周五展望：重点布局十大板块优质股
新能源行业2013年中期策略:新能源引领产业变革,行业迎来全面复苏
类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司
新能源将引导产业变革
随着Tesla 的热卖和Solarcity 等公司的持续超预期,我们可以看到由新能源为技术核心所主导的能源系统的变革或许已经发生,随着之前光伏、锂电、风电行业产能过剩所带来的泡沫破灭,行业逐渐恢复理性,而在新技术变革的引领下,部分优质的上市公司有望成为龙头,引领产业的变革。
太阳能行业已见底,关注行业反转的机会
随着光伏行业产品价格的上涨和龙头企业的恢复盈利,企业现金流状况出现改善的迹象,而在现金流改善的刺激下,估值较低的美股光伏公司可能存在大幅上涨的可能,而A 股目前部分资产负债率较低,资质优异的上市公司有可能受益于行业的复苏成为未来行业的龙头。近期双反虽然对行业构成压制,但是不会改变行业复苏的方向。
Tesla 将撬动新能源汽车千亿投资市场Tesla 一季度的销售量和全年的预期销量超预期有可能带动人们对于新能源汽车消费观念的变革,从而刺激其他品牌新能源汽车的消费和配套充电设施的建设,对于新能源汽车庞大产业链的上市公司将具有明显的拉动作用,利好相关领域上市公司。
风电行业出现回暖迹象,预期下半年业绩有可能超预
期随着风机整机价格的上涨和去年以来集中批复的项目的建设,风电行业出现了明显的业绩复苏,而从今年一季度开始,风机招标出现了同比的大幅增长,预期对于下半年业绩将产生积极的影响。
风险提示
欧盟光伏双反结果低于预期,Tesla 等新能源汽车推进进度低于预期;风电行业回暖低于预期。
维持“推荐”评级,关注龙头企业复苏
由于新能源行业已经进入全面复苏,故我们维持行业“推荐”投资评级。太阳能行业关注资产负债率较好的隆基股份和受益国内市场的阳光电源,同时可关注多晶硅双反中受益的南玻A,新能源汽车可关注新宙邦和江苏国泰,风电可关注金风科技和天顺风能。
中投证券传媒行业周报
类别：行业研究 机构：中国中投证券有限责任公司
投资要点:
本周传媒板块好于大盘。从全球情况来看,中投传媒板块下跌2.94%,标准普尔500媒体行业指数下跌0.57%,伦敦富时媒体行业指数下跌2.77%。A股方面,沪深300指数下跌4.69%,相较之下,传媒板块表现好于大盘。
个股表现:6只上涨、4只持平、33只下跌。其中涨幅三名是:中青宝(13.22%);乐视网(10.70%);华谊嘉信(4.60%)。跌幅前三名是:人民网(-10.38%);浙报传媒(-8.73%);长江传媒(-8.16%)。
投资建议:我们中长期看好传媒行业发展。上周传媒板块出现下跌,但表现好于大盘,符合我们预期。目前板块相较大盘的估值倍率处于历史中高部水平,估值呈现压力,我们认为本周板块可能继续随创业板和中小板一起向下调整。但由于之前板块上涨是以产业基本面的积极变化为依据的,并且目前行业的长期增长仍是投资的主要逻辑,因此调整幅度可能不会太大。个股方面,我们强烈推荐基本面持续向好的奥飞动漫和并购能力强的凤凰传媒。
重要资讯:董事会会议决议公告:中视传媒、华录百纳、华策影视、中南传媒、ST传媒、华闻传媒、华谊嘉信、时代出版;中南传媒2012年度利润分配实施公告;电广传媒2013年第二次临时股东大会决议公告;华谊兄弟简式权益变动报告书;中视传媒重大资产重组进展公告;华策影视重大资产重组进展公告;大地传媒重大资产重组停牌进展公告;湖北广电关于重大资产重组继续停牌公告;华闻传媒关于股东减持公司股份后持股比例低于5%的提示性公告;皖新传媒关于《2012年度利润分配实施公告》的更正公告。
下周提示。股东大会时间提示:中青宝(06.14)。
电影专题。上周总票房4.29亿元(20%),观影人数1215万(14%);夺冠影片为《星际迷航·暗黑无界》。下周无新片观影推荐。
风险提示:
政策管制风险;电影票房不及预期风险;并购进展速度低于预期风险。
建筑与工程行业周报:5月基建弱复苏延续,关注土地保障模式和BT模式风险
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
地方政府债务审计结果出炉,关注土地保障模式和BT模式风险
2013年6月10日,审计暑发布《36个地方政府本级政府性债务审计结果》。从审计结果看,地方政府债务规模持续增长,部分地方土地收入资不抵债,偿债压力上升,且逾期债务率上升。因此,需要关注市政园林、轨道交通、公路等地方基建项目的“土地保障模式”风险,以及BT项目风险。
