上周大盘收出阴线。坦率地讲，都在意料之中。我二月初在上海第一财经第六交易日的节目中做嘉宾时，曾明确表达过我的预判：从现在起到三月上中旬，我阶段性看多A股大盘。但是，我更为明确地指出：由二月初开始的这个回升，性质上是一个相对于前高3301点的反弹波段而不是创新高的上升波段。至于这个反弹波段的目标，可以指向3250点。
此后，我在每周五晚上发布在我的公众微信号和新浪及腾讯微博等公众媒体上的市场评论中，反复表述了我作出这些预判的逻辑和理由。归纳起来，无非是对于经济数据、货币财政政策、国际环境以及市场资金状况和技术面的理解和解读。
那么，我为什么认为春节后的这个回升波段是反弹？因为3301点是去年四季度由杠杆资金打出来的，若没有更雄厚的资金去覆盖，怎能轻易攻克？那么，资金环境的实际情况究竟如何？首先，货币供应量中的M1居然从去年四季度的25.3%直线下降到了目前的14.5%。其次，去年底以来，A股市场的资金总量始终没有得到增加。相反，却一直有资金在缓慢地流出。
在如此的资金环境下，在大多数股票并没有怎么上涨的情况下，主流资金集中攻击基建有色等带有一定指数权重的板块，并间或拉抬一下金融板块的指标股来带动指数，上证指数最高能够反弹到3264点，我以为，在现阶段，这其实已经是很了不得的成绩了。
从我们了解到的一些情况看，不少公募基金的仓位已经达到了88%的上限。现在谈论的话题已经不是怎样扩大战果而是面临如何控制和调节仓位的问题了。
我也多次表示过，三月上中旬之后，我将阶段性看空A股大盘。理由也很简单：经过了7-8周的阶段性反弹后，市场需要休整。一方面，是弹药后继乏力，需要等待后续资金补充。另一方面，这七、八周的反弹，实际上并不能说是健康的。大多数股票不涨，带上一顶“供给侧”的帽子就可以肆意投机，这些板块和个股的盈利预期和股价可以比其他蓝筹股和潜力股高出那么多？无非是借题发挥而已！
如今，这些股价高高在上的基建有色股，绝大多数都已经面临如何获利回吐的问题。它们的回吐将会如何影响大盘指数？唯有调整。
可见，上证指数已经进入到了本次反弹波段的尾声。只不过，由于个股高位回吐需要通过震荡来实现，所以，大盘一时还不会直接进入调整波段。而5周均线从向上变为向下通常也需要有三周的时间。所以我说了，3200点附近目前仍有支撑。但两周以后，要想避免波段调整恐怕就不那么容易了。
实际上，二季度的国际环境也存在着一些不稳定的因素。一是周边局势的不稳定；二是美联储的预期加息；三是更多欧洲国家的脱欧倾向。
不过，有一点我必须讲清楚，我所预期的二季度的这个调整，并不一定会去击破3000点。由于本次3044点的回升，已经收复了3301点-3044点的85.6%，属于强势性质的反弹。因此，二季度的调整大概率将在3044-3301点之间进行。换言之，3月中旬之后的调整，更有可能是在3100点附近获得支撑。在技术形态上，构成一个类似箱体或者三角形的回调的可能性最大。
若二季度果真是调整，那么6月中下旬起，我所预期的创3301点以上新高的行情将如期展开。这个预期中的上升波段，其波段目标最终将有望指向3500-3700点方向。
这个由技术分析得到的上升目标位，最终是否能够得到市场资金面的支持呢？我以为很有可能。理由么，一是二季度的下调可以给养老保险资金提供入场的机会；二是代表市场总体流动性的M1货币供应量在下半年很可能会有所回升。当然，还有两个更重要的因素：一是今年是中国人民解放军建军九十周年；二是十月份有重要会议要召开。
那么，大盘调整中，我们还能关注什么板块吗？当然能。首先关注的，是已经破土而出的国防军工，其次是调整后的国资改革。它们与大盘指数的关联度不大。至于大盘充分调整后的下半年的投资标的么，毫无疑问，深幅调整后的中小创将有更高的弹性空间！【马上交流】
石建军(石天方)
人物简介：
石建军，笔名石天方。资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。上海交通大学金融学专业毕业。华安证券财富管理中心（上海）副总。九三学社上海市金融委成员。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。
1990年进入证券市场，具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。
近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月预判的“1950点为2012年金刚底”以及2015年6月指出的“年内高点就是5178点”的前瞻性论断。】。【立即提问】
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