　　近年来，基本面投资似乎成为某些基金经理的纸上谈兵，而追涨杀跌博弈概念股投资却成为其主导策略；但是对那些真正坚持成长股价值投资的基金经理而言，概念股很难在反弹之后再次成为下一轮的主角。

　　从近期部分基金经理的观点看，大多数概念股接下来至少半年时间都可能不会有明显的机会，哪怕它已经跌到位，但那些真正具有业绩支撑和行业定价权的公司在未来一段时间仍可大概率走出自己的独立行情，选股从黑入白、重点关注白马成长成为一种稳健策略。

　　概念股抛压巨大

　　过去一周A股市场在触底后再度逆转大涨超出市场预期，尤其是作为人气风向标的创业板指数暴涨超过6%，但就8月7日市场盘中表现看，跌破7月8日最低价的超跌股领涨市场，基金经理的具体操作似乎是“超跌比基本面更为重要”，这显示出机构的操作策略仍限定在短线。

　　沪深两市触底后随即迅速逆转悲观的情绪，做多热情再度提升，短线资金纷纷跟随买入，A股似乎又回到了赚钱效应当中，但从上周五两市盘中个股的表现看，市场短期的谨慎情绪并不能完全排除，这主要体现在超跌股领涨的局面。

　　在市场分析人士看来，超跌股领涨尤其是含有大量因基本面不佳而不断创新低的股票，这些品种在反弹时纷纷报以涨停的现象体现出市场仍未走出短线抢反弹的思维，谨慎情绪可见一斑。

　　显而易见的是，在本轮市场发生股价暴跌现象后，一大批因为前期靠概念走红、炒主题的伪成长股纷纷从风口上暴跌下来，由于暴跌之中的资金担心这些纯概念品种毫无基本面支撑，因此这些品种往往在7月8日的救市措施后也未能稳住股价，截至本周五的市场调整已经几乎使得这些伪成长股跌破了7月8日的最低价，相当一部分品种比7月8日的最低价还低20%。

　　伪成长股大面积暴跌不止的现象一度激发了资金对市场回归基本面的信心，在最近一个月脆弱的市场以及无理性的杀跌环境中，伪成长股成为杀跌的最核心对象。

　　以暴风科技为例，这家上市公司在股价暴涨和暴跌中先后模仿两家上市公司，前者乃因乐视网创新式的提出互联网电视概念，并以视频网站的身份推出互联网电视品牌，从而在二级市场掀起一股乐视旋风，而今年暴风科技登陆资本市场后也对乐视网的创新模式亦步亦趋，以至于暴风科技连续创下29个涨停板，但在市场开始急转直下后， 7月13日暴风科技携10转12复牌，但这完全不会给暴风科技稳住股价带来任何好处，暴风科技开始连续暴跌，而机构投资者也对该股避之不及，在暴跌的压力下，暴风科技又从模仿乐视网开始转向模仿腾邦国际，腾邦国际在本轮A股暴跌环境下，在7月10日创新式的提出大股东为员工增持进行托底的承诺。于是，暴风科技冯鑫7月16日以个人名义发出与腾邦国际大股东几乎完全一样的为员工买股票托底的公告。但左手模仿乐视网，右手模仿腾邦国际也并未阻止暴风科技进步暴跌，从7月16日起，暴风科技的股价又出现了超过40%的跌幅，与此对应的是，暴风科技在7月14日预告，上半年净利润为343万元至801万元。

　　诸如暴风科技这样的A股伪成长股真的会一蹶不振吗？显而易见的是，A股并不是美股，在许多基金经理眼中短线博弈和概念股投资是永恒的价值取向，任何认为概念股将要退潮的说法可能不是准确的，至少概念股退潮必须发生在一个注定长期处于熊市的资本市场中，而从目前的A股市场中，任何活跃的市场气氛都会激发起概念股的反弹。

　　无论是机构投资者抑或是散户都会关注这样的因素：当某一股票的股价被炒作达到300元，一旦它跌到100元的话，那么市场就会因为它曾经达到300元而准备关注它。而另一业绩较好的同类型品种，曾经达到110元，而现在跌到100元，市场可能认为它向上想象力不够充分。显然，以曾经达到的高价作为当前买入的想象因素凸显了中国A股市场的博弈本质，而基本面和估值则被抛开了。

