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中铁二局短期融资券分析要点及结论

行业状况

近年来，在国民经济快速发展的现状下，国家加大了对公路、铁路等基础设施的投资力度。根据最新出台的《中长期铁路网规划》和《国家高速公路网规划》，国内的铁路和公路工程施工市场容量将会快速增长，尤其是客运专线和高速铁路的建设，将为公司扩大业务规模创造良好条件。同时，施工总承包和项目招投标模式的推行提高了建筑施工行业的行业准入标准，为具有较高施工资质的施工企业创造了相对有利的运营环境。已发布的“十一五”铁路投融资体制改革推进方案显示，“十一五”期间铁路建设资金总需求量大约是1.5万亿元。由此可见，巨大的市场需求和良好的市场规范为该行业内公司的主业拓展提供了广阔的发展空间。

财务状况

中铁二局近几年来资产规模和主营业务收入稳定增长，经营净现金流也保持增长。由于行业因素，公司总债务也呈快速增长状态，资产负债率偏高，仍处于合理水平。同时，公司传统业务毛利率不断走低，但依靠业务结构的调整，未来可以部分抵消毛利率下降的不利因素。总体看来，未来公司盈利能力与经营现金流将保持增长，同时公司具备很强的融资能力，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

中铁二局本期发行短期融资券4亿元人民币，募集的资金将主要用于偿还一年内到期的银行贷款，以降低公司的财务费用。另有部分用于补充公司流动资金周转。

结论

中铁二局作为国内大型的建筑施工企业之一，公司资产规模大、能够得到政府及股东强有力的支持，融资能力强，较高的资产负债率也符合行业特点。随着国家《中长期铁路网规划》和《国家高速公路网规划》的陆续出台，公司未来业务发展空间巨大。公司多元化经营战略的逐步实施，海外业务、房地产业务以及上游业务的拓展，将在一定程度上增强公司的盈利能力。预计未来公司盈利能力与经营现金流将继续保持增长。综合以上分析，我们认为中铁二局对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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