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日照港短期融资券分析要点及结论

行业状况

随着我国经济近20年来的高速发展，港口业呈现出蓬勃发展的良好局面，其作用和战略地位也不断提高，港口发展与国民经济的联系日益紧密，港口货物吞吐量长期仍将保持较快速度增长。中国的重工业化进程还要持续10-15年，这将为我国的港口吞吐量提供充足吞吐货源。集装箱吞吐量和外贸额呈现较为明显的线性关系，港口原油、煤炭、矿石等大宗散货增长速度明显加快。在国际贸易和国内经济高速增长的带动下，国内沿海运输需求强劲，我国港口业处于行业发展的加速增长时期。港口行业新的运行特征已经明朗：从集装箱“一枝独秀”转向了集装箱和大宗散货“比翼齐飞”。

财务状况

公司货币资金充足流动资产质量较好变现能力较强，间接融资渠道畅通。虽然由于非港口业务毛利率低，以及折旧和财务费用增加的因素，公司近期盈利下降。流动比率及速动比率较低，但考虑到短期借款规模可以维持现状，流动资产变现能力很强等综合因素公司能够对本次短期融资券的到期偿付提供很强的保障。

融资券状况

日照港这两期共发行短期融资券11亿元人民币，募集资金的主要用于补充公司的流动资金，优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，2006 年10 月日港控股子公司日照港股份有限公司在上海证券交易所上市，公司股权融资渠道已经开通。为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

日照港（集团）公司有良好的经营环境，优越的自然条件，充足的货源保障和多元化的经营模式等优势，虽然公司面临着近期盈利能力降低，市场竞争激烈和集装箱吞吐量水平低等问题，但不会显著影响其对债务提供良好的保障。今后，公司将不断扩大货物吞吐量规模，积极开拓市场，收入和利润水平将稳步增长。综合以上分析，我们认为日照港对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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