5月基建投资增长24.12%,弱复苏延续
今年前5月,固定资产投资增长20.4%,基建投资增长24.12%;前5月商品房销售面积和金额分别增长35.6%、52.8%,新开工增长1%,开发投资增长20.6%。
基建方面,基建弱复苏,弥补其它投资低迷的趋势得以延续,基建中市政园林、水利水电、轨道交通的潜力较大;地产链方面,新开工和开发投资增速下滑,大型开发商分化加剧,表明地产复苏的不确定性增加,但销售依然良好,利好装饰园林。
一周市场回顾
本周建筑行业大跌5.79%。子行业中,化学工程下跌11.17%,水利水电下跌5.86%,其他所有子行业与上周相比都有不同程度下跌,跌幅在2.65%到8.02%之间。
细分行业资讯
5月百城房价指数环比上涨,涨幅缩小;郑州经开区将有60多亿元用于新型社区建设;武汉地铁机场线总投资94亿,计划2013年开工;全国有轨电车工程总投资八年将达3000亿;四川省交通运输厅启动实施八大交通专项工程,总投资超过2900亿;山东潍日高速公路开工建设,投资约138亿;北京新机场预计明年全面开工;温州筹建全国发电量最大潮汐发电站;中煤蒙大DMTO装置EPC合同签订;北京怀柔区建生态园林打造国际会都。
公司动态一览
腾达建设:中标近7600万合同,宁波建工:非公开发行新股25,440,000股,
北新路桥:投资60,000万参股河南禹亳铁路发展有限公司,宏润建设:调整为控股子公司提供贷款担保额度,苏交科:授予股票期权激励800.05万份。
零售行业周报:电商发展如火如荼,实体渠道摸索中寻求突围
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
一周行情走势
市场表现概况:本周商贸零售指数下跌4.30%,上周上涨0.79%,本周该指数跑赢沪深300指数0.39个百分点。百货下跌4.02%,超市下跌4.42%,专业连锁下跌6.85%。本周零售股涨幅前五:商业城(7.52%)/新华都(4.13%)/中兴商业(3.46%)/海宁皮城(1.69%)/汉商集团(0.89%);本周零售股涨幅后五:南京中商(-10.29%)/易食股份(-9.63%)/友谊股份(-9.10%)/友阿股份(-8.29%)/杭州解百(-8.10%)。
一周国内资讯
国内商贸零售行业:2012年网上零售企业对百强规模增长贡献度高达50%;5月CPI同比上涨2.1%。各核心省市零售数据:1-4月社零增速:四川(13.5%);陕西(17.0%)。浙江省2012年网络零售同比增长89.53%。子行业及公司新闻:联盛集团打造13万平米江西首家奥特莱斯;百联奥特莱斯无锡店6月29日正式开业,规模为上海青浦奥莱的1.5倍;京客隆撤回发行A股申请;外贸电商兰亭集势有望今年赴美冲刺IPO;上海豫商集团举牌东方银星,成为其第二大股东;国美在线进驻天猫;苏宁已向PPTV发送收购意向书,意欲获得移动及电视屏入口;苏宁电器6月8日开始实行全国门店与苏宁易购同品同价;京东与IT中文社区CSDN合作,联合运营开发者服务平台。
一周重要公告
徐家汇、步步高分别以1亿元和9万元闲置资金购买银行理财产品;友阿股份为控股子公司长沙友阿五一广场提供5亿元财务资助,同时公司拟发行4亿元短期融资券;汉商集团内部员工出资设立武汉君万投资管理股份有限公司;海宁皮城B座4层商铺出租招商公告,投标总金额约为4亿元;友好集团拟联合开发友好商业综合体项目并租赁库车县3.36万平米物业开设购物中心。
周观点
进入6月,京东店庆、苏宁线上线下同价带来的电商价格战持续升温,考虑到实体零售去年2季度的高基数,以及5月宏观经济数据低于预期,内生需求仍然不足,我们预计行业上半年销售额增速仍将承压,维持行业“中性”评级,个股推荐:鄂武商、步步高、永辉超市、海宁皮城和欧亚集团,建议重点关注基本面稳健,而近期受大盘波动股价出现较大幅度回调的:鄂武商、步步高和欧亚集团。
证券行业新股发行体制改革意见稿点评:自主配售将利于券商打造核心销售能力
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
事项:
6月7日,证监会制定并公布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,从推进新股市场化发行机制、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、进一步提高新股定价的市场化程度、改革新股配售方式、加大监管执法力度等方面提出意见。
主要观点:
整体上意见稿着眼于合理定价及强化监管两个角度对新股发行进行规范:1)抑制破发,意见稿规定高管承诺减持价格不低于发行价,以及6个月内破发则高管持股锁定期限自动延长至少6个月;2)定价过程更为透明、风险提示更加充分,意见稿对新股发行定价过程中网下投资者报价情况、发行PE高于同行业二级市场平均PE时的风险提示等方面提出详尽的披露要求;3)抑制炒新,一方面是加大机构投资者参与力度,意见稿规定公司股本4亿元以上、以下的,网下配售比例分别不低于本次公开发行数量的60%、70%,较2012年指导意见稿中规定的所有网下配售50%的比例又有所提升,且网下配售的新股中至少40%优先向公募及社保基金配售;另一方面则是促使交易所建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制;4)新股发行监管趋严,意见稿在公示前移至辅导阶段、对招股说明书在内的上报材料之间相互矛盾的处罚、对业绩变脸公司保荐机构的立案稽查等方面的详细规定,较充分释放出强化监管的政策信号。
引入主承销商自主配售机制是亮点,将提升券商培育机构客户能力。网下配售不再实行比例配售或者摇号配售,而由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者、自主配售:1)这一机制将促进主承销商从培养长期客户的角度出发,同时关注前端发行人及后端投资者的利益关系,有利于促进合理定价;2)同时有利于增强主承销商与客户之间利益纽带关系、增强客户粘性,券商在研究、定价、机构服务等方面的能力也将成为核心竞争力;除此之外,从公司层面如何遴选并培养机构客户,建立公开透明的规则、防止个人寻租同样将是券商打造核心销售能力的关键。
IPO在审企业可申请发行公司债得到正式确认,进一步扩大券商投行业务收入来源。此举一方面可在IPO未开闸的背景下,部分缓解在审企业的融资困境;另一方面,过去公司债通常只能由已上市企业发行,即便如此其扩张仍然迅速,2011、2012年发行额度同比增幅分别高达152%、103%,占全部券商债券承销额的比例也由2010年的7.7%升至2012年的16.7%,而IPO在审企业获得发债资格之后,公司债发行规模将获得进一步提升,增加券商投行业务收入来源。
中信、招商、海通和广发将更大程度受益:1)意见稿强化对承销商监管及处罚力度,这4家券商在投行业务经营过程中具备相对较好的信用记录及风控能力;2)这4家券商投行业务市场份额、机构分仓份额占比均为17%,投行业务经营能力、机构客户服务能力、客户基础领先行业,利于其充分利用自主配售、公司债市场继续扩张的机会扩大业务优势;3)此次意见稿征求意见阶段截止于6月底,与监管层IPO财务核查阶段性结束时期相吻合,意味着距离IPO开闸又近一步,这4家券商通过尚未发行的IPO项目、申报IPO项目数占比分别达22%、20%,IPO的开闸使其业绩受益程度相对更高。
金融产业:资本市场表现佳,五月获利优异
类别：行业研究 机构：凯基证券有限公司
金融股过去三个月表现逊于大盘5%,目前相当于2013年每股净值12倍。短期内金融股股价动能仍有限。展望下阶段ECFA,我们预期六月底两岸券商将获开放进入对方市场,金控与银行业也将获进一步松绑,预期下半年两岸合作动能将更为强化。此外,雨岸保险监管单位计划于十月首次正式接触,我们也预见之后两岸保险市场业务获松绑。富邦金舆国泰金仍为凯基首选,基于获利强劲以及同为两岸银行与寿险市埸松绑的主要受惠者。
食品饮料行业月报:白酒政策导向逆转,淡季看好一线
类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司
月度观点:白酒政策导向出现逆转市场风格有望转换
5月宏观数据显示经济存在滞涨压力,若风格转换,低估值低配臵的消费品尤其白酒有望在6-7月显著超越大盘,维持行业“推荐”评级;习奥会宴请茅台和近期中央媒体对茅台等白酒态度逆转为友好显示政策导向正在回归理性;五粮液新政策“控量减库存提一批价”,近期五粮液和茅台一批价均出现小幅反弹,泸州国企数据转好显示老窖也在缓慢恢复中,近期重点看好一线白酒;坚定看好茅台,同时密切关注五粮液和老窖。