　　短线博弈色彩浓厚

　　正是因为博弈的色彩，A股的暴涨和暴跌都变得格外疯狂，而在暴跌之后的反弹行情中，市场亦会以一种格外小心的心态参与市场，而一旦获得了甜头，赚钱效应就会驱使原先小心翼翼的投资者变得疯狂起来。

　　过去一周A股市场的反弹就体现出市场的谨慎情绪以及博短线的思维，当市场开始迅速反弹后，那些跌破7月8日最低价的品种却成为市场反弹的主力，对机构投资者而言，现在的情况似乎仅仅是抓住那些跌幅较大的品种而不是基本面，基本面好的优质品种显然跌幅较小，然而在这种情况下，机构的短线思维就使其对这类品种变得毫无兴趣，机构的主要策略仅仅是短线能被炒多远。

　　甚至因为机构投资者希望参与那些跌幅巨大的品种，而大量抛售一些业绩惊艳、基本面扎实的成长股，这些成长股也正因为基本面较好的原因在整个市场中跌幅相对较少，但机构投资者显然并不希望仅仅是基本面，机构需要的是跌起来可能没人敢要，但是反弹起来容易跟风的概念股。

　　“在反弹的时候，哪些股票可能被炒的最凶？这就是目前的策略。”深圳有基金经理直言虽然这种策略完全不能体现出机构的长期价值投资以及研究基本面的专业机构价值，但这就是中国A股市场的特色，机构必须赚快钱。而昨日的A股市场，概念股大面积涨停的现象也说明了在中国股市中，基本面对基金经理而言，永远只是一个纸上表达高大上的用词，在实际操作中，基本面的指导意义大打折扣。

　　此外，对于7日市场的大幅逆袭，信达澳银基金公司认为前期调整并未伴随流动性危机，尤其是当前机构投资者弹药丰富，政府救市资金充足，市场已逐渐进入震荡整理区间的底部区域，我们对A股市场中期向上的趋势较为乐观，信达澳银基金公司建议积极参与市场的结构性行情，努力挖掘被错杀的优质成长标的，并积极关注军工、国企改革、西藏区域等主题。

　　业绩主导行情渐进

　　不过也有基金公司仍旧对市场保持警惕，大摩华鑫基金公司也认为短期来看，短线资金和国家队的博弈获利难度日益增加，国家队青睐的国企和低估值板块的估值优势变得越来越不明显，而大部分成长股的估值仍然偏高，风险释放不充分的问题在市场情绪变差的过程中变得更加突出。因此，市场大概率仍然处于整阶段，采取防守的投资者将会变多，部分选择暂时离场观望，部分可能将选择一些防御性的板块和业绩增长较为确定的板块。

　　这也意味着概念股的猖狂也难以一帆风顺的存在于A股市场中，虽然在今年上半年的A股市场中，机构投资者在成长股的获利上基本只需看看行业题材，甚至看看公司名称即可大幅盈利，而这种逢场作戏的仅仅只能发生在无节操行情中。

　　显然，所谓“真爱”只有在最悲催的时候才能看得出来。最近一段时间，转型互联网概念似乎就不是那么吃香了，暴跌环境A股机构大肆抛售概念股的现象凸显出转型并不那么容易挽留住资金，资金和所谓转型互联网的上市公司的关系更准确的是逢场作戏，机构投资者在前期那么追捧某些互联网概念股，一旦有风吹草动，机构投资者绝不相信这些自己持有的股票是值得投资。

　　“市场总体的心态不会容忍赚钱效应这么快就出现了，概念股不可能在反弹之后再次成为下一轮的主角”深圳一位私募基金经理认为市场接下来可能会窄幅波动，而大多数品种在这一阶段都不会有明显的机会，哪怕它已经跌到位，但仍不排除有部分品种能够走出自己的独立行情，而其支撑业务是业绩超出预期、并购超预期、今年以来的挖掘程度较小等因素。

　　总体来说，沪深的公私募基金经理普遍认为虽然近期的基本面对投资者的预期和情绪造成了一定的负面冲击，但不必过于悲观。一些基金经理继续维持之前的判断，认为目前的市场依旧处于震荡格局之中。一方面，资金格局与管理层的正面态度仍然对A股的市场底部形成一定的支撑；另一方面，投资者的信心恢复以及对基本面负面冲击的消化尚待时日，未来一段时间市场都将处于总体均衡、个股分化之中。