市场份额有所下降，以葛文耀为首的核心管理层开始调整战略，开始逐步将资源集中到化妆品主业，加大重点品牌营销投入来拓展市场，这一系列的战略调整在2005年取得了良好的效果。公司董事长葛文耀在回顾执掌家化28年时间中，也将2005年定义于好转之年。
以2005年上海家化好转之年为起点，翻阅上海家化的K线图，2005年7月上海家化股价开启了至今的慢牛行情。2013年5月3日股价再次创下了76.48元的历史新高，7年多时间涨幅高达364倍（前复权）！
在业绩方面，2005年公司的主营业务收入19.5亿元，每股收益0.14元，2012年主营业务收入已达45亿元，7年时间增长130.77%，每股收益1.41元，7年时间增长907.14%。
上市12年分红不间断
一方面，良好的业绩、7年三百多倍的涨幅，上海家化给予了投资者丰厚的回报。另一方面，家化的管理层在年度分红方面对投资者亦是十分的慷慨，公司2001年上市至今（12年），公司已是连续12年给投资者分红送股。
另外从上海家化高管的薪酬上看，2012年公司全体董事、监事和高级管理人员合计领取的报酬总额为246.81万元，这与某些上市公司董事长上千万的年薪相比，无疑是相形见绌了。
“A股市场很难再找出像上海家化这样的公司。”昨日某机构投资经理在谈及上海家化时不禁发出了这样的感慨。“这是一家优秀的企业，公司能取得这样的地位，公司的高管团队功不可没，尤其是葛总为这家公司付出了近30年的心血。”
以2005年公司的转折之年至今，不到8年的时间股价涨幅高达三百多倍，A股市场这样的公司少之又少，而上海家化完全是靠自己的核心管理团队的努力。外资巨头纷纷进入中国，正是由于拥有这样的管理团队，上海家化才得以在行业日趋激烈的竞争之下脱颖而出。
机构动向
73只基金深陷家化短期股价恐下行
每日经济新闻实习记者王瑞 发自北京
虽然上海家化发布了澄清公告，但事实真相似乎依然“云遮雾绕”。一位接受《每日经济新闻》记者采访的上海基金经理连连感叹，“这件事超出了我的预期！”
基金深陷上海家化
上海家化颇受基金的偏爱，这是不争的事实！
统计数据显示，该股流通A股为4.23亿股，截至一季度末，基金持有升至1.575亿股，占上海家化流通股的37.23%，这个比例显然比去年年末又有不小的提升，去年末基金持有比例为34.58%，而去年一季度末则仅为20.29%。显然，随着上海家化股价的不断走高，基金的不断增持，显然成为了其背后不小的推力。
基金持有比例的逐季增加，确实为基金带来了数额不小的浮盈。上海家化去年全年的涨幅为49.57%（不复权），今年，截至停牌前，涨幅已经达到37.26%，2013年5月6日股价出现76.48元的历史新高。对大比例重仓其的基金贡献了不少净值的增长。
一季报数据显示，上海家化的前十大流通股东中，有8家机构持有人，其中公募基金占据了7个席位，分别是易方达成长混合持有1243万股、嘉实策略增长混合1084.77万股、汇添富成长焦点1049.93万股、中银持续增长持有1043.97万股、华商盛世成长959.83万股、华商领先企业857.87万股、华商策略精选841.69万股。
同花顺数据显示，截至今年一季度末，上海家化的基金持有数达到73只，并且是多只基金的第一或者第二大重仓股。
其中，嘉实策略混合在一季度末持有上海家化占该基金的净值比为10.32%，为其第一大重仓股；中银增长持股占该基金净值比10.27%，这两只基金已经达到了基金法规定的10%上限。
