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五凌电力短期融资券分析要点及结论

行业状况

电力行业是国民经济的基础行业，为国民经济的持续增长提供了保证。根据我国电源结构的调整方向，“积极发展水电，优化发展火电，适当发展核电，因地制宜发展新能源发电”，国家有关部门确定的我国未来15年的水电开发目标为到2015年水电装机要达到1.5亿千瓦，占全国电力总装机的比重达到28%，力争到2020年水电装机达到2.2亿千瓦时。

财务状况

五凌电力存在较大的偿债压力，但近期资产流动性和短期偿债能力逐渐增强，经营活动产生的现金对负债的保障较高。目前各项经营性资产运营情况一般，经营能力有待加强。整体盈利能力较强，预计未来两年五凌电力的整体盈利能力将持续增强。

融资券状况

五凌电力本期发行短期融资券5亿元人民币，募集资金的主要用于流动资金周转，弥补企业日常运营的资金缺口，以及优化企业整体负债结构。目前五凌电力在各商业银行有充足的授信额度，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

五凌电力作为湖南省最重要的水力发电企业，获得了国务院对沅水流域，湖南省政府对湖南核电、抽水蓄能电站开发的授权，作为沅水梯级滚动开发业主，五凌电力全面负责整个沅水流域梯级电站开发的策划、筹资、经营、还贷和资产的保值增值。近几年来五凌电力存在较大的偿债压力，但近期资产流动性和短期偿债能力逐渐增强，各项经营性资产运营情况一般，整体盈利能力较强。五凌电力间接融资渠道通畅。综合以上分析，我们认为五凌电力对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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