行业数据与分析:高端白酒价格走强肉价反弹奶粉价格高企
白酒:上周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比下滑近两成,其中茅台销量环比下滑近四成,五粮液销量持续回升。价格方面,茅台五粮液名义成交均价持续走强,上周环比涨幅均为2%,而本周每瓶茅台的名义成交均价已涨至1000元。
五粮液推出二季度营销新政,减少对经销商的进货压力,回收低价货提高一批价,减少直接补贴鼓励终端营销改进动销是核心内容。公司明确提出了8月底一批价回到830元,实现顺价销售的目标,目前一批价已经普遍上涨20元左右。
6月6-7日,人民日报及海外版连续撰文,强调茅台的繁荣来自民间消费和收藏价值,同时习近平主席在习奥会上用茅台祝酒,都释放出高层力挺茅台和白酒,希望白酒行业能做强做大,走出国门的意图。
重要产品价格:近期猪肉价格持续反弹,上周猪肉价格环比涨1.9%,月环比累计涨4.0%;国外和国产品牌奶粉零售均价仍维持高位;4月澳麦进口均价环比虽回落0.6%,但1-4月累计均价同比涨16%、相对12年均价涨15%,预计13年大麦价格仍有上涨压力;4月Liv-ex指数回落,结束了连续3个月的反弹态势。国产葡萄酒受“禁酒”和进口酒冲击,高档干红仍面临降价压力。
维持“推荐”的行业评级重点看好一线白酒
鉴于高端白酒近期维持快速走量态势,我们继续维持行业”推荐“的投资评级。
近期白酒动销明显改善,我们建议重点关注销售格局较好且中报有望增速改善的贵州茅台和五粮液,以及处在缓慢恢复中、且具有低估值和高分红的泸州老窖。食品股中,南方食品因其管理层换届仍放入组合;另外,我们将双汇发展和皇氏乳业调出组合,并调入行权后有业绩释放潜力的伊利股份。
基础化工产品价格周报:化工品价格以调整为主,吡啶涨势如虹
类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司
本周招商化工重点跟踪的16种化工产品4涨8跌4平,招商化工景气指数为-4,环比上升。价格上涨品种有:烧碱,高压聚乙烯,聚丙烯,PVC;下跌品种有:硝酸,顺丁橡胶,丁二烯,纯苯,甲苯,尿素,磷酸二铵,电石。我们监测的100种化工相关产品,21种均价环比上涨,46种下跌,33种持平。
本周化工产品价格涨跌幅TOP10。涨幅居前品种:隔膜烧碱(30%折百,12.5%),吡啶(华东,5.3%),丙烯酸(长三角,2.9%),对二甲苯(长三角,2.4%),WTI原油(1.8%),软泡聚醚(华东,1.6%),液氯(长三角,1.0%),丙烯腈(华东,1.0%),LLDPE(余姚市场/扬子石化,0.9%),己内酰胺(华东,0.8%)。跌幅居前品种:磷矿石(湖北28%,-17.5%),氢氟酸(华东,-6.9%),NYMEX天然气(-5.0%),电石(华东,-4.4%),乙二醇(华东,-4.3%),液氨(河北,-3.8%),硫磺(CFR中国,-3.7%),丁苯橡胶(华东,-3.6%),甲醛(长三角,-3.1%),尿素(波罗的海小颗粒,-2.3%)。
反倾销+需求拉动,吡啶价格续涨。本周国内吡啶价格延续前期涨势,华东区市场报价已达4万元/吨,涨幅达5.3%。商务部出台吡啶反倾销初裁结果,市场预期货源供给偏紧;下游百草枯需求旺盛,拉动吡啶消费,吡啶价格不断向上。继续推荐红太阳(吡啶产能6.2万吨/年),关注沙隆达A。
供给减少,丙烯酸及酯价格上涨。本周丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯价格分别涨2.5%、1.7%、0.8%、2.8%,分别报1.01万元/吨、1.23万元/吨、1.25万元/吨、1.29万元/吨。主要因为国内上海华谊、扬巴石化丙烯酸及酯装置检修,货源减少,工厂库存不高。而淡季来临,需求增加不明显,预期后市上市空间有限。相关公司有卫星石化、沈阳化工。
淡季到来,磷矿石价格调整。本周国内磷矿石市场弱势持续,湖北28%船货价格下调100元/吨至470元/吨左右,四川28%品味340-350元/吨,贵州28%车板价420元/吨左右。下游磷肥市场行情清淡,磷矿石采购量有所降低,预期短期磷矿石低迷态势仍难改观。相关公司有兴发集团、云天化等。