另外有不少基金将上海家化作为其第一重仓股，如嘉实研究精选股票持有比例为8.41%、国投瑞银创新动力持比6.99%、中银中国混合持比6.43%、汇添富成长焦点持比9.81%、交银先锋股票持比9.15%、华商盛世成长持比9.89%、华商策略精选混合持比9.92%、华商价值精选股票持比9.93%、上投摩根成长先锋股票持有比例为9.86%等。
“成也萧何，败也萧何！”上海家化股价如果大幅上涨，显然对基金净值的贡献力度不小，但随着上海家化风波的出现，也同样使得重仓的基金面临着净值剧烈波动的风险。
公司估值可能下调
面对上海家化的突发事件，不少基金公司人士表示中长期仍然看好，但是复牌后短期内会有一定的下行空间。
上海一家大型基金公司人士称，短期之内可能会有较大波动，但从长期看问题不大，“毕竟这只是职业经理人之间的矛盾，不是上市公司经营层面的问题”，近期有可能下调上海家化的估值，但具体还在讨论。
“这件事是超出了我的预期，但是现在先继续持有，再看看”，上海一家持有较多上海家化股票的中型基金公司基金经理告诉 《每日经济新闻》记者，之前大股东和管理层的矛盾也知道，但是没想到这么快激化，这件事增加了不确定性，以前一连串的投资逻辑发生了变化；对于估值会有一个重新的考量，具体要到上海家化出公告之后再决定。
华南一家大型基金公司基金经理称，比较看好日用品行业，其表示上海家化被归类于价值成长股，且已经持有四、五年时间，业绩增长很快，是不可多得的民族品牌，因此未来会继续长期持有。
不过，有基金研究员认为，从当前盘面来看，技术上已经积累了大量的获利盘，短期内会有一个下行空间。部分基金经理也相当谨慎，表示股价的短期走势难乐观。
挺 平 派
风雨下黄山-黄生的博V：平安是狼，上海滩多小男人，想引进资本，又想完全不受资本控制，开天大的玩笑，知道门外的野蛮人吗？这就是资本，平安想影响自己大量资本投资的公司，无可厚非，葛文耀总想将上海家化作为私家菜园子明显有问题。
夏商V：葛文耀抱怨大股东平安，认为“企业遭受了政治风波”、“家化是民族品牌”，这完全是意识形态式思维。葛是职业经理人，平安是投资人，投资人难道希望自己的真金白银打水漂？有人看到“民族品牌”这样的词就热泪盈眶，可企业就是企业，资本就是资本，不要上升到虚无的宏大叙事。
叶锋-夏鼎资本：在中国，如果投资人没有把握在最坏的情况下有能力全面接手并控制公司的运营，做控股型投资的风险非常大。多年前和葛总有过接触。葛是个非常有智慧的企业家，在体制内腾挪的功夫也很有造诣。平安目前祭出这招非常狠，把双方都逼到绝路。不论谁最后胜出，都是个两败俱伤的结果。
王树彤：一、双方都有错；二、家化管理层有重大贡献，但毕竟是国企需要遵守国企规则，做高端手表的理想本可以放在体系外实施；三、国企大股东本可以通过安抚、收编等多种方法进行谈判，免职这种激烈方式极不明智。四、希望双方尽快达成妥协，玩一出王者归来！
李隽john：明星企业家与大股东的博弈，A股有三个案例。格力董明珠完胜，招行马蔚华退让，以及家化葛文耀的死拼，此局不容乐观，此股极有可能一地鸡毛。
挺 葛 派
吴晓波V： 葛文耀若出事，实在可惜。过去二十多年，上海在日用消费品领域少有企业家出现，屈指可数仅二人，前有王佳芬，后有葛文耀，今俱凄凉落幕。
股道热肠也V：作为投资人主要做两件事，要么鼓掌说干得好，要么卖股走路，对于家化，应该鼓掌力挺。虽然我从来没买过家化，但我对这家公司的成绩非常钦佩！遗憾当年眼拙。
