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南山开发短期融资券分析要点及结论

行业状况

港口是综合运输的枢纽，在整个运输系统中起着举足轻重的作用。改革开放以来，我国政府长期致力于港口基础设施建设，经过20 多年的大力投资建设，我国港口的吞吐能力和吞吐量持续上升。根据《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》，“十一五”期间，国家将积极发展水路运输，重点建设集装箱、煤炭、进口油气和铁矿石中转运输系统，扩大港口吞吐能力。此外，广东省预测到2010 年全省沿海港口货物吞吐量将达到9.2 亿吨，集装箱吞吐量将达到4200 万TEU，2005 年～2010 年年均增速分别为9.6%、12.6%。有利的产业政策和良好的市场前景，将支持公司港航港口业务继续保持稳定增长。

财务状况

南山开发近几年来资产构成较合理，且目前各项经营性资产运营情况良好，经营能力逐步加强，主营业务收入保持了良好的增长趋势，盈利能力较稳定。总体看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

南山开发本期发行短期融资券9.5亿元人民币，募集资金的主要用于补充公司的短期流动资金需求，扩大生产，节余资产用于归还贷款，优化债务结构，降低融资成本。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

南山开发是一个具有相当规模，并在港口、海洋石油服务等行业内享誉良好的集团企业。近几年来其资产流动性较强，目前各项经营性资产运营情况良好，盈利能力较稳定。南山开发间接融资渠道通畅。综合以上分析，我们认为南山开发对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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