供需失衡,电石价格下跌。本周电石市场颓势依旧,华东地区均价下滑4.4%,现价为3150元/吨左右。行业产能过剩,供给充足,下游PVC需求有限,短期电石价格上行无望。相关公司有英力特、中泰化学、新疆天业等。 需求淡季,涤纶产品价格续跌。本周国内涤纶产业链产品价格普跌,乙二醇、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶长丝均价分别跌4.3%、1.0%、0.7%、2.2%。化纤已进入传统淡季,需求下滑,厂家库存量加大,市场疲态持续。相关公司有恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。
证券行业:量价齐升,5月盈利创今年新高
类别：行业研究 机构：东方证券股份有限公司
事件
近几日,上市券商陆续披露5月经营数据。
投资要点
5月盈利创今年新高:上市券商5月净利润合计为29.9亿元,创今年以来新高,同比增幅达25%,环比增长95%,1-5月合计盈利同比增长19%。其中5月盈利增长较多的券商包括西部证券、国元证券、东北证券、光大证券、太平洋证券、西南证券等。而5月上市券商净资产的变动情况总体好于盈利,显示券商整体在积累浮盈或消化之前浮亏。
量价齐升是主因,全年1600亿元的日均成交额假设已偏谨慎:5月上市券商盈利骤增的主因仍在于资本市场的走好。当月日均成交额达到2065亿元,再度回到年初高位,同时沪深300指数上涨6.5%,创业板指数涨幅达20.7%,两者合力推动券商经纪和自营等传统业务转好。尽管近期社会流动性有边际收紧的趋势,但只要不发生大的逆转,我们仍看好交易量的同比改善。退一步讲,目前我们对行业盈利预测(同比增长30%上下)隐含的交易量假设仍在1600亿元左右,由于1-5月日均成交额维持在1900亿以上,因此6月以后,即使日均成交额回落至1400-1500亿元左右,达到我们的假设也不成问题。
融资融券业务预期需系统性上调:年初以来,市场对证券业创新的一大质疑就在于,短期能够系统性提升券商盈利的创新业务仅仅停留在融资融券上。不过就是融资融券,其发展速度却屡屡超过年初以来市场预期。截至5月底,融资融券余额已达到2200亿元以上,远超我们全年1800亿元的日均预期。如将全年预期由1800亿元升至3000亿元,则融资融券利息收入对券商收入的影响将由10%调至15%-20%。此外,随着近期创新再度加速,预计后续质押式回购、新三板乃至资产证券化业务的启动将进一步丰富券商收入来源,提升创新对盈利的贡献。
投资策略与建议:
我们维持前期判断,监管方向的明晰及创新业务的快速推进预示着券商Alpha有望转正,中期我们对券商股的态度偏乐观。个股方面,我们建议关注西南证券(600369,未评级)、海通证券(600837,买入)、光大证券(601788,未评级)、中信证券(600030,买入)。
风险提示:市场大幅下跌,创新进程不达预期。
房地产行业:2013首五月的的商品房销售同比增长52.8%
类别：行业研究 机构：国泰君安证券(香港)有限公司
中国统计局公布了全国房地产2013年一至五月的发展和销售数据如下:
2013年一至五月,商品房累计销售面积为39,118万平方米,同比上升35.6%。比2012年一至五月的同比增长高48.0个百分点。商品房累计销售金额为25,864亿元,同比上升52.8%,比2012年一至五月份同比增长高64.6百分点。年累计销售同比增长正在减慢,由于更紧的按揭控制和更多潜在买家在新调控措施推出后持观望态度。
从国内贷款的投资资金来源为8,051亿元,同比上升27.9%,比2012年一至五月份高19.4个百分点。从定金和预付款的投资资金为人民币12,514亿元,同比上升57.9%,比2012年一至四月同比增长高61.9个百分点。相对宽松的贷款控制应该是对房地产行业有正面的作用。然而,更少银行提供优惠利率有可能影响房地产销售。
累计新开工面积为7.3613亿平方米。同比上升1.0%,比2012年一至五月份高5.2个百分点。我们相信部分二线城市和三线城市的高库存会影响2013年新开工面积。一些城市进入去库存阶段并且我们预计2013年新开工面积也会录得单位数的同比下跌。
维持房地产行业“中性”评级。因为1)新调控政策已经影响2013年的房地产销售,2)房地产市场的流动性有可能被政府收紧,3)低级别的城市的过度供应有可能引起当地住房价格的快速下降;4)预期限购令会减少有购房资格的买家,这将会负面影响住房销售。市场领先者如中海外发展(00688 HK)将会受益于房地产市场整合而且是我们2013年的首选。
