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北车集团短期融资券分析报告

行业状况

轨道交通设备制造业发展受国民经济增长及铁路、城市轨道交通运输业发展等因素的直接影响。改革开放以来，我国国民经济持续快速增长，对交通运输业的快速发展构成有力支撑。同时，由于交通运输业对我国经济增长的瓶颈作用日益突出，国家对这一行业的支持力度将进一步增强，国家在十一五规划中将其列入振兴装备制造业的重点领域。同时，地方铁路、大型工矿企业、港口等项目的建成投产和扩能改造，使路外企业对机车车辆的需求出现较大增长。另一方面，需求的迅速增长和技术引进的增加，必然面临着来自国外厂商日益激烈的竞争压力。行业内企业能否获得迅速发展关键取决于其技术引进之后的消化吸收和再创新能力。

财务状况

北车集团近几年来资产流动性较好，目前各项经营性资产运营情况和经营能力处于普通水平，但公司主营业务收入保持了良好的增长趋势，长期看盈利能力能有进一步提高。总体上看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

北车集团本期发行短期融资券10亿元人民币，募集资金的主要用于补充正常生产经营流动资金需求；扩充融资渠道，优化债务结构；降低融资成本，提高盈利能力。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

北车集团作为国内机车制造行业的大型国有骨干企业，业务范围涉及机车制造、客车制造、货车制造、车辆修理以及配件生产等五大领域。目前各项经营性资产运营情况一般，但盈利能力较稳定。总体来看，北车集团未来12-15 个月的流动性较好，虽然公司在2007 和2008 年的资本支出较大，2008 年下半年债务偿付比较集中，但其较多的银行授信能够满足其资本支出和偿债需要，综合以上分析，我们认为北车集团对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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