中诚信国际研究院：利率有望下行但空间有限

　　上证报中国证券网讯（记者 黄紫豪）昨日召开的国常会提出，推动金融系统全年向各类企业合理让利。中诚信国际研究院发表观点认为，随着国常会部署的落实，降准或有望在近期落地，政策利率下调仍可期，这对债券市场情绪或带来一定修复，利率在当前的相对高点有所下行，但考虑到政策仍需兼顾金融风险，利率下行空间仍受限，或难重回前期低点。

　　中诚信国际研究院认为，会议从量、价两个角度对货币政策进行了明确安排：从量的角度来看，明确“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”“全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年”；从价的角度来看，明确“引导贷款利率和债券利率下行”。

　　中诚信国际研究院认为，当前正值季末资金量需求较大时点，且万亿特别国债发行在即，出于保持市场流动性合理充裕及财政货币政策有效互动的考量，在未来半月内开展降准操作或有较大可能性。在具体的幅度选择上，预计大概率定向降准0.5个百分点，继续向中小企业融资倾斜。

　　与此同时，国常会提出“引导贷款利率和债券利率下行”，中诚信国际研究院认为，贷款市场报价利率LPR由中期借贷便利MLF利率加点形成，公开市场操作政策利率向债券市场利率的传导机制也较为顺畅，因此要引导贷款利率和债券利率的下行，政策利率的调整仍然是重要的风向标，这或许说明，短期内政策利率同样有小幅调整的可能。

　　具体到债券收益率方面，中诚信国际研究院认为，十年期国债收益率再回到今年4月份2.48%左右的低点的可能性仍较小，对利率下行的空间不必过分期待，下半年十年期国债收益率大部分时点或维持在2.6%至2.8%区间波动。