但斌V：和几位朋友聊到家化的事情。我说在证券行业从业多年，经常见一些人指点企业应如何如何，其实作为投资人我们只能提出建议，最后的决策还是应信任企业家本身。像葛总在行业里工作这么多年而且经营这么好，为什么还要接受“年轻毛孩子”的指点江山？！
陆家嘴阳光私募联盟：家化欲联手LV合作打造海鸥手表，筹备良久，计划做好注入上市公司，但后来平安就不同意，葛想好好做事，平安什么都不支持，想当年平安入股的时候，画大饼忽悠注入多少多少资产，今天反过来卖多少多少家化的资产！平安就想着五年期满怎么把家化卖个好价钱。
凌远强：昨天圈内最重磅的消息是上海家化集团董事长葛文耀先生遭罢免。虽早知道平安与家化管理层矛盾和分歧日益扩散，但这结果还是让我感到意外和惊愕，也为家化的未来捏一把汗。葛总和家化团队是我非常尊敬的同行，如不是体制问题我觉得他们可以做得更好，祝福并期待他们东山再起！
基金经理集体出动 奔赴上海家化股东大会
中国证券网讯（记者 吴晓婧）上海家化董事长葛文耀与大股东平安之间的矛盾激化，16日召开的股东大会成为各方关注的焦点。记者获悉，持有上海家化的京沪深广四地的基金经理将齐齐出动，赶赴上海家化股东大会。
北京一家重仓持有上海家化的基金公司人士表示，持有上海家化的基金经理和行业研究员都会出席股东大会。现在问题比较敏感，而且并不知道此次股东大会讨论的内容，所以不好提前进行表态，但肯定会最大限度的维护投资人的利益。
此外，南方一家大型基金公司人士表示，公司肯定会派人参加股东大会。虽然该公司人士并没有明确表示支持葛文耀，但其话语之中仍具备一定的倾向性。据其透露，在上海家化的股东大会上，谁能把上海家化做好，就会选择谁；谁能最大化流通股东的利益，就会支持谁。
此外，沪上一家基金公司的基金经理表示，平安作为大股东持股比例在27%左右，并没有绝对控股权，如果平安信托提出改选上市公司董事会的要求，机构一旦联合起来，仍能够进行否决。
从目前上海家化的股份结构来看，虽然平安信托是上海家化集团的大股东，但平安信托也仅间接持有上海家化逾27%的股份。而截至一季度末，73只重仓持有上海家化的基金流通股持股占比已经超过了37%。
不过，上海家化公关部人士昨日对有关媒体指出，“5月16日上海家化的股东大会将只聚焦常规议题和公司业绩方面的沟通，不涉及与大股东关系问题，也不涉及上市公司董事会增补董事事宜，葛文耀依然担任本届上市公司董事长。”
对于如果股东大会提议改选上市公司董事会，基金能不能形成合力联手“护驾“葛文耀，有私募基金人士亦提出了质疑。
一位私募基金人士对记者表示，如果参照格力电器的案例，机构形成合力，成功的参与了上市公司治理自然是好事。但是，平安作为一个实力相当雄厚的金融集团，在基金公司所持基金市值并不低，相信基金并不敢轻易得罪平安。所以能不能形成合力，依然需要打个问号。
在其看来，目前最坏的可能性就是葛文耀和平安“谈崩”，平安再寻找职业经理人，但这种可能性并不大，从葛文耀发的微博来看，双方已经处于“停战”状态，所以和解的可能性较高。
此外，昨日有基金再度向下调整了上海家化的估值。兴业全球基公告称，自2013年5月15日起，对旗下证券投资基金持有的上海家化，按照2013年5月15日收盘价下调10%的价格，即56.69元/股进行估值。此前，亦后部分基金公司连续下调了两个估值。
不过，从上交所披露的昨日上海家化公开交易信息来看，已经出现了机构买入的情况。其中，买入金额排名前五的有四家机构，而卖出金额排名前五的也有四家机构。
上述私募人士认为，如果和解后葛文耀继续留任，此次事件对于上海家化的冲击会非常小，而上海家化的下跌，也为价值投资者提供了买入的机会。