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煤炭采选业短期融资券分析报告（摘要）

    我国煤炭行业的增长与国民经济的整体走势以及电力、钢铁等行业的发展密切相关。我国国民经济持续快速发展，工业化进程和城镇化建设步伐的加快，能源需求增加，带动煤炭总需求的增长。2001年以来煤炭受下游行业需求带动进入第二轮快速发展阶段，但2006年上半年，与煤炭关系密切的电力行业已出现潜在过剩。宏观调控又使得冶金、建材、化工等行业产能扩 张受限，煤炭需求增长放缓。另一方面，由于石油市场供应趋紧，价格一路攀升，作为石油的替代品煤炭储量丰富，成本低廉。而且随着洁净煤技术高度成熟，节能技术和煤炭热能转化效率的提高，煤炭作为油气能源的成本优势不断体现出来。这将带动对煤炭产品需求的增加。

    2001年以来，行业固定投资增速稳步增加，这些新建产能将在近一两年投产，届时煤炭供应激增，一方面可以缓解现在煤矿超能力生产的压力，另一方面也会冲击煤炭市场价格。煤矿安全整顿力度加大，关闭了大批非法、违法煤矿，在一定程度上会影响煤炭的总体供给。由于矿井服务年限的限制，目前的矿井生产能力将逐年递减，这势必会减少实际的煤炭供应数量。2006年上半年，中国煤炭市场总体运行平稳，资源继续快速增长，供需大体平衡，略显宽松。

    煤炭行业进入行业上升中后期，今后2～3 年仍有一定的上升空间。今年以来煤炭供需大体平衡，煤炭市场价格保持高位相对平稳。这些是对各发券企业共同的有利因素。但煤炭采选业各短期融资券的发行人的财务状况存在较大差别。相对而言，神华集团的综合财务实力雄厚，短期偿债能力极强。兖矿集团的各项财务指标基本都优于发行人平均水平，其短期偿债能力处于行业优良水平。

鼎资研究 邵湘珍

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