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基本信息
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发行人信息
（截止2006年6月） |
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发行人 |
公司名称 |
公司性质 |
成立日期 |
总资产 |
是否上市 |
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吉林森工工业股份有限公司 |
吉林森工 |
国有控股 |
1998-9-1 |
22.25亿 |
600189 |
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短期融资券要素（06森工CP01） |
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发行总额 |
发行日 |
起息日 |
上市日 |
剩余期限 |
发行方式 |
发行收益率 |
信用级别 |
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5亿 |
2006-6-2 |
2006-6-5 |
2006-6-6 |
0.79年 |
贴现发行 |
3.4554％ |
大公国际A-1 |
吉林森工06年中报显示上半年偿债能力比05年有较明显的下滑。与05年底相比，06中报资产负债表变化的显著特征就是流动负债实现了将近一倍的增长，这导致速动比率下滑明显，资产负债率上升了8个百分点，同时由于经营性现金流增长不明显，因此现金流动负债比率也有大幅下降。此外，利息保障倍数也减少了2.7倍，债务利息保障能力下降明显。
营运能力方面，06年上半年各营运能力指标均未能达到05年一半水平，显示营运能力有所下降。盈利能力方面，虽然06年上年主营业务利润率已经超过了05年1.4个百分点，但净资产收益率和总资产的报酬率，以05年全年1/2水平为参考，都显得过低，吉林森工的盈利能力有明显的下降。
结论
鼎资研究评分模型根据吉林森工2005年年报的数据，对其给出的综合评级为A级，其中对于偿债能力，模型单独给出的评级为B级。
现根据吉林森工2006年中报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究对吉林森工的综合评级降至B级，对于偿债能力的单独评级，降至D级。
TTM为0.79的06森工CP01最近的成交收益率为3.61%，高出短期无风险收益率89bp，结合吉林森工的国有控股企业性质及市场上同品种的平均交易收益率来看，鼎资研究认为，目前这个定价还是比较合理的。
鼎资研究：钱